A股近期表现让股民大跌眼镜，一直骄傲的贵州茅台，经历了近五年的单边上涨后，周一创下了上市以来首次“一字”跌停记录直接拖累整个市场，不仅如此，周二贵州茅台继续下行，跌幅达到4.57%，今日虽然大涨4.75%，但近期的震荡引起了普遍投资者对于大消费类板块的担忧。
贵州茅台下跌因素分析：
1、直接因素:贵州茅台的季报数据非常不乐观，10月28日贵州茅台三季度财报中显示单季利润增幅为2.71%，远远低于上年同期的138.42%增幅，业绩增速大幅低于预期，从而引发了投资者以贵州茅台为代表对于整体大消费行业疲态的担忧，周期行业的发展是否已入尾声。
2、间接因素：此前市场传闻白酒股将加征消费税，白酒消费税的提升，基于两方面的担忧，其中一是在减税降费的财政政策背景下，在其他税负总体降低的情况下，政府会加大对烟草、白酒等高端消费品的征税力度；二是未来白酒的消费征收环节会从当前的生产端向“生产端+流通端”转变，从而抬升税率，所以传言说白酒股将加征消费税直接导致白酒板块及相关个股连续下跌，直到后续被证实为谣言才恢复上涨。虽证实是谣言，但是难免已在投资者心中落下了烙印，此次下跌无疑也是反映投资者对于未来白酒板块可否延续快速发展的担忧！
此轮下跌是短期的还是长期的？——分析下跌因素的支撑度和持有度
1、财报基数过高，而非茅台获利能力衰退：三季度利润增速下滑包括两方面原因，首先是2017年同期利润基数过高，反馈到财报上，就是利润同比增幅放缓，其次贵州茅台公司调整预收款政策也带来了一些影响。客观上说，公司业绩并没有什么缺陷，只是二级市场此前对公司的主观预期太高了。回归本源，从中长期来看，只要企业本身发展良好，长期股价仍然是向好发展的。短期调整也是因为前期预期过高涨幅较大进行”补跌“情况，无需情绪性放大。
2、消费力道渐有起色：上半年受资金面偏紧影响，个人与企业融资难度提升，拖累消费增长，但7月后宽货币政策陆续出台，景气8月后开始略为复苏，以社会零售消费品为例，8月与9月的环比都已转负为正，比如9月社会零售总额同比增长9.2%已实现了连续两月的加速增长，再配合后续的减税政策，消费动能可望缓步提升。
3、受政策影响力度有限：经历2017年白酒消费税调整新政，短期政策再度加码可能性不大，而当前白酒上市公司均已规范化，税率已经达到了12%的理论税率，未来继续趋严对缴税的上市公司影响不大，与国际对比来看，中国白酒消费税率并不比国际低，所以加征消费税的概率不大。同时对于饮酒危害的宣传教育所针对的销售客群也仅是一小部分的消费者而已，对于茅台自身的业务发展并无直接影响。
4、扣除茅台，蓝筹股表现渐佳：截至10月30日的过去5个交易日，茅台大跌18.4%，但以蓝筹股为主的上证50，仅下跌不到2%，扣除茅台后，跌幅仅剩1.6%，而同时段外围市场，标普500指数下跌2.1%。再看资金流向，上证50在29与30日茅台大跌时，资金仍净流入43亿人民币，而以外资为首的北上资金，这两天同样净流入超过30亿人民币。熊市时通常蓝筹股会先落底，近期上证50稳定的迹象逐渐浮现，也显示A股的底部不远了。
重仓茅台的基金净值大幅下调，我们该如何对客户说明？
具体来看，跟踪指数的上证50基金、沪深300指数基金、上证180指数基金、白酒指数基金、消费类指数基金等是持有贵州茅台的主力，此次茅台调整，对基金净值影响较大，可按以下两方面对客户说明：
1、就企业面而言，茅台的生产、经营、市场、价格来看都很稳定，而且公司决定投资新的项目扩建保证接下来了企业的增长，虽然短期股价波动难免，但长周期的增长仍可延续。
2、就整体的A股市场而言，不论是近期止稳的蓝筹股、救市政策出台、长期偏低的市盈率，A股目前的底部现象较为明显，此时应检视资金的分配，若是长期用途的资金，应理性面对短期的调整，坚持长期持有！
閱讀更多 立馬世界 的文章
