大资金，尤其是产业资本已经开始在当前“股市价位”上加大“入市力度”，被视为“逼近市场底”的关键信号。
上一次产业资本增减持指标发出买入成长的信号是在今年1月底，随后2、3月成长风格迎来一波不错的反弹。这算是市场心态“变化”的一个迹象，虽然“覆盖面”还不够大，但已经能够为市场在底部的“煎熬”，带来希望。1、7月5日早晨，美的集团发布公告，更正回购股份预案，预计回购股份数量由“上限8000万股”更正为“不低于8000万股”。
面对市场的剧烈起伏和公司股价的不断下跌，一些上市公司纷纷抛出回购股份的计划，从绝对金额看，口气最大的要数4日晚刚披露的美的集团回购计划——公司拟以自有资金不超过40亿元回购公司股份。此前，一个月不到，美的集团股价已经下挫24%！
2、本周以来，多家主流保险机构相继开始加仓A股，每家买入的资金规模普遍在几十亿左右，总共掏出的真金白银超过百亿元，仓位因此也上升不少。
这其中，就不乏前些年屡次成功高位逃顶、又逢低抄底的险企。善于看长期、看趋势的保险公司，此时看到的是战略配置机会。“如果要说逻辑的话，那就是经过连续超调，风险已充分体现在股价当中，因此在恐慌之余不妨逆向思考。”
在险资看来，目前从整个市场来看，市场已接近底部区域，若站在中长期角度来看，机会大于风险，市场已进入价值投资的战略配置区间。
……
未来，无论是传统的权重蓝筹，还是高科技、战略新兴产业板块领涨行情，在股市仍然处在存量博弈阶段，有限的资金势必要集中在“有限的龙头”上，呈现出“分级分化的头部效应”。资金日益向“头部靠拢”，股市的“两极分化”日益明显，龙头股的赚钱效应会更加夸张。
把握好下半年投资的大格局
7月4日，A股再度大幅下跌。
个人认为，股市自身的估值、监管层的政策，都已经相继见底，唯等市场心态“见底”，才能真正企稳。
目前，已经出现大资金、外资相继“增加对A股的布局、或跟踪”，而作为“风向标”的产业资本，也已经开始“增持、回购”相关股份。
这算是市场心态“变化”的一个迹象，虽然“覆盖面”还不够大，但能够为市场在底部的“煎熬”，带来希望。
至于未来的机会在哪，个人仍然认为，创业板、成长股已经呈现出足够的“弹性”：虽然下跌时跌幅相对更加明显，但反弹时力度也是最强的。而未来无论是传统的权重蓝筹，还是高科技、战略新兴产业板块，在股市仍然处在存量博弈阶段，有限的资金势必要集中在“有限的龙头”上，呈现出“分级分化的头部效应”。
这是下半年投资布局要把握的大格局——
第一，资金日益向“头部靠拢”，股市的“两极分化”日益明显，龙头股的赚钱效应会更加明显。
尽管近期市场整体走势不甚理想，但
涨停个股数量却不减反增。过去8个交易日中，沪深两市日均涨停板家数达62家。在此之前，两市今年以来的日均涨停家数仅为44家。梳理发现，活跃资金紧紧围绕三条热点主线——
第一条主线是新能源汽车板块，目前表现为领涨龙头的轮动接力；
第二条主线是前期超跌股，其中以部分前期闪崩股的表现最为突出；
第三条主线是汇率波动受益概念，这些公司最大特征就是出口收入占比较高。
……
第二，大资金，尤其是产业资本已经开始在当前“股市价位”上加大“入市力度”，这被视为“逼近市场底”的关键信号。
除了舆论维稳，主力资金的动向也颇值得玩味：A股主力机构在A股估值逼近新低的时候，仍然保持“稳定”：不完全数据显示，今年二季度，市场大幅下跌，但5只带有“平准”基金属性的“郭嘉队基金”并没有被赎回 。
与此同时，外资机构对A股的兴趣也就在A股持续下跌，呈现出“价值”的时候“逐步走高”——
《证券日报》消息称，海外机构6月份调研52家A股公司，有7只股投资评级获提升。
而更重要的是，产业资本已经发出明确信号：迎接反弹！
1、统计显示，今年以来313家公司耗资135亿回购股票金额创历史新高。
6月21日以来，上市公司大手笔回购频现，已有精达股份、嘉化能源、海印股份等51家公司推出股份回购计划。
Wind数据显示，今年以来已有313家A股公司实施405次股份回购，耗资135亿元，回购金额超过去年全年。
上一次回购高潮是在2016年，287家A股公司合计耗资109亿元实施回购。
近来，众多大型上市地产商纷纷大手笔回购股票——
近期，中国恒大、碧桂园、龙湖地产、奥园地产，龙光地产、金茂控股、禹洲地产、中骏置业等房企都（主要是在香港市场）展开了股票回购。
也就在众多地产商纷纷选择回购之后，又有新的上市公司加入了这一波股票回购潮。
7月4日，美的集团公告称拟在未来一年以不超过40亿元的金额回购股票。
另有广汇汽车拟以2亿元-4亿元回购股份，回购价格不超过7元/股。
……
2、大股东的“增持”也在进行：截至6月28日，上半年以来沪深两市共有874家公司重要股东对其公司股票进行增持，合计增持590.62亿元，其中，青岛海尔、国投电力、中铁工业、辽宁成大和三棵树等5家公司重要股东增持资金均超10亿元，显示出产业资本对公司价值的认可。
6月至今的产业资本增减持数据再次发出买入信号，（并且是剔除了股权质押自救增持后的数据），显示成长股迎来底部布局的契机。
上一次产业资本增减持指标发出买入成长的信号是在今年1月底，随后2、3月成长风格迎来一波不错的反弹。
时隔一个季度，经历了4、5月的蛰伏后，产业资本增减持的数据再次发出信号。
如上图所示，一旦我们发现了产业资本增持家数/减持家数这一比例出现明显提升，要么是一轮大行情启动的先兆，要么是市场企稳反弹的一个重要信号。
天风证券将股权质押面临爆仓的公司发生的自救式增持进行了剔除，结果显示：6月至今，发生增持的成长风格公司一共122家，其中因为股权质押接近平仓线或者预警线而发生增持的一共28家，占比20%左右。如果将次剔除，发现6月产业资本增持/减持的比例仍然出现了明显提升，发出买入成长的信号。
领先指标提示我们买入的契机，但最终成长风格的持续性，还取决于基本面的情况。7月15日是全部创业板公司中报预告强制披露的截止日，目前大家对于创业板公司的业绩仍然存在不少忧虑。但历史经验多少可以作为一点参考——
第一，历史上，正常情况下，创业板指内生增长稳定在23%左右的中枢。主要稳定贡献的在于计算机、传媒、贡献波动比较大的是电子、医药、环保。
第二，最终创业板指整体增速取决于外延并购的程度。例如13年外延并购并不多，对整体盈利增速贡献在5%左右，而14-15年外延进入高峰期，贡献达到15-17%，但是17年外延并购又被限制，仅贡献了8%。
第三，12-13年与17-18年的情况十分类似。12和17年由于股价跌得非常多，公司对于股价几乎没有太多诉求，导致大量公司在经营状况没有发生恶化的情况下，进行了大量减值和费用的提前计提，（12和17年创业板指内生增速大幅回落，但经常性经营指标毛利率、资产周转率、权益乘数不但没有恶化反而都在改善），做低利润基数、提前释放压力，原因在于13和18年都是解禁减持的高峰期，公司有动力把报表和业绩正常化。
第四，整个创业板公司有207次收购案例的业绩承诺在18年结束，这是大家最担心的问题。根据以往经验，业绩承诺结束的第一年，被收购标的利润往往有超过30%的下滑，原因在公司把利润都放在业绩承诺期之内，把减值和费用都放在业绩承诺期之后，导致业绩承诺结束后，业绩青黄不接。但好在这207次收购案例，在2017年业绩承诺的最后一年，有40%的公司都没有去完成业绩承诺，而是选择提前释放减值和费用的压力。所以
2018年，这些被收购公司面临业绩下滑的压力也没有那么大。第五，最终结论：创业板指内生增速回升到23%、外延并购贡献10%、外延并购后遗症拖累5%，增速整体水平回升到接近30%，下半年相对沪深300回落而言业绩趋势更占优。
①18年创业板指内生增长回升到23%的历史中枢。
②外延并购贡献程度虽然无法回到14-15年的顶峰，但是较17年边际改善，贡献10%左右。
③假设207个被收购标的业绩在2018年（业绩承诺结束第一年）全部下滑30%，对创业板指盈利向下拉动5%。
总结
大资金，尤其是产业资本已经开始在当前“股市价位”上加大“入市力度”，被视为“逼近市场底”的关键信号。上一次产业资本增减持指标发出买入成长的信号是在今年1月底，随后2、3月成长风格迎来一波不错的反弹。这算是市场心态“变化”的一个迹象，虽然“覆盖面”还不够大，但已经能够为市场在底部的“煎熬”，带来希望。
未来，无论是传统的权重蓝筹，还是高科技、战略新兴产业板块领涨行情，在股市仍然处在存量博弈阶段，有限的资金势必要集中在“有限的龙头”上，呈现出“分级分化的头部效应”。资金日益向“头部靠拢”，股市的“两极分化”日益明显，龙头股的赚钱效应会更加夸张。
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