安踏体育，是中国领先的体育用品企业，主要从事设计、开发、制造和行销安踏品牌的体育用品，包括运动鞋、及配饰。
今年以来，一股抢购"老爹鞋"热潮在全球范围内展开。安踏的老爹鞋同样成为"网红"，这股排队抢购的热潮证明了现在的安踏已经不是我们小时候印象里的安踏了。以往去鞋店排队都是买国际品牌，你能想到有一天会排队买安踏吗？你能想到一个国产体育品牌市值能达千亿港元吗，超越李宁，特步，361度等品牌吗？
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一、渠道下沉实现"屌丝"逆袭，铸就行业真龙头
在行业上行的周期，只需要懂得进攻便能保持龙头地位。但在行业下行的周期，早前的粗暴扩张只会变为拖累，伪龙头便会不攻自破。2008年北京奥运会的巅峰，令李宁决定迈进高端市场，并逐渐把价格调高走向"国际化"。相反，安踏一直坚持做中低档运动鞋，打的就是性价比策略。
品牌意识是难以逆转的，对于体育用品，高端的国际品牌拥有一定程度的壁垒，本土品牌要迈进高端市场只能一步一步慢慢走。李宁的市场在一二线城市，高端产品直接与国外巨头Nike和Adidas竞争，而中端产品则受到其他本土品牌升级的追击，基本上是两面受敌；而安踏的市场在三四线城市，一直定位于高性价比的大众品牌，作为一个追击者当然比较轻松，面临的竞争亦远小于李宁。加上从人口角度看，三四线城市的人口规模远高于一二线城市，而高价的国际品牌又难以下沉，一个本土品牌只要能把这个中低层级市场吃透，就已经相当可以了。
不同的市场定位，面向大众市场的安踏从根本上扭转了行业龙头的地位，而这个逆袭来得相当地理所应当。以2016年零售额计，安踏在国内运动市场份额达 10.3%，位国内品牌第一，遥遥领先其他国内品牌，更超越过往印象中的"体育一哥"李宁。
目前，国内体育用品行业增长性相当确定，人均收入的提高带来的消费升级给了国产品牌更多的机会，尤其在二三线城市，市场增长性仍然非常大。安踏自家主打性价比的品牌正好面对着这个大众市场，而旗下的高端品牌则是迎合消费升级。
安踏作为行业龙头，龙头效应于体育用品行业其实相当显著的，规模效应能支撑持续的研发及广宣投入，从而助力品牌筑成产品护城河并提升品牌形象认知，造就强者恒强的局面。
二、品牌战略清晰，打入高端市场实现弯道超车
10年前的印象，安踏是一个三四线品牌的便宜货，不过现在，安踏早以不是"便宜货"。安踏显然明白品牌意识升级的困难度，所以另辟蹊径，通过收购或合资的方式来进入高端市场。
从2009年开始，安踏在消费升级领域就开始了布局，出手频繁。2009年，收购FILA、2015年收购俄罗斯品牌SPRANDI；2016年，日本知名功能运动服装品牌DESCENTE成立合资公司；2017年，与韩国户外品牌Kolon Sport成立合资公司和收购童装品牌小笑牛KingKow等。市场更传出安踏会收购Puma及Under Armour的传闻。
从新品类的表现来看，FILA一直维持高速增长，目前占安踏整体收入约20%~30%，由于FILA毛利率远高于主品牌产品，安踏2017年净利润同比上升29.4% 至30.9亿元，毛利率上升1%至 49.4%。2016年，FILA营收规模在37亿人民币上下，按照最低50%的增长，2017年FILA的营收规模也将达到 55亿；2016年，而特步和361度的营收分别只有53.97亿和50.23亿。
同时，公司目前正积极培育其他品牌，相信未来增长动力可期。安踏自家品牌多采用批发模式分销产品，而对于更高销售均价的FILA，则主要以直营模式为主。随着高毛利率的FILA销售贡献持续提升，公司的毛利率亦得以提升。
由于安踏的每一个品牌定位都清晰，所以公司在宣传活动方面不用花费过多开支全面覆盖大市场，在不影响营销增长的前提下省却不少费用。品牌定位差异化，除了令公司明白到目标市场的大小和其竞争格局，亦能有效帮助分布公司资源，而这些些微的差异正正决定了盈利水平的落差。这都将给公司未来的增长奠定基础。
三、全渠道、低成本优势助力腾飞
对于销售渠道，安踏主要通过街铺、商场/百货和电商平台，当中安踏品牌以分销为主，通过街铺覆盖二三线等市场，而高端品牌如FILA、DESCENTE等则通过商场/百货主攻一二线市场。
同时，公司的电商业务亦在快速发展，根据网络数据显示，安踏的天猫旗舰店在上年双十一当天实现了6.7亿元的销售额，只仅次于Nike与Adidas，在国产品牌中排行第一，第四、五名分别为New Balance和李宁。显然，电商平台无疑是各个品牌未来的发展重点，安踏亦成功掌握住这一重要渠道。
安踏目前自行生产部分鞋服，在成本控制上亦因此优于对手。另外，安踏的物流中心即将投入使用，这将进一步优化供应链，缩短整个产品周期，并能更快地响应消费者的需求，提高补货速度以节省人力及存库费用。
四、财报优异超市场预期，龙头地位当之无愧
从运营效率来看，安踏的经营利润率远高于其他对手。安踏2016年的经营利润率为24%，远高于李宁4.8%、特步17%及361度18.9%，其股本回报率（ROE）及销售净利率亦同样远超过它们，而当中的主要原因就是成本控制及品牌组合。从财务上的优异表现，安踏的经营水平无可否认是优于同行。
安踏始终坚持的"单聚焦、多品牌、全渠道"路线，公司也用业绩也证明了管理层决策的正确性。安踏体育发布2017年度业绩： 公司收益为 166.92 亿元人民币，同比增长 25.1%； 股东应占溢利 30.87 亿元人民币，同比增长 29.4%； 拟派末期股息每股普通股港币 41分 及特别股息每股普通股港币 16分。超出市场预期，安踏也用业绩再一次证明了自己的实力。
回顾过去10年，安踏营收及净利润的复合增长率逾 17%，脱胎换骨地从一家小民营企业转型为一家具有国际竞争能力、市值超千亿港元的公司，过程绝不简单，管理层的能力绝对不用怀疑，相信未来的安踏还将永不止步！
【风险提示】行业竞争加剧；消费者偏好变化加快；外延并购不及预期。
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