厂长的话
厂长终究还是低估了那些不懂情怀，毫无梦想，只会拿着估值模型横挑鼻子竖挑眼的机构投资者。3个月前，小米传出了千亿美金估值的消息，厂长觉得扯犊子，正儿八经分析了一番，给出了700亿美金的乐观估值（当时资本市场还没这么惨）。然后现实觉得厂长也是在扯犊子，最终小米发行价只有17港元/股，估值只有543亿美元，并且今天上市首日还破发了，收盘价只有16.8港元，下跌1.18%，期间一度跌到16港元附近。这时再去看美团的600亿美金的估值，拼多多300亿美金的估值，脊背一阵发凉，不晓得又要有多少投资者稀里糊涂当了“接盘侠”。
点亮了九个城市，带不动这届韭菜
这个周末被小米刷屏了。
昨天上午，厂长的朋友圈都是雷军的那封公开信。厂长大致浏览了一遍，看到了一句大实话：“最近资本市场跌宕起伏，小米能够成功上市就意味着巨大的成功”。毕竟和机构的对赌协议在那摆着，7000多持股员工眼巴巴地等着，资本寒冬下，早点上岸才是真的。
当天晚上，小米点亮了北京、香港、上海等九个城市，各种高调，造势上真的是尽力了。
然而小米终究还是没能逃过破发的命运。
小米总股本为223.8亿，集合竞价阶段跌0.4港元，集合竞价结束后，小米股价一路向下。9点52分，小米股价跌到16港元，较17港元发行价，市值蒸发223.8亿港元。好在小米午盘有一波拉升，面子上没有太难看。
厂长再次乌鸦嘴了。7月6日，小米在辉立，耀才两大香港本地券商的暗盘交易平台开市价均报16港元，跌破发行价；盘初报价16.26港元，最低价一度触及15.5港元。所以今天这破发，其实也完全是意料之中的。
小米是港股第一家上市的“同股不同权”的公司，港交所今天换了个新锣，雷军敲得并不响亮，机智如他，给出的回答是，怕敲坏。
对于股价问题，他说：“短期的股价不是最重要的，长期的价值才是最重要。IPO能从低点开始，是一个新的开始，未来有很大的空间。”今天在央视的访谈中，他说，小米等于腾讯乘以苹果是开玩笑，只是表达一种自信。互联网公司的话茬，雷军也不提了，只说是“新物种”。
听起来很佛系，但厂长心里知道，他心里是不甘的，也不服气的。上个月，在香港的香格里拉酒店，面对公司估值的各种质疑时，雷军表态：“这次550亿美元的定价，就是我也不想开价了，你们随便开吧。总不至于连550亿美元都不值吧？一个“总”字，略显无奈。
”
结果资本市场还真没给到这个价。最开始的2000亿美金，到后来的1000亿美金，再到现在的500亿美金，我们又见证了一次市梦率的破灭。
谁割了谁的韭菜？
雷军致辞总时长约4分钟，3分钟左右，期间一度哽咽。有网友说是因为小米破发，有网友神评论：我看见这么多钱，我也激动的想哭！
厂长总觉得，他也许想起了2010年4月6日的那个早上。
那天，小米副总裁黎万强的爸爸早早起床，煮了一锅小米粥，十点钟送到北京市海淀区保福寺桥边的银谷大厦807室，雷军、林斌、黎万强等13人干了一碗小米粥，小米公司就开张了。
八年，不容易，有小米员工觉得失望，本来预计至少有六七百亿美元的市值。但不管怎么说，对于小米，上市就是巨大的成功。
雷军本人持股31.41%，如今身家达到145亿美元。高管团队中，林斌、黎万强、洪锋、刘德、王川分别持股13.3286%、3.2375%、3.2207 %、1.5494%、1.1149%。最高的林斌达到62亿美元，最少的王川也有5.4亿美元。
小米早期投资者也从IPO中获益，雷军透露，“最早期的VC，第一笔500万美元投资，回报高达 866倍。”今天启明创投在现场接受央视财经的采访，确认了他们就是这个回报高达866倍的机构。
此前，小米上市前一共经过五轮融资，可以说除了最后一轮进场的，都是赚得盆满钵满。A轮的晨兴资本、顺为资本、启明创投、IDG资本等，更是早已锁定了几百倍的收益。
而E轮这笔，小米融资11亿美元，450亿美元的估值进去的新加坡政府投资、厚朴、云锋等机构就着实有点悲催了。
更悲催的是踩了老股转让的坑的。560亿美元的价格偏高了不说，还有锁定期的问题以及各种认购、管理费。后端分成的苛刻也是少有了，除了利润的20%，如果年均回报率超过50%，还有额外的5%-15%的利润。
转让方是开心的，早早套现，赚一笔收益走，如果后面股价给力的话，还能分一大笔钱，不承担任何风险。厂长不止一次吐槽小米的类似产品了，希望私募工厂的粉丝都没踩坑。
小米并不是最后一个
小米为什么不值千亿美金，厂长在之前的文章里分析很多次了，大家可以回看下。
小米市值跌到500多亿美金，为什么还继续破发呢？厂长觉得更多的是现在大环境太糟糕，小米是否真的不值这个价，现在还不能下定论。
Wind显示，截至7月4日，在港股新增上市的100家（剔除3家通过介绍方式上市的企业）企业中，75家企业存在破发的现象，破发率高达75%。
“新经济五剑客”众安、阅文、易鑫、雷蛇与平安好医生股价都跌得很惨，其中易鑫和雷蛇的股价已较历史高位已下跌超过50%，只有阅文涨回了发行价。
破发这事，小米肯定会有很多后来者。
美团点评、拼多多、同程艺龙、宝宝树等，大概率只会比小米更差。
拼多多成立不足3年，共融资3次，累计融资金额超过31亿美元，有传闻称其IPO估值或高达300亿美元。
美团成立至今不足8年，共融资8次，累计融资金额接近100亿美元（包括与大众点评合并前美团网的融资），目前正寻求以600亿美元的估值上市。
这些互联网头部玩家顶着“独角兽”、“新经济”的帽子，估值过百亿，共同的特点都是有流量，没利润。
以前市场不差钱，各路投资者、投资机构追着新经济、科技互联网拼命投，现在市场流动性明显收紧。
美国先后加息七次，而且加息进程还在提速，美债几十年的牛市终结，十年期收益率由1%升到3%。国内资管新规落地，各种去杠杆，M2增速降低到个位数。全球都在收紧流动性，企业再难，我们也只能小心翼翼地搞点定向降准。
独角兽为什么着急上市呢？正是因为现在投资机构手里都没钱了。
一方面PE/VC募资困难，详见《这是VC/PE下跪的年代：工资断发，退出率1.5% ，投资人数百万血本无归！》。
另一方面，按照5-7年的投资期限计算，很多私募产品都将到期，那些扎堆上市的互联网企业背后，是急于退出的投资机构和投资人。
本来上市也没啥，常规的退出渠道。但问题是，前几年资本疯狂涌入，估值已经推得太高了。企业融资时，很多都是签了对赌协议，上市时估值降得太多，投资机构肯定不答应。这样的估值扔到二级市场，一二级市场倒挂现象屡见不鲜也就不足为奇了。
下半年我们可以看到一个前所未有的出货潮，美股港股至少150家公司在排队。前几天跟风去香港看保险（主要是旅游），到香港中环看了一圈，这热闹程度，投行、律所、会计事务所……生意忙到干不过来，加班并幸福着。
18年前，新浪顶着“第一支中国概念互联网股票”的帽子，想跑去纳斯达克上市，不料大洋彼岸风云突变，纳指两个月暴跌30%。新浪CEO王志东的那句话流产至今——“其实我也知道泡沫正在破灭，但怎么能不上呢？硬着头皮也要上。”
作为企业，这是没办法的事，但作为投资人，我们没必要博这次左侧交易。希望大家后面再看到动不动估值数百亿美金，甚至千亿美金的独角兽股权产品的时候，能想起厂长的这篇文章。
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