►油服行业深度报告：四年寒冬尽，翘首迎春来（天风证券）
►休闲服务中期策略：关注旺季行情，把握消费升级下的龙头股（川财证券 ）
►医药行业回调不改长期逻辑，把握业绩确定性（长城证券 ）
►建材半年度策略报告：行业高景气延续，龙头确定性更强（国联证券）
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天风证券
油服行业深度报告：四年寒冬尽，翘首迎春来
天风证券发布研究报告出指，全球原油供需仍处于紧平衡，未来油价有望保持在合理高位。短期来看，在地缘政治等多重因素的推动下，油价有望继续维持震荡上行的趋势。主要的影响因素包括：
1、美国正从原油进口国变为原油出口国，油价上涨符合其根本利益；
2、国际局势持续紧张，地缘政治摩擦推动油价上涨；
3、沙特阿美筹划上市，沙特政府有意将油价保持在合理高位；
4、石油库存持续去化，有力支撑油价；
5、主要产油国闲置产能规模较小，提升空间有限。
中长期来看，当前全球原油正在从供过于求逐步转向供给需求紧平衡，进一步夯实油价基础。
供给层面，刚刚结束的OPEC会议增产力度不达预期，未来半年产量增幅仅有60-80万桶，有效支撑油价。
需求层面，EIA将2018年全球原油需求增速预期上调9万桶/日至179万桶/日，并将2019年全球原油需求增速预期上调13万至185万桶/日。未来油价有望保持在合理高位，行业长周期拐点已至。
油服行业触底反弹，油价与股价共振
2016年以来，伴随油价回暖，油服市场开始触底回升。
首先，全球最大的两家油服公司斯伦贝谢和哈里伯顿的2017年营业收入和净利润均实现了2014年之后首次正增长。
其次，陆上工程技术服务整体市场总额逐年增加，根据BakerHughes和SpearsandAssociates的预测，2017年陆地主要工程技术服务市场规模同比增速约5%，预计2018年同比增速将达到7%，其中水力压裂、陆地钻井和地震业务增幅有望达12%、12%和14%。
最后，由于油服产业链的周期属性，美股和港股的油服公司股价与油价展现出了较高的相关性。当油价突破60美元/桶时，油服公司业绩长期预期有望得到改善。近期随着油价上涨加速，A股油服公司股价提升已经逐渐启动。
油服公司盈利能力改善，业绩释放一触即发
天风证券通过对A股油服板块相关标的进行梳理，低油价给国内民营油服企业创造了走出去的良好环境，体现在龙头公司海外业务占比稳步提高。
国际油服公司出于成本的考虑开始逐步接受性价比高，服务周到的国内油服公司，并形成了稳定的合作关系，这些公司在行业复苏阶段将获得更大弹性。
2018一季度，杰瑞股份、中曼石油、惠博普、通源石油和海原工程的资产减值损失均实现一定回转，未来伴随油价维持在高位，历史包袱出清后油服公司业绩弹性将加速释放，天风证券建议关注经历行业低谷后盈利能力恢复快、业绩增速突出的杰瑞股份、中曼石油和安东油田服务等。
天风证券投资建议：继续重点推荐A股杰瑞股份和中曼石油，关注港股安东油田服务。
杰瑞股份：2017年订单增长近60%，Q1新签订单12亿元，全年收入有望达历史最高水平，同时预期毛利率回升将带动利润大幅改善。预计2018-2020年净利润为3.48亿、6.98亿和9.42亿，维持“买入”评级。
中曼石油：主攻钻完井一体化服务，在过去几年行业不景气的情况下依靠新开发客户获得了稳定的增长。下游包括俄油、俄气、Shell、BP等多家世界500强公司。同时今年开始从服务向上游布局，打开增长空间。
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川财证券
休闲服务行业中期策略：关注旺季行情，把握消费升级主线下的龙头股
截至2018年6月27日，在权重股中国国旅大幅上涨的带动下，休闲服务指数自年初上涨6.27%，跑赢同期沪深300指数20.45个百分点，表现优于大盘。
板块整体估值下降，优质资产有望迎来估值修复
目前休闲服务板块2018年的PE为37倍，处于2013年以来的最低位。其中景区板块的宋城演艺（28倍）、中青旅（25倍）、峨眉山A（23倍），出境游板块的众信旅游（31倍）、腾邦国际（28倍）等个股均处于近年来的历史低位。
展望2018年下半年：关注旺季行情，把握消费升级主线下的龙头个股
旺季行情：在2005年-2017年的13个旺季期间（每年6月20日左右-9月30日），休闲服务指数在其中10个年份的表现均优于沪深300指数。展望2018年旺季，国内旅游数据有望在过去两年的低基数背景下实现一定程度的复苏增长，
同时休闲服务板块有望在旺季期间获得相对于沪深300指数的稳定收益。
免税：在中国居民收入增长、消费需求升级以及政府引导消费回流的背景下，免税行业将借助于政策释放的红利实现快速增长。其中中国国旅有望借助海南离岛免税政策的放宽实现旗下海棠湾免税产品的销量增长，并依靠着公司在机场招标中的运营优势和渠道整合能力，进一步实现自身免税业务的快速增长。
出境游：世界杯的举办有望推动国内赴俄罗斯在出境游客在今年和未来2、3年内保持高速增长。未来5年，在居民消费需求升级、签证政策加大开放、国际航线稳定增加等因素的作用下，我国出境游人次和消费将保持长期稳定增长。
景区：相比于传统景区，旅游演艺景区受天气的影响较小，且具有较强的本地扩张能力和异地复制能力，保证了景区规模的可持续增长。同时旅游演艺景区融合了更多的餐饮、住宿、购物等商业服务，能够更好地挖掘游客的消费潜力。
酒店： 供需两端变化导致的再平衡推动了行业从去年开始在出租率和平均房价两项指标上逐步回暖。未来2-3年，出租房价的上涨将成为行业RevPAR增长的主要推动力。看好中端酒店市场的增长空间和经济型酒店的升级改良。
川财证券维持休闲服务行业“增持”评级。关注消费升级主线下的龙头个股，免税可关注中国国旅；出境游可关注腾邦国际、众信旅游；旅游演艺景区可关注宋城演艺；酒店可关注锦江股份。
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长城证券
医药行业回调不改长期逻辑，把握业绩确定性
年初至今申万医药生物指数涨幅居前，进入6月，受多重因素影响，指数出现较大回调。
长城证券认为医药行业整体增速将稳中有升，下半年板块行情仍值得期待，医药行业刚需特征明显，未来增长预期明确，一致性评价和鼓励创新等政策持续推行下产业升级不断推进，龙头企业有望持续受益，建议重点关注业绩确定性强，估值相对较低的行业和个股，包括一致性评价和医保放量两大主要投资主题。
（1）一致性评价：随着四批次通过一致性评价品种的公布，以及各地政府招标政策的落地实施，医保控费的大背景下国产仿制药将依靠价格优势抢占原研药的市场份额，一致性评价逐步进入业绩兑现期。
（2）医保放量：2017年医保目录顺利完成，各地政策落实到位，PDB终端数据显示部分新增品种销量增长初步显现，36个谈判品种市场增长明显，2018年一季度数据得到进一步印证，随着新一轮招标周期开启，预计受益品种市场增长趋势愈加明显。
长城证券重点推荐标的：海普瑞、大参林、翰宇药业、昭衍新药、安科生物、乐普医疗、爱尔眼科。
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国联证券
建材半年度策略报告：行业高景气延续，龙头确定性更强
国联证券发表研究报告指出，上半年，建材市场表现持平沪深300，显著优于钢铁、采掘、有色和地产等周期股，供给侧改革的超预期是建材表现优异的主要原因。
受益矿山整治、错峰生产和淘汰落后等政策，龙头优先享受发展权和定价权，行业整合有望加速。
国联证券指出，建材行业景气度有望延续，水泥和玻璃景气继续分化。
水泥：行业供给收缩有望延续
固定资产投资和基建投资下滑拖累水泥需求量，南强北弱格局下南方水泥需求有望持稳。政策从上到下加码供给侧改革，全国37%的水泥企业拥有熟料产能，国内愈加严苛的矿山保护政策将从源头切断新增产能供给。
错峰生产从过程端控制熟料产量，对比近年来错峰政策，错峰范围拓宽、时间加长、执行变严等新情况不断加速熟料库容走低，水泥价格随之上涨。熟料库容的走低进一步提升熟料产线的稀缺性，下游中小粉磨站被动去产能有望加快，行业利润和定价权、发展权加速向龙头企业汇集。
玻璃：下游需求不悲观，行业景气维持
1-5月份，全国地产销售强劲，新开工向好。对比2001年至今房地产销售面积和竣工面积，2016年以来销售和竣工差异快速扩大。地产调控增加融资成本和土地购置成本，开发商加快项目周转夯实未来1-2年建造周期，新开工面积持续回暖印证地产不悲观预期。
从行业盈利来看，供给侧改革在淘汰落后产能的同时提升行业盈利中枢，潜在冷修收缩和新产能投放等不利因素增加，进而对国内纯碱价格形成支撑；另外，玻璃生产连续性特点削弱其对产量的控制，实际产能高位波动情况下库存维持高位震荡，行业产能出清和龙头集中度周期将拉长，龙头公司市占率有望缓慢提升。
其他：看多消费建材，玻纤景气延续
消费建材普遍存在“大行业、小公司”格局，消费升级背景下龙头公司增加广告投入势必带动倡导品质、质保和无醛等健康家居理念的全国性消费建材品牌崛起。
下游地产集中度和精装修提升增强品牌家装建材市场集中度，2B端释放带动龙头强者恒强。玻纤需求量与全球经济紧密相关，约等于工业产值增速的1.6倍。
2017四季度以来，行业供给侧改革淘汰坩埚落后产能、全球经济回暖提升玻纤市场需求、经济结构调整提升高端需求，行业供需结构由弱平衡向紧平衡转变，玻纤价格维持坚挺。
从产能来看，受到投资、技术壁垒，行业新增产能主要集中在巨石、泰山、重玻等龙头公司，格局向好下龙头盈利能力有望继续稳步提升。
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