1. 中興通訊事件發酵，國產替代、自主可控刻不容緩
4月16日，據外媒報道，美國商務部官員透露，因為違反美國製裁規定，美國企業被禁在未來7年內向中國電信設備製造商中興通訊銷售元器件。2016年3 月，美國商務部對中興通訊施行出口限制，禁止美國元器件供應商向中興通訊出口元器件、軟件、設備等技術產品，原因是或嫌違反美國對伊朗的出口管制政策。
我國為全球最大的半導體消費國，很多企業非常依賴美國的上游零組件，中國在電腦和通用芯片領域每年的進口額或接近2000億美元，而芯片嚴重依賴進口。舉例而言，中興的 FPGA、基帶芯片、服務器芯片、光模塊等在內的關鍵組件主要來自美國供應商，國內自主、自主可控刻不容緩。
2. 軍工信息化既是國產替代的核心，也是未來裝備建設發展的核心。
2.1 國防信息化：未來裝備建設發展的核心
國防信息化建設是在信息化戰爭需求的牽引下，利用信息成果使軍隊具有實時獲取、處理、傳輸、利用信息，準確攻擊目標的能力，最終建成信息化軍隊的活動。軍隊信息化與機械化是相輔相成的，信息化的發展必須建立在機械化的基礎之上。
信息化裝備能夠大幅提高作戰效能。據測算，在信息化戰場上，一門既能發射常規炮彈也能發射戰役戰術導彈的多功能火炮，相當於一個常規榴彈炮兵連的火力打擊效果。非信息化部隊進行夜戰，火炮首發命中率只有8%，信息化部隊火炮的首發命中率則可達73%。根據美軍論證，一支同等規模的機械化部隊改裝成信息化部隊後，戰鬥力可提高3倍以上。
我國武器裝備信息化建設處於起步階段。根據中國產業信息網數據，2010年，美陸軍信息化裝備超過裝備總量的50%，海空軍裝備的信息化程度已達 70％以上；而我軍武器裝備信息化水平總體上還處於剛剛起步階段。
我國在軍事信息系統C4ISR屬於起步階段。根據英國今日中國防務網站2007年9月的披露，我國C4ISR已經取得一定進展，但仍處於起步階段。
1.1 軍工信息化標的：振芯科技，景嘉微，國睿科技，四創電子
振芯科技（300101）
公司在產業上的佈局奉行銷售一代、研發一代、預研一代，主要圍繞高端器件、北斗、視頻監控等，規劃大數據、雲平臺、計算機視覺領域佈局。如果振芯科技在未來一段時間通過法院判決的形式，管理層獲得股份並掌握公司主動權，將消除公司此前訂單、融資等經營障礙。公司直接數字頻率合成器DDS、高速 ADC/DAC等產品將成為重要的業績增長點。
公司是北斗導航終端龍頭企業，核心元器件研發處於行業領先地位。
高性能IC板塊將逐步探索從芯片到模塊、系統的轉型升級之路，將逐步成為重要的業績增長點。
視頻安監業務已形成區域品牌優勢，增長迅速。
股權問題解決在望，將掃清公司經營障礙。
景嘉微（300474）
景嘉微在高性能GPU芯片領域具有先發優勢。
國家集成電路基金高比例鎖定認購，限售期3年，國產GPU 稀缺標的價值凸顯。
拳頭產品圖形顯控業務地位穩固，受益於巨大的武器裝備信息化需求。
小型專業化雷達業務突飛猛進，有望成為新增長點。
國睿科技（600562）及四創電子（600990）
14所的華睿一號和38所的魂芯一號實現DSP芯片國產化。
DSP芯片民用市場巨大。DSP芯片是是微處理器的一種,是一種將現實世界中的真實信號(聲音、光、壓力或溫度等)轉換為計算機能夠處理的信息的處理器。在當今的數字化時代背景下，DSP芯片已成為通信、計算機、消費類電子產品等領域的基礎器件，被譽為信息社會革命的旗手。
3. 飛機採購或是中美逆差的重點，建議關注大飛機產業鏈
3.1 飛機制造值得重視
飛機採購是中美逆差的重點。
我國飛機制造能力歷經長期的“市場換技術”已逐步成長。
民用飛機自主製造能力的雛形。ARJ21飛機已充分練手熱身。ARJ21-700是中國首款自主研發的新型支線噴氣商用飛機，於2007年12月總裝下線，歷經10年於2015年底首次交付，於2017年9月獲得生產許可證，進入批量生產交付階段，已獲得21家客戶總共453架訂單。
C919於2021年交付運營。今年3月24日，C919飛機102架機順利完成第5次試飛。C919有望在2020年獲得國內適航證，2021年交付運營。
高度重視國產大飛機產業鏈。我們認為，中美貿易戰將進一步加速我國大飛機制造的國產化替代進程。飛機採購是中美逆差的重點，提高飛機自主製造技術和效率是中國必由之路。當前，通過ARJ21等型號的“熱身”，C919大飛機國內供應鏈日益完善，西飛、沈飛、成飛、洪都等公司製造水平迅速提升。
3.2 大飛機產業鏈標的：中航飛機、中航沈飛、中直股份
中航飛機（000768）
公司18年軍機訂單飽滿，並有政策利好預期。運-20目前大約列裝10架，從2016年正式列裝算起，預計今年規模化列裝將進入高峰；由於遠途實戰需求，轟-6K生產規模依然不減。
大飛機或成為中美貿易戰升級的焦點，公司受益於民用飛機業務增長。
公司被低估，對標國外公司，仍有較大增長空間。中航飛機市值476億，PS為 1.2倍，而對標國外相同業務公司，波音（2.3倍PS）、洛馬（2.0倍PS）、雷神（2.5 倍），PS均在2倍以上，按照2倍推算，則公司市值應為793億，目前還有60%增長空間。
中航沈飛（600760)
完成重大資產重組，華麗變身戰機第一股，首年業績承諾超額完成。
沈飛業績已連續兩年維持20%以上高速增長，已迎來型號交付高峰。2015-2017 年沈飛公司實現營業收入138.5億元、167.3億元、184.8億元，分別同比增長 13.9%、20.8%、10.5%，同期實現淨利潤增速分別為-6.1%、20.0%、22.6%，說明公司的主力型號殲11系列、殲15和殲16已迎來型號交付高峰。
毛利率有所提升，或為交付型號結構有所變化。
公司未來看點在殲16和殲31。根據 WorldAirForce2016數據，目前我國戰鬥機以殲7、殲8為代表的第二代戰鬥機存量佔比仍達49%，而美國空軍二代機基本退役，F15、F16 三代機共計1220架，F22、F35 四代機共計223架，分別佔比 84%和 16%。沈飛集團的主要軍機型號包括三代/三代半殲11系列和殲16、四代機殲31，目前已經批量列裝的三代半戰機殲16性能較強，是一種對地對海的高性能殲擊轟炸機，在我國可全面碾壓三代機制空能力的四代機殲20已進入服役的時代，殲16有望發揮差異化優勢持續獲得可觀的需求訂單。殲31則有望成為四代艦載機，需求增長空間也值得期待。
中直股份（600038）
年報五大看點梳理：
毛利率歷史最高。公司2017年銷售毛利率為15.34%，為歷史最高水平。主要原因為高毛利產品交付佔比在本年度明顯提升，且批量生產大幅降低營業成本。
研發支出大增。公司去年研發支出4.09億元，同比猛增59.91%，顯示公司在新型號研製上加大投入。
預計關聯交易金額猛增。去年公司向關聯方出售商品108億元，2018年預計上限達151億元，猛增50%。
在產品大幅增長。公司“存貨”分類中的“在產品”科目由17年初的67億元增長至年末的90億元，增幅達34%。該數據可作為潛在的直升機生產量參考。
經營性現金流由負轉正。公司實現經營性現金流61.36億元，同比由負轉正並大幅增加，現金流改善明顯。
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