蔡浩 李海靜
6月20日， 國務院召開常務會議，強調要堅持穩健中性的貨幣政策，保持流動性合理充裕和金融穩定運行。會議部署了進一步緩解小微企業融資難融資貴的五項措施，包括提高貸款和再貸款支持、減少融資附加費用、運用定向降準等貨幣政策工具、進一步擴大MLF擔保品範圍等。
2018年以來，隨著信用債違約事件的頻頻爆發，小微企業融資問題持續備受關注。4月末召開的國務院常務會議提出，力爭到今年三季度末小微企業融資成本有較明顯降低；央行行長易綱也多次公開提及要改善小微企業金融服務。在4月降準置換中期借貸便利(MLF)以及近期MLF增發後，國務院常務會議再次提出通過定向降準等措施降低小微企業融資成本。對此，我們總結了如下四個要點：
一是增加支持小微企業和“三農”再貸款、再貼現額度，下調支小再貸款利率。會議提出，要完善考核機制，實現單戶授信總額1000萬元及以下小微企業貸款同比增速高於各項貸款增速，有貸款餘額戶數高於上年同期水平。
我們認為，這一考核機制或成為央行下次定向降準考核標準的參考，對普惠金融領域貸款的定義或由此前的500萬以下調整為000萬以下的標準。二是減稅降費，持續推動實體經濟降成本。包括提高符合條件的小微企業和個體工商戶貸款利息收入免徵增值稅單戶授信額度上限（由100萬提高到500萬），減少融資附加費等。此舉有助於降低商業銀行投放小微貸款的成本，進一步提高商業銀行支持小微企業融資的積極性。
三是運用定向降準等貨幣政策工具，增強小微信貸供給能力。在今年信用債違約潮頻現的背景下，此舉是要求央行進一步採用差別化準備金和差異化的信貸政策，引導金融機構對小微企業的信貸支持，增強對小微企業、“三農”等領域服務能力。參考去年國務院常務會議提出定向降準後的政策推出和執行時間（2017年9月27日國務院常務會提出定向降準，9月30日央行發佈文件落實定向降準措施），央行於近期公佈定向降準具體政策措施的概率較大。
四是明確部分小微貸款納入中期借貸便利（MLF）抵押品。繼6月1日央行宣佈擴大MLF擔保品範圍後，本次國務院常務會議提出，將單戶授信500萬元及以下的小微企業貸款納入MLF合格抵押品範圍，提高了小微企業信貸產品的流動性，鼓勵商業銀行增加小微信貸產品供給。
從今年1月初的普惠金融降準（新增資金4500億左右），到4月份的降準置換MLF（新增資金4000億左右），再到6月份的擴大MLF擔保品範圍及加大MLF操作量（新增4000億左右），以及即將到來的本次定向降準，
貨幣政策邊際上有向“寬信用”轉變的傾向，這不僅是緩解當前信用收縮內憂（信用違約潮）和貿易衝突外患的需要，也有利於降低商業銀行負債端成本，進而提升商業銀行為小微企業提供金融服務的意願和能力。(作者蔡浩系恆豐銀行研究院宏觀經濟研究中心主任、中國首席經濟學家論壇高級研究員；李海靜系恆豐銀行研究院宏觀經濟研究中心研究員。)
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