5月30日，神州優車發行的100億元ABS產品成功獲批。神州優車發佈公告稱，“中金-神州優車汽車應收賬款第1-25期資產支持專項計劃”（以下簡稱“專項計劃”）獲深交所評審通過，這也是全國首單汽車電商行業資產證券化產品。
小知識：ABS（Asset-backed Securities）就是發起人將其流動性不足但具有未來現金流收入的貸款或其他信貸資產打包成流動性強的證券，並用信用增強的措施，通過證券發行的方式出售給資本市場上的投資人。
該專項計劃由中金公司擔任計劃管理人，採用儲架發行模式，總額度100億元。該計劃以神州優車旗下神州買買車業務所產生的應收賬款債權作為基礎資產，首期發行規模約4.54億元，期限為4年，獲得AAA的高評級。
下面老冀給大家解讀一下，為什麼神州優車能夠拔得頭籌。
拔腿狂奔的汽車電商
大家都知道，從福特發明T型車、汽車行業走向產業化到如今，已經有一百多年的歷史，整個汽車行業已經形成了完整的分工協作機制，汽車廠商、配件廠商、經銷商和4S店、租賃商、金融服務商各司其職。
如今，傳統的汽車行業正在與朝氣蓬勃的互聯網相融合，從而誕生出新經濟。無論是購車、用車、養車、汽車保險、共享出行，汽車行業的各個細分領域都在與互聯網緊密結合，而汽車電商已經成為其中非常重要的一環。
先說說汽車電商中的二手車電商。2018 年3 月政府工作報告文中再次提出“全面取消二手車限遷”政策，這無疑會進一步促使二手車流通性的加強，擴大二手車的交易規模。據中國汽車流通協會統計，2017 年全國二手車交易市場累計交易二手車1240.09 萬輛。也就是說，這是個超過1萬億元的龐大市場。另據研究公司艾瑞諮詢數據顯示，中國的二手車交易規模在未來5年仍能達到19%的年複合增長率。
由於具備“便捷、高效、透明”的特點，二手車電商能夠加速二手車去庫存和供給側改革，促進二手車產業鏈的升級改造，其市場價值也逐年被放大。根據艾瑞諮詢的數據，2017 年中國用戶對在線購車的接受度提升明顯，達49.7%。
再說說新車電商。隨著消費者對在線購車接受度的提升，新車電商同樣也在迅猛增長。我們看到去年“雙11”期間，僅易車一家就產生訂單總計42.1萬單，總訂購額達到522.85億元，同比分別增長了202.8%與146.6%。
老冀還發現，最近赴美上市的汽車電商優信去年4個季度的營收同比增長均超過了100%，今年第一季度仍然高達93%。
市場足夠大，增長又足夠快，難怪汽車電商那麼受投資者青睞。
閉環的生意才是好生意
那麼，汽車電商已經有不少了，為什麼最後還是神州優車和神州買買車更受青睞？
首先，神州買買車的增長速度快於汽車電商行業。神州優車2017年年報顯示，2017年神州買買車業務繼續保持快速發展，品牌影響力快速提升，實現營收34.645億，較上年度增長近4倍。神州買買車的這個增長速度，比處在高速增長的優信還要更快一些。
其次，神州買買車的商業模式更先進。從一開始，神州買買車做的就是線上和線下相結合的O2O平臺，平臺上銷售的商品既有新車又有二手車。而據老冀瞭解，國內大部分垂直汽車電商都是先做線上後做線下，先做二手車再做新車。
老冀認為，神州買買車之所以能有這麼高的起點，在於母公司神州優車多年來在汽車行業的積累，能夠深度整合汽車廠商、4S 店、進口商等優質資源，為終端消費者提供高性價比、高保障的一站式購車服務。
具體來說，神州優車旗下的神州租車做了十年的汽車租賃業務，截至2017年底車隊規模已達10.25萬輛，其中當年購入新車約4.3萬輛，已然是中國最大的汽車買家。由於採購量巨大，神州租車的購車成本比普通消費者低20%以上，像別克公務艙GL8採購價還不到18萬元。神州租車的車輛，每年會有三分之一退出運營，並給神州買買車提供數量龐大的二手車資源。另一方面，藉助神州租車龐大的購買量，神州買買車也具備了較強的新車採購能力。
此外，神州優車旗下的神州專車已經成為國內排名第二的專車運營平臺，能夠給神州買買車提供海量的用戶入口和大數據資源；另一家子公司神州車閃貸則能夠為神州買買車的交易過程提供分期貸款等多種金融服務。
正是由於具備了良好的商業模式，當神州買買車申請以購買新車及準新車分期付款所產生的應收賬款債權做為基礎資產、發行100億元專項計劃的時候，能夠獲得深交所的支持，成為全國首單O2O汽車電商平臺資產證券化產品。
新經濟同樣需要盈利
從移動互聯網這些年的發展趨勢來看，線上與線下結合、具備垂直行業資源的新經濟公司，無疑更受資本市場的青睞。我們看到在零售行業，蘇寧易購、永輝超市等O2O電商就非常受追捧。
神州優車也是投資者歡迎的新經濟公司，它將互聯網與汽車行業完美地融合在一起。神州優車以租車和專車業務作為起點，先後開拓了電商、金融等業務，通過自有、投資、合作等模式進行全產業鏈佈局，基本構建起一個業務覆蓋汽車全產業鏈的人車生態圈。
老冀認為，神州優車的商業模式是一種既良性循環、又有著廣闊擴展空間的模式，而且正在被神州優車的良好業績所檢驗。2018年第一季度，神州優車實現營業收入208億元，歸屬於掛牌公司股東的淨利潤為1.42億元，已經實現規模性盈利。與此同時，我們看到汽車行業眾多的所謂“新經濟”公司，無論它們的主業是汽車租賃、共享出行還是汽車電商，都還沒能實現規模性盈利。
賞
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