7月16日亞洲時段，開盤後黃金於1240上方窄幅震盪，上週五（7月13日）金價盤中一度刷新去年12月12日的低點，後跌幅縮窄因美指衝高回落。市場之前較為看重的美聯儲半年度貨幣政策報告，及兩位聯儲官員講話並未掀起太多波瀾，反而是特朗普關於英國脫歐以及英美貿易關係的重磅言論左右了歐系貨幣的V型反轉，間接利好金價。
展望未來，由於黃金未平倉空頭合約未減，疊加大宗商品的潛在需求減小導致總體貴金屬價格水位降低，金價下行風險未釋放完畢可能受到牽連。不過日內，中歐領導人峰會以及普特會可能會使歐、美、中、俄關係更加微妙，考慮到技術上黃金的走強訊號，短空仍值得慎重考量。
美聯儲半年度貨幣政策報告及兩位大佬的發聲
上週五，美聯儲主席鮑威爾公佈了事先準備好的半年度貨幣政策報告，這是他上任後第二次參與國會聽證活動，其還將在本週二、三（7月17和18日）出席半年度聽證會，並回答國會的疑問。鑑於往年半年度證詞報告發言稿和美聯儲主席在國會發言並無特別大的差異，筆者還是想梳理一下具體內容，因為黃金和美元的負相關性，投資者亦可找尋金價定位的邏輯。
☆經濟、通脹、勞動力市場☆
由於美國70%的GDP增速都來源於內部消費需求的拉動，這也是特朗普樂見於挑起貿易戰的原因，而在稅改紅利和擴張財政政策的雙重支持下，變向鬆綁當地人民的錢袋子有利於經濟的溫和增長。報告中顯示2018年以來，實際個人收入以約3%的速率強勁上升，特朗普之前也暗示二季度經濟增長可能逾4%。
通脹方面，美聯儲之前的5月名義PCE指數已從去年底的不足2%，增長至2.3%，主要由於消費能源價格上漲。另外剔除了能源及食品價格波動影響，美聯儲更看重的核心PCE物價指數在5月已觸及2%的目標，為六年來首次。
不過分析認為，同比漲幅達標也由於去年基數太低，更長期的通脹預期整體保持穩定，這一點從10年期國債收益率自5月中旬後再未突破3%心理價位也能看出。而且即使通脹或因高價因素短線上漲，不過聯儲對通脹延用對稱性一詞暗示短期高通脹能夠被容忍。
關於勞動力市場，即使6月非農失業率回升至4%，不過仍處於金融危機以來較低水平，而且這主要是由於出於人們對未來更高薪資的預期產生的跳槽現象所致。但有一點很奇怪，在勞動力市場趨緊的情況下，今年薪資增速自2月起就未超過2.7%，美聯儲將薪資溫和增長解釋為市場勞動力閒置狀況和生產率的疲軟。
如果薪資增速長期未見起色，美聯儲不僅會考慮放緩加息，也可能下調中興利率，利差因素這一利好存在被過分定價的風險，黃金或因持有機會成本降低而受益。
總結：美國經濟穩步擴張，因稅改減負給個人及企業帶來消費動力。通脹溫和上升的可能性較大，勞動力市場生產率疲軟和勞動參與率不足使得其難出現更為激進的收緊貨幣政策動作。
☆美報告聯儲對於國內外金融風險看法☆
報告認為，美國整體的金融穩定性風險很低，最大型的銀行資本充沛，美國企業和家庭負債佔GDP比重基本符合預期。在美國外緊內松的金融環境下，金融系統具有“彈性”債市場“上保持穩定”動性壓力跡象處於最低水平。部分資產存在泡沫，總體與債券久期和金融機構間流動性有關的脆弱性低於2008年前。
這或預示著美聯儲找不到不能加息的理由。因為鮑威爾上週四提及，若經濟因貿易政策等不確定因素出現問題，美聯儲可能放棄漸進式息的立場，美聯儲不排除放慢加息步伐甚至降息的可能，目前看來上述論調短期皆難實現。
報告還提到了近期新興市場遭遇的壓力，尤其是土耳其、阿根廷和部分亞洲新興經濟體。
由於美國加息路徑穩健，而這些國家外儲嚴重不足，負債比高企導致違約風險加大，使得資金流出這反而導致美元成為避險資產擠兌金價，而拋售黃金外儲防止本幣貶值又造成了惡性循環。
料未來貿易戰升溫，政治動盪（不僅是歐洲脫歐亂局還有美國11月中期大選）及美聯儲與各國央行貨幣政策是否會持續背離，都會疊加影響金價。這或許都是美指多次上衝95未果的理由，即難以看到新的上漲邏輯，但卻存在諸多不缺性因素。
☆美聯儲兩位官員的看法☆
不同於上週四梅斯特（克里蘭夫主席）和哈克（費城主席）對今年四次加息的開放式態度。亞特蘭大聯儲主席Raphael Bostic和達拉斯聯儲主席卡普蘭都釋放了偏鴿派信號，他們說，儘管美聯儲的工作不是制定貿易政策，但它必須對此做出反應。
他們一致認為，如果不分析貿易，那我就沒有做好本職工作。即使這不在美聯儲的職權範圍內，也可以列出其影響美國經濟增長的相關問題，這也是工作的一部分。
因為目前實際只有鋼、鋁關稅及中國的340億美元第一批商品關稅被徵收，後續對於歐洲是否存在20%的進口汽車關稅，以及8月30日公眾諮詢後會否對華繼續徵收10%的2000億美元商品關稅都是未知因素。倘若關稅範圍擴大，不僅僅是美聯儲今年加息要更加慎重，明年會否持續收緊政策也會面臨考驗。
美國目前的2年期和10年期國債收益差降至30個點之下，收益率曲線趨平或倒掛在過去6次的歷史中有5次被證明是經濟衰退的徵兆，只不過可能發生在6個月到2年以後。
特朗普非常規操作使得歐系貨幣V型反轉，黃金間接受益
雖然美聯儲的半年度貨幣政策報告只是重申漸進式加息，並未有太多新意，不過特朗普的嘴炮依然攪動了歐系貨幣以及金價的探底回升。
具體，他先是公開發表言論批評英國首相特雷莎·梅的退歐計劃，稱將對英美兩國之間的貿易產生嚴重的負面影響，然後他還認為因脫歐事務離職的外交大臣約翰遜是一位好首相，這使得英美之間特殊關係面臨考驗。
特朗普甚至給梅出了一損招，他表示：“別談判了，為什麼不直接起訴歐盟。”這使得英國的“軟脫歐”計劃（旨在設立與歐盟無摩擦的商品服務並在佔比80%經濟的金融服務業保持足有規劃的道路和更為寬鬆的關係）一度蒙陰，不過梅並未理會而是認為這一提及過於強硬，英國和歐盟還會走談判的路子。
另外，特朗普在隨後舉行的新聞發佈會上突然改口：“無論你怎麼脫歐，我都覺得是ok的。只要保證你會與我們做交易，這是最重要的事情。”從上週五紐盤時段後，歐系貨幣以鎊美為首反彈逾100點使得黃金間接受益在1236位置附近再次獲得支撐。
中國經濟數據，潛在需求影響大宗商品
北京時間10：00，中國公佈了一系列經濟數，包含二季度GDP年率和6月社會零售消費數據等。數據公佈後，美元兌離岸人民幣衝高回落。之前有預期中國經濟數據可能不佳，因其正在努力調整經濟發展模式，轉向消費支撐型經濟，這可能成為大宗商品市場進行大規模重新配置的催化劑。但實際我們看到儘管中國第二季度GDP年率錄得6.7%低於前值6.8%，但是已經12個季度保持在6.7%和6.9%的區間範圍。
而在工業增速和固定資產投入放緩的同時，社會零售消費卻出現喜人增長，表明我國調結構的產業轉型順利。考慮到中國國王依賴地產、基建的經濟模式正在發生改變，對基本金屬的巨大需求增長放緩有可能被天然氣等能源和食品需求的增加所替代。
如果像銅、鋁、鐵等貴金屬需求放緩，疊加貿易戰帶來的關稅提升進一步抑制需求，工業銀可能出現下滑，最後連累金價反映其商品屬性。
中歐領導人峰會
中、美、歐現在是一個三角關係。今年5月以來，美國特朗普政府在貿易、外交和戰略安全等多個層面頻頻動作，步步進逼，持續不斷地打擊著歐盟並間接造成了歐元區的分裂危機，包括難民、移民、財政問題成員國內部都出現了不和諧的音符。
由於歐洲的龍頭德國是出口導向型的製造業體系則深度依賴歐洲共同市場和歐元區的制度支持，因而歐盟和德國都衷心推崇經濟全球主義和歐洲地區主義。而這有違於特朗普的雙邊貿易談判理念，與中國卻不謀而合。
如果今後歐洲和中國持續推進“中歐雙邊投資協定”談判和《中歐戰略合作2020規劃》的實施，包括傳統制造業的合作，那麼兩國都可以經濟紅利。但問題就是，這可能進一步惹怒美國。
目前歐盟和德國領導人對華決策還是存在著一定程度的搖擺性和不確定性。更重要的是，明年春夏之際的歐洲議會大選和新一屆歐盟委員會的組閣形勢迷霧重重，待到歐盟換屆之後，歐洲對待中國的總體態度究竟會怎樣，仍需拭目以待。
所以，對於歐盟來說這是一步需要慎重考慮的棋子，如果遭到美國的報復，歐元區的經濟滯漲狀況可能會惡化，屆時歐美貨幣政策的進一步背離可能不利於金價走勢。
普特會使得美國向俄傾斜，歐元承壓或利空黃金
普特會本次將在芬蘭的赫爾辛基舉辦，而沒有選擇奧地利維也納（歐安組織主席國）。因為身處西方陣營的奧地利對於俄羅斯較為中立立場存在矛盾性，美國這一舉措可能預示著其向俄羅斯示好。事實上，兩國互施善意早有徵兆。
比如在G7峰會上，特朗普意圖拉攏俄羅斯重新加入成員國之列。在處理敘利亞問題上，俄國防部宣佈，大幅減少在敘利亞赫梅米姆空軍基地的戰機和直升機數量。而美國則是近期拒絕向敘利亞自由軍提供支持，稱“你們的靠自己”。預計，美軍撤出敘西南部甚至可能成為會議的議題之一。
另外，從政治問題上，特朗普還面臨著高油價不利於中期選舉問題，在美國鑽井和石油出口數量逐漸趨於飽和因為二疊紀油管運輸問題及美國堅決對伊朗這一第三石油出口國（240萬桶/日）制裁的前提調價下，最大幅度調動俄羅斯、沙特閒置產能是其所希望的。
為此，他可能對傳統盟友歐盟施壓以平衡天平兩端，之前歐盟延長了對俄半年的經濟制裁，歐盟擔心害怕美俄峰會或是改變西方列強孤立俄羅斯的第一步。
最後美俄還可能討論是否承認克里米亞歸屬俄羅斯，特朗普之前的回應是：“我們將先看看俄羅斯會怎麼做。”由於之前的通俄門事件，美俄關係就陷入一種微妙的狀況，儘管特朗普否認其大選勝任總統背後有俄羅斯方面助推，稱對其所有指責為“獵巫行動”。
不過疏近親遠的貿易、政策策略方針的貫徹卻是有目共睹，如果美俄傳來任何進一步和解的訊號，這對於歐洲是一個巨大的打擊，可能意味著美國對歐盟不會繼續寬容，未來汽車關稅和歐盟3000億美元的關稅報復都不是空穴來風。如果歐元還有進一步下挫的空間，那麼以美元為計價的黃金恐打開下行空間。
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