2018年以来，曾经作为白马股扛把子的家电行业逐渐衰落，最近股市暴跌主要也由机构对白马股的集中大抛售造成的。
之所以还能撑到现在，是因为大企业将风险转嫁给了小企业，胳膊折了往袖子里藏，而华帝经销商跑路将问题都暴露了出来。
华丽的营销手法不被资本市场看好
世界杯期间，厨电品牌华帝凭借“法国队夺冠，华帝退全款”的营销方案屡屡刷屏，一时成为网络热点。
可以说是一个很厉害的营销了，据数据显示：“夺冠套餐”已卖出3000万元，就算法国队真的夺冠，这3000万也在公司营销费用预算之内。不过坊间还有一种说法：华帝完全可以在博彩市场上买法国队夺冠做个对冲，到时候返现的钱正好是中奖的钱，怎么都是赚。
不过对于华帝这个“天衣无缝”的玩法，资本市场并不认可，其股价从6月中旬开始就一直处于暴跌状态（跌幅远超指数），昨日甚至一度跌停。
有媒体曝出，华帝第二大经销商王伟失联，这也是华帝股份连续两天跌停的直接原因。
《中华工商时报》报道称：
6月21日，王伟给华帝股份有限公司写信，称因为库存大量积压，并欠下大量债务，已无法承受压力。同时，他还至少给两位华帝经销商朋友写信，希望他们帮助照顾他家人。之后，他带着儿子（天津华帝销售公司负责人）一起失联，至今已逾十天。
据知情人介绍，王伟在北京天津的房产都已抵押给银行，还借了员工1000多万，欠了朋友1000多万，加上信用卡透支等，王伟的负债已达1.5亿元左右，积压库存也有一亿多。
6月20日，本该是员工借款的还款日，王伟选择了失联。
目前，广东省中山市第二人民法院发布公告，裁定查封王伟名下的北京天津代理公司。
华帝转嫁债务风险的阳谋
为什么一个经销商能欠下这么多钱呢？
这一事件暴露了华帝股份母公司与经销商之间的矛盾，与其将经营压力转嫁同名经销商的“阳谋”。
此次因王伟跑路而被查封的两家供应商是：北京华帝燃具销售有限公司和天津燃具销售有限公司，虽均以华帝命名，但其跟华帝股份没有任何股权关系。
事实上，这种模式不止在个别大经销商——华帝几乎在所有省份都存在“同名但无任何股权关系”的销售公司。
而上述公司在被允许使用华帝品牌冠名获得独家特许经销权利的同时，却同时变成了华帝真正的“销路”和转嫁债务风险的实体。
王伟手中何以能积压1亿多的货物？
华帝的代理模式是以提货作为销售依据，只要有经销商从总部提货，不管这些货物是否卖到消费者手中，都算做华帝的销售业绩。
经销商没有钱怎么办？可以凭借提货单从银行借款，银行收取30%的抵押金之后，打款进华帝股份有限公司。
貌似经销商没有出钱，但是他们成为了银行实际的债务人。如果市场行情好，没问题大家一起赚钱，但是如果市场行情不好，这时候吃亏的就只有经销商了。
比如某经销商要拿100万的货物，华帝就给经销商开具100万的提货单。华帝将这100万记为销售收入，而经销商将100万的提货单抵押给银行，银行扣除30%后放款70万，打给华帝。这样70万现金到了华帝账上，100万货物到了经销商仓库，而经销商承担所有债务。
待货物销售完，经销商还清银行贷款本金和利息，赎回提货单并支付另外30万给华帝。
由于市场不景气，王伟家里堆了1亿多的货销售不掉却又面临债务到期的压力，也只能跑路了。
经销商为什么愿意这样干？主要是对未来市场的过度乐观，只要销量好，一切问题都不是问题，不管积压多少货物，都能很快的变现。
但问题是目前的家电市场不容乐观。
家电、地产行业的不景气
王伟跑路只是家电行业不景气的一个缩影，也是问题集中爆发的一个典型例子。而厂家转嫁经营压力给经销商也不只是华帝一家的问题，这种套路，在中国的资本市场乃至实体经济行业也都是常见的。
历次经济危机和金融危机首先倒闭的也都是中小微企业，但真实的问题并不在它们，它们只是最后的风险承担者，赚取最低的利润，承担着最大风险，没有它们的背锅，也就没有大型上市企业和国有企业的长盛不衰。
股市是实体经济的晴雨表，一切实体经济的问题都会提前在股市中表现出来。家电行业股票的下跌其实早从2017年11月份就开始了。
而在此前的2016-2017年，家电行业涨势喜人，一枝独秀，这也是源于其业绩的集体爆发。
为什么业绩好？主要得益于房地产，因为家电行业就是房地产的下游行业，有多少新房被入住就有多大的家电市场，而一旦房地产萎靡，首先受到伤害的就是建材、家居和家电行业。
当然，房地产现在还没到“萎靡”的地步，目前房地产市场的现状是民间疯狂抢购，而政府频频出台政策打压，而这两种现象是相辅相成的，有疯抢才有打压，有打压才有疯抢。
但是不管民间怎么抢房，资本市场都不会看好房地产企业。事实上，除了少数几家房产公司股票走势还不错外，绝大多数房地产股票从2016年以来就根本没涨过，而房地产板块指数走势也很弱。
房企在资本市场上暴露出的问题是赤裸裸的：
1、由于拿地价格过高，房地产企业的利润率其实是非常低的，普遍在10%以下。
2、房企的高杠杆和中央的降杠杆、稳杠杆政策相悖，房地产融资难，最终被打爆的也只能是那些债台高筑的房企了。
金融圈里无小事，风里雨里，有才等你，老板，点个关注再走呗。
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