终于探讨到茅台的估值问题了。无数投资人是“又爱又恨”。先上一幅历年市值全景图吧：
小黄想要说的，全部都已经融聚在表格里了。
不难发现，历史上的茅台市值鲜有“便宜”一说，无论是各种估值指标“套”上去，都得出一个“不便宜”的回馈。长期持有者也索性就忘记财报、忘记参数了，以定性之功稳持茅台，估值只是一门艺术。
2012~2014年，落难王子，落难市值，当时人们一片悲观。站在那个节骨眼上，无数投资者望风而逃，望而生畏，只有极少数看清“真相”，坚信茅台的稀缺性不会就此跌倒的人一路持有了过来。小黄对于真正的具备“企业家精神”的投资人深感敬佩，他们是真正的企业持有者，对于“自己”的东西做到了解自如，心中有数，也方能坚信吧。然而，就在那个时候，茅台暗蓄力量，在2016年行业复苏时，就已经犹如萌春的绿芽，一口气让产量、销量大增······
滚滚长江东逝水，浪花淘尽英雄。几多辉煌，几多风雨，都已成历史。对于信奉巴菲特投资理念的人而言，当下对于茅台的估值还是有点纠结，没具备前几年那种一眼就看出胖瘦的条件了。便宜的时候，没人问津，风光再现的时候，人人望而生畏，但也不乏一心做10年以上投资之人，也不乏短期投机之人。
小黄不敢给茅台的未来做现金流折算，只用一个没有折现的方法大概毛估估一下吧，还是居于茅台酒本身做出的假设：
倘若2027年茅台酒销量达到5万吨，届时的价格翻一倍，对应的营收将会是：
582 × 1.6 × 2 ≈1940（亿）
毛利率相当，净利润率为50%，届时的净利润可能为：970（亿）。
到时市场给出多少倍的估值呢？小黄难以预料，所以就此打住。而且在以上估算里，最关键的还是茅台未来的产量、以及提价幅度。由于小黄在此之前已经做过较多整理，在此不赘述了，有兴趣的可以点击小黄的前两篇文章查看，或许数据和材料会超过你想象。
至此，小黄对于茅台的探索已经写了三篇文章。大家发现没有，无论是对茅台过去的历程，还是估值，小黄都紧紧扣住它的产品——茅台酒。这里涉及了小黄一个最重要的投研观：实体公司的核心就是其产品，一切的商业模式就是围绕在“产品”周围开展的商业活动。所谓商业模式，千言万语汇成一句话：“就是卖什么东西，怎样做生意”。其它方面日后有时间再探讨吧！
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