經常被問及這樣一個問題：如果你做完全對沖，做多一支股票，做空一支股票。那麼這支股票的收益與損失就與投資者無關了，那麼這樣的對沖又有什麼意義呢？
在金融學理論知識中無時無刻都會提及到一個概念：對沖（Hedge）。它能有有效的管理風險，使得投資者獲得穩定的回報。同樣的，國內國外各大著名的對沖基金公司每年都有著不菲的收益率。那麼如何正確的運用對沖這種策略呢？
Hedge
對沖
其實對沖的運用並不只限制於做多做空同樣一支股票。更多情況下，多空策略會作用於多個股票、多個板塊，甚至於多種金融衍生品之上。他們的目的其實只有一項：剔除掉我不想承擔的風險，將我想要承擔的風險留下。
舉個簡單的例子：A公司是一家傳統的房地產企業，他的股票價格波動隨著房地產板塊而波動。這個時候你收穫到一條信息：A公司成立了一個生物科技的子公司，並且正在研究一項很尖端的生物科技藥物。如果成功，那麼A公司將獲得不菲的收益。這個時候，你想要買入A公司以期待獲得這項子公司的風險敞口。然而會有一個問題始終給你帶來困擾：房地產市場如果劇烈波動、下跌，那麼你就很有可能遭受到比較高的損失。你並不想要房地產市場的風險敞口，你要的僅僅是A公司的子公司。那麼如何操作？很簡單，配好比例之後，買入A公司的股票，並且做空房地產板塊指數。這裡比例的計算也非常簡單，用歷史數據計算出兩個板塊的波動率σ與協方差（COV），最後，再根據此間計算出β即可。這種情況下，如果由於地產的波動造成公司股價的波動就會被大部分對沖掉。剩下的就是投資者願意承擔的公司個股的風險了。
國內的資本市場有著諸多的限制：無法賣空，T+1交易，衍生品市場不發達等等。這一系列的限制條件大大的增加了對沖的實施難度。那麼作為個人投資者，我們能夠怎樣實施對沖策略呢？方法當然也有 ，不過限制也很明顯。這裡介紹一些自然對沖的板塊。
航空股票與石油股：我們都知道航空公司的一大成本就是燃油，燃油價格的降低能夠很好的為航空公司節省出一大筆開支，這也就造成了他們的天然對沖。所以無需做空，同時買入航空股票和石油股票就能夠一定程度上對沖油價波動帶來的風險。
黃金與大盤：黃金作為傳統的保值、避險工具，它與大盤形成天然的對沖。當大盤下跌的時候，黃金股票一般都能夠逆勢上漲。所以這兩者也是比較好的天然對沖。
利用期貨CTA對沖股票。例如一些重型機械公司需要用許多的剛才來製造設備，鋼材的價格價格波動會導致公司股票的價格波動。那麼在期貨市場中以一定比率做鋼材，繼而在股票市場中做多該公司，就能夠有效的對沖掉鋼材價格的波動。
發達國家的資本市場中有著多種多樣的對沖策略。這類策略的實施方法也在不斷的更新換代。除了上面描述的購買有著對沖屬性的不同板塊，我們再來介紹一項對沖的進階用法。
所謂的資產其實都有著一定的屬性，而在學習金融與統計方法之後，我們就可以把各項資產單獨拎出來分析他們的風險屬性。而所有的資產都可以根據他們的風險屬性進行重組。這些被我們歸納的單獨風險就被稱為風險因子。
舉個例子，一家正處於剛剛起步階段的小型互聯網公司X，如果我們對他的風險屬性進行分析，那麼我們可能得到他擁有4個或以上的風險因子：首先它是初創公司，所以存在著成長股的風險（Growth risk）；由於是小盤股，存在著小盤股的風險（Small-Cap risk）；由於是互聯網公司，所以它也存在著互聯網敞口（Information Technology risk）；再接下來就是該公司自己的風險（Company risk）。通過迴歸的方法，我們把這些因子的權重都找到：
ΔPx=W1×βGrowth+W2×βSmall-Cap+W3×βInfo……
那麼有了這家公司的風險屬性和含量，下面我們只要根據他的風險屬性來配比風險因子就可以模擬出這家公司的股價走勢了。那麼這些因子怎麼構建呢？簡單的舉幾個例子：
要構建growth risk factor，那麼做多growth index，做空value index即可；
構建小市值因子，我們可以long small-cap index，short large-cap index；
構建單支股票的alpha，就可以long目標股票，short大盤index。
有了這些風險因子，那我們就根據他的權重來“抓藥”即可。抓一點β1，抓一點β2……最終，你不需要購買這個公司的股票也可以模擬出這個公司的股價波動了。或者更加進階一些，我們只拿其中我們想要的風險因子，當然也可以放大/縮小這些因子的敞口以獲得更高的收益。
而這些因子的構建過程就是對沖知識的實際運用，同樣也是風險管理中的重要角色。
以上就是對沖的一些基本的知識瞭解，如果你想了解更多，不妨閱讀一些國內外大佬們的著作。他們在掌握了基本原理之後運用這些工具構建了無比複雜且有趣的風險敞口，同時從中獲得了不菲收益。
金融學知識教給你的同樣也是這樣一些知識的原理和基本用法。在掌握這些原理之後，如何運用到實際中才是關鍵所在。同樣這也是基金經理價值的另一種體現形式。
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