1. 中兴通讯事件发酵，国产替代、自主可控刻不容缓
4月16日，据外媒报道，美国商务部官员透露，因为违反美国制裁规定，美国企业被禁在未来7年内向中国电信设备制造商中兴通讯销售元器件。2016年3 月，美国商务部对中兴通讯施行出口限制，禁止美国元器件供应商向中兴通讯出口元器件、软件、设备等技术产品，原因是或嫌违反美国对伊朗的出口管制政策。
我国为全球最大的半导体消费国，很多企业非常依赖美国的上游零组件，中国在电脑和通用芯片领域每年的进口额或接近2000亿美元，而芯片严重依赖进口。举例而言，中兴的 FPGA、基带芯片、服务器芯片、光模块等在内的关键组件主要来自美国供应商，国内自主、自主可控刻不容缓。
2. 军工信息化既是国产替代的核心，也是未来装备建设发展的核心。
2.1 国防信息化：未来装备建设发展的核心
国防信息化建设是在信息化战争需求的牵引下，利用信息成果使军队具有实时获取、处理、传输、利用信息，准确攻击目标的能力，最终建成信息化军队的活动。军队信息化与机械化是相辅相成的，信息化的发展必须建立在机械化的基础之上。
信息化装备能够大幅提高作战效能。据测算，在信息化战场上，一门既能发射常规炮弹也能发射战役战术导弹的多功能火炮，相当于一个常规榴弹炮兵连的火力打击效果。非信息化部队进行夜战，火炮首发命中率只有8%，信息化部队火炮的首发命中率则可达73%。根据美军论证，一支同等规模的机械化部队改装成信息化部队后，战斗力可提高3倍以上。
我国武器装备信息化建设处于起步阶段。根据中国产业信息网数据，2010年，美陆军信息化装备超过装备总量的50%，海空军装备的信息化程度已达 70％以上；而我军武器装备信息化水平总体上还处于刚刚起步阶段。
我国在军事信息系统C4ISR属于起步阶段。根据英国今日中国防务网站2007年9月的披露，我国C4ISR已经取得一定进展，但仍处于起步阶段。
1.1 军工信息化标的：振芯科技，景嘉微，国睿科技，四创电子
振芯科技（300101）
公司在产业上的布局奉行销售一代、研发一代、预研一代，主要围绕高端器件、北斗、视频监控等，规划大数据、云平台、计算机视觉领域布局。如果振芯科技在未来一段时间通过法院判决的形式，管理层获得股份并掌握公司主动权，将消除公司此前订单、融资等经营障碍。公司直接数字频率合成器DDS、高速 ADC/DAC等产品将成为重要的业绩增长点。
公司是北斗导航终端龙头企业，核心元器件研发处于行业领先地位。
高性能IC板块将逐步探索从芯片到模块、系统的转型升级之路，将逐步成为重要的业绩增长点。
视频安监业务已形成区域品牌优势，增长迅速。
股权问题解决在望，将扫清公司经营障碍。
景嘉微（300474）
景嘉微在高性能GPU芯片领域具有先发优势。
国家集成电路基金高比例锁定认购，限售期3年，国产GPU 稀缺标的价值凸显。
拳头产品图形显控业务地位稳固，受益于巨大的武器装备信息化需求。
小型专业化雷达业务突飞猛进，有望成为新增长点。
国睿科技（600562）及四创电子（600990）
14所的华睿一号和38所的魂芯一号实现DSP芯片国产化。
DSP芯片民用市场巨大。DSP芯片是是微处理器的一种,是一种将现实世界中的真实信号(声音、光、压力或温度等)转换为计算机能够处理的信息的处理器。在当今的数字化时代背景下，DSP芯片已成为通信、计算机、消费类电子产品等领域的基础器件，被誉为信息社会革命的旗手。
3. 飞机采购或是中美逆差的重点，建议关注大飞机产业链
3.1 飞机制造值得重视
飞机采购是中美逆差的重点。
我国飞机制造能力历经长期的“市场换技术”已逐步成长。
民用飞机自主制造能力的雏形。ARJ21飞机已充分练手热身。ARJ21-700是中国首款自主研发的新型支线喷气商用飞机，于2007年12月总装下线，历经10年于2015年底首次交付，于2017年9月获得生产许可证，进入批量生产交付阶段，已获得21家客户总共453架订单。
C919于2021年交付运营。今年3月24日，C919飞机102架机顺利完成第5次试飞。C919有望在2020年获得国内适航证，2021年交付运营。
高度重视国产大飞机产业链。我们认为，中美贸易战将进一步加速我国大飞机制造的国产化替代进程。飞机采购是中美逆差的重点，提高飞机自主制造技术和效率是中国必由之路。当前，通过ARJ21等型号的“热身”，C919大飞机国内供应链日益完善，西飞、沈飞、成飞、洪都等公司制造水平迅速提升。
3.2 大飞机产业链标的：中航飞机、中航沈飞、中直股份
中航飞机（000768）
公司18年军机订单饱满，并有政策利好预期。运-20目前大约列装10架，从2016年正式列装算起，预计今年规模化列装将进入高峰；由于远途实战需求，轰-6K生产规模依然不减。
大飞机或成为中美贸易战升级的焦点，公司受益于民用飞机业务增长。
公司被低估，对标国外公司，仍有较大增长空间。中航飞机市值476亿，PS为 1.2倍，而对标国外相同业务公司，波音（2.3倍PS）、洛马（2.0倍PS）、雷神（2.5 倍），PS均在2倍以上，按照2倍推算，则公司市值应为793亿，目前还有60%增长空间。
中航沈飞（600760)
完成重大资产重组，华丽变身战机第一股，首年业绩承诺超额完成。
沈飞业绩已连续两年维持20%以上高速增长，已迎来型号交付高峰。2015-2017 年沈飞公司实现营业收入138.5亿元、167.3亿元、184.8亿元，分别同比增长 13.9%、20.8%、10.5%，同期实现净利润增速分别为-6.1%、20.0%、22.6%，说明公司的主力型号歼11系列、歼15和歼16已迎来型号交付高峰。
毛利率有所提升，或为交付型号结构有所变化。
公司未来看点在歼16和歼31。根据 WorldAirForce2016数据，目前我国战斗机以歼7、歼8为代表的第二代战斗机存量占比仍达49%，而美国空军二代机基本退役，F15、F16 三代机共计1220架，F22、F35 四代机共计223架，分别占比 84%和 16%。沈飞集团的主要军机型号包括三代/三代半歼11系列和歼16、四代机歼31，目前已经批量列装的三代半战机歼16性能较强，是一种对地对海的高性能歼击轰炸机，在我国可全面碾压三代机制空能力的四代机歼20已进入服役的时代，歼16有望发挥差异化优势持续获得可观的需求订单。歼31则有望成为四代舰载机，需求增长空间也值得期待。
中直股份（600038）
年报五大看点梳理：
毛利率历史最高。公司2017年销售毛利率为15.34%，为历史最高水平。主要原因为高毛利产品交付占比在本年度明显提升，且批量生产大幅降低营业成本。
研发支出大增。公司去年研发支出4.09亿元，同比猛增59.91%，显示公司在新型号研制上加大投入。
预计关联交易金额猛增。去年公司向关联方出售商品108亿元，2018年预计上限达151亿元，猛增50%。
在产品大幅增长。公司“存货”分类中的“在产品”科目由17年初的67亿元增长至年末的90亿元，增幅达34%。该数据可作为潜在的直升机生产量参考。
经营性现金流由负转正。公司实现经营性现金流61.36亿元，同比由负转正并大幅增加，现金流改善明显。
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