水餃、湯圓、肉丸的速凍包裝，如今已經被許多家庭所接受，來自企業單位、學校以及餐飲外賣行業等場景的速凍半成品消費需求不斷擴容，餐飲業也在推動速凍食品增長。未來隨著人工成本和店鋪租金的上漲、速凍品類滲透率的提升，速凍成品、半成品將會更多地出現在消費者的餐桌上，存在千億市場空間。
總部位於農業大省河南的科迪乳業，於6月27日晚間更新重組預案，擬以14.59億元收購其控股股東科迪集團控制的科迪速凍100%股權。科迪乳業與科迪速凍戰略重組，將實現公司產品鏈和產業鏈在物流、渠道、產品質量控制和管理等方面協同發展，乳製品和速凍食品等方面鞏固區域龍頭地位，2018年向跨多品類的食品集團升級。
消費升級
速凍行業直面歷史關口
科迪速凍是國內第一批進入速凍米麵食品行業的企業之一，前身是科迪集團速凍食品加工廠，創建於1994年，並且早在1995年在央視推出了科迪湯圓的廣告，“賣湯圓，賣湯圓，科迪的湯圓是圓又圓”、“科迪湯圓，團團圓圓”的廣告語，對於今天35歲以上的人群來說，一定耳熟能詳。科迪速凍由此為國內廣大消費者熟知，也成功打響了“科迪”系列品牌，曾一度在全國10個省會城市消費者調查中名列榜首。
經過多年的經營，科迪速凍在原材料供應、產品開發、生產管理、質量控制、市場銷售等多方面積累了豐富經驗，並已經形成較大的生產規模和銷售規模，品牌、規模及綜合實力位於行業前列。近年來，科迪速凍業績增長較快，科迪速凍未經審計的財務數據顯示，2016年度、2017年度、2018年1-3月分別實現銷售收入45,005.23萬元、59,467.45萬元、18,778.23萬元，實現淨利潤7,787.31萬元、10,446.09萬元、3,113.42萬元。也就是說，2017年收入和利潤增速分別達到32.13%和34.14%，具有較強的盈利能力和增長潛力，作為優質資產注入上市公司，將讓上市公司拓展業務領域、提升盈利能力和抗風險能力。
科迪速凍如今的主導產品已包含湯圓、水餃、肉丸、烤腸、粽子等大類產品系列，橫跨速凍面米制品與速凍肉製品兩個領域。根據行業預計，中國速凍面米制品行業未來5年產銷量年均複合增長將達到13%-17%。另一方面，以供應火鍋消費的速凍魚糜製品為代表的速凍肉製品行業增速保持在30%左右，但這一細分領域尚未形成較為清晰的市場格局，行業內缺乏較為明確的全國品牌，區域性特徵明顯。南方有安井食品、海欣食品、海霸王等企業，而北方以科迪速凍為代表。
近年來，在經濟新常態、供給側改革的大趨勢和背景下，速凍食品行業正在加速升級，科迪速凍也不例外。一方面，通過提升工藝水平，讓更多的傳統手工美食實現工業化，成為速凍食品發展的重要方向，另一方面，消費結構升級，以火鍋、快餐為代表的大眾化消費需求不斷提升，科迪速凍都針對性地做出了佈局。
科迪乳業此次重組預案中還包括擬募集7.59億元配套資金，其中5億元將用於食品烤腸品類。公告顯示，總投資額近12億元的年產20萬噸烤腸建設項目是為了能夠提高本次交易的整合績效，將增強科迪速凍資本實力，增強其拓展業務的能力，與科迪速凍未來發展需求相適應，有利於科迪速凍主營業務發展。同時，這也為交易完成後公司與標的公司發揮協同效應、加大業務開拓力度、增強盈利能力提供有力的資金保證，進而促進公司戰略目標的實現。
隨著中國冷鏈物流佈局日漸完善，速凍製品企業開始將渠道逐漸下沉至三四線城市和鄉鎮農村，這些地區將成為速凍製品消費的新增長點。科迪緊緊抓住了這一機遇，“科迪食文化廣場”渠道終端店已經大面積佈局在科迪總部所在地周邊區域，所銷售的不僅有科迪乳業的乳製品、科迪速凍的速凍食品，更包含整個科迪集團飲料、米麵油等覆蓋普通百姓日常生活的主要食品。作為新零售時代的便利連鎖店，科迪通過融入社區場景，更好地理解消費者需求，帶來智慧化、科技化、高效化的生活服務。
國內市場紅海
科迪速凍錯位競爭
多位行業人士關注到，科迪速凍近三年來取得了超過全國性行業速凍龍頭企業的業績水平。根據公告，2017年科迪速凍的銷售利潤率達到17.48%，而已上市的同行這一指標均不到10%，甚至在淨利潤上比科迪速凍略遜一籌。
“這很正常，因為科迪速凍投入產出比更優。當速凍龍頭企業向全國發力之後，需要不斷上新項目，包括很多新產品的大範圍推廣，都會消耗掉很多利潤。另外，全國企業之間的兼併會產生品牌重疊，也加大了運營成本。”中國食品產業分析師朱丹蓬這樣表示。他還指出，全國性品牌與區域性品牌很難直接對標，從財務指標上其實沒有太大的可比性。
科迪乳業也在公告中表示，一些速凍龍頭企業為搶佔市場，擴大市場份額，採取了較為積極的廣告策略和營銷激勵措施，使其銷售費用率遠高於科迪速凍，也遠高於行業平均水平。科迪速凍為區域性速凍食品品牌，在傳統優勢市場具有知名度，其營銷策略也是鞏固優勢市場，逐步擴大南方市場，故廣告宣傳、市場推廣費用較低。
投行人士認為，在傳統的速凍龍頭企業收入增速放緩的時候，科迪速凍正在高速發展，表明公司已經完成品牌建設和渠道鋪墊，規模效應正在逐步放大。“速凍是一個還沒有形成絕對壟斷的行業，競爭者較多，進入門檻也比較低，管理運營能力是公司保持競爭力最關鍵的因素。”
目前，科迪速凍採取區域代理的經銷模式，形成除西藏等少數邊遠省份外全國各省、市、縣的銷售渠道和網絡，經銷商的主要銷售渠道包括批發流通、商超、微終端以及酒店餐飲等團膳渠道，健全的系統讓科迪速凍具備產品迅速推廣到全國終端市場的能力。
同時，科迪速凍把產品市場反響較好的山東、河南、東北、安徽等地作為核心銷售市場，不斷鞏固在當地的品牌優勢，尤其是通過加快發展現代渠道和鄉鎮農村渠道，已經形成主導型的市場網絡。
朱丹蓬認為，全國性的品牌經營中需要全盤考慮，在部分區域實現盈利，也可能有部分區域虧損，但不會輕易放棄某塊市場。科迪速凍作為區域性品牌，有利的地方在於目前基本上做的都是優質的門店、優勢的渠道、優勢的市場。
“所以對於科迪這種區域品牌，從產業端結合消費端的角度來說，不會貿然去全國化運營，它只要在優質的市場和終端上去做好自己成熟的單品，它活得也是很滋潤的。”他這樣表示。
中國的速凍食品行業經過20年的黃金髮展期，細分領域的競爭已經是紅海，錯位競爭不僅在區位，同樣也在品類。上述投行人士指出，食品企業提高淨利率最關鍵就在提升高毛利產品的比例，並且不斷進行產品結構的升級。
例如，速凍湯圓就是20多年來科迪速凍的核心產品，從原材料到食品成品的各環節生產過程中選用傳統工藝，堅持自主完成芝麻的烘烤、粉碎、拌餡等過程，不僅減少了半成品採購與運輸的成本，還最低限度減少運送過程中的營養物質流失，保證芝麻固有的香醇口感，從而在消費者群體中享有口碑，多年來的高銷量帶來較高的毛利率。
重塑食品製造業的
價值與產業鏈格局
科迪乳業董事長、科迪集團董事長兼總裁張清海認為，食品是消費者最日常最基本的生活需求，科迪就專注做好食品產業鏈，想辦法滿足需求。
經銷商網絡已不僅僅是企業品牌和資源的一部分，更成為合作伙伴，科迪速凍同樣願意把更多利益讓渡給消費者。
隨著消費者和終端對食品安全的日益重視，市場份額越來越向大品牌企業集中。科迪速凍實行從原材料到成品再到運輸等過程全方位的管控，在多地設有自有及租賃冷庫，對保存溫度實時監控，運輸過程中保證冷鏈運輸環境，並針對經銷體系建立了完善的管理體系來管控科迪速凍產品的食品安全。
由於20多年來良好的信譽，科迪速凍採取以銷定產的模式安排生產，避免出現大量存貨的情況，對於同類企業也具有借鑑意義。
科迪乳業在整合科迪速凍這一優質資產後，將進一步受益於規模化生產，在管理運營、物流各方面攤薄成本，科迪速凍以14.59億元估值完成證券化之後，議價能力更強，也將降低採購成本、加強渠道的控制、提高配送效率，公司競爭優勢更加明顯。
“在食品這個行業，企業估值主要來自規模、品牌，創新能力或者說整體的產品升級能力也是非常關鍵的。以中國企業的運營水平，相關產業跨界將產生積極的作用，物流、團隊整合的同時，加上終端門店服務能力提升，面對經銷商的話語權會更加強，不會因為多元化而分散了核心競爭力，反而是聚焦核心競爭力。”朱丹蓬表示。（CIS）
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