厂长的话
两年前，厂长有个做医药O2O创业的朋友抱怨道，现在资本寒冬真的来了，融资好难，厂长当时调侃道，融资难算啥，机构拿不到钱了才是真的资本寒冬了。两年后，一语成箴，今年一季度VC/PE完成募集基金规模同比跌了70%多，然后4月和5月也没啥好转。形成鲜明对比的是，区块链基金却火得一塌糊涂，基金拿钱容易，创业的也很容易拿到融资，世道真的变了呢。
“下跪”的VC们
厂长前段时间听了个有点辛酸的故事，一家成立近五年的风险投资机构，除了前台，人人身上都背上募资考核指标，可以说是全员募资。
这种事放在三四年前，压根是不存在的，那时候钱不要太好难，动动嘴皮子，做几份精美的PPT，就能忽悠来一大帮子LP。
现在呢，投中研究院的数据显示：
2018年一季度，国内VC/PE机构完成募集基金规模110.3亿美元，同比下降74.85%；数量共103只，同比下降54.82%。
4月PE/VC（股权投资/风险投资）完成基金募资规模同比下降85.78%，完成基金数量同比下降69.41%，两者分别环比下降0.9%和29.73%。
5月，募资规模同比降幅高达90%，数量同比大降76%；募资规模和数量环比降幅分别为78.94%和44.19%。
深圳一家私募股权机构的创始合伙人称，今年以来他的公司基本处于歇业状态，因为找不到钱，所以也没有去看项目。由于公司没有开展业务，该合伙人目前在地方上一家产业基金任职。
一家主投Pre-A轮、A轮的机构账上仅有几千万元。有创业者都和投资机构签好了协议，结果最后PR稿件都发出去了，却没有收到资金，原因是机构也没钱了。更夸张的是，一些二三线的VC机构，连员工工资都快发不出来了。
为了募资，GP们也是拼了，甚至传出GP给LP下跪的事，还有机构用上了美人计，但LP们现在完全不吃这一套。
上个月吃饭时，一个单身狗朋友和厂长吐槽，以前几千万的资金轻松募到，现在找钱比找对象还难。经过厂长的一番“洗脑”，这周，他已经正式离职，跑去做区块链投顾业务。敢离开混吃等死的舒适区，去新的天地闯闯看，这份勇气也算难得了。
不过，虽然行业缺钱，大部分VC的嘴还是很硬的，都说自己不差钱，知道谁没募到资也不能说出来。
其实，现在中国有上万个机构投资者（GP），LP现在又越来越聪明，每一家都拿到钱才是不正常的。大洗牌后留下的基本就两类机构，一类是头部的，比如红杉、IDG这种，募资肯定不难；另一类是在某些细分领域有特色的、专业的机构。
高估值、退出难
今日的果，都是昨日造的孽。募资金难的原因主要有两个，一个是投资人被骗怕了，小心谨慎，如履薄冰；另一个是资管新规来了，各种去杠杆。
先说第一个。
金融危机后的2009年到2012年，很多投资机构把握住了风口，但之后就呵呵了，各路资金疯狂杀入互联网企业，投资机构如雨后春笋般冒了出来，但2013年后退出渠道阻塞，这个行业的回报率远没有想象得那么好。
有些机构在募资之前说得天花乱坠，五年后10倍回报可期，但其实对这行业并不了解，投资运作也不专业。
还有的私募，弄来5个亿资金，也不干啥正事，就每年坐收1000万管理费，刨去两三百万的固定成本，每年能有个700万拿来霍霍。自己的钱不进去，风险和利益不和投资人绑定，钱都挣在管理费里。
五六年后，清算的时间来了，有机构撒胡椒面似的进了200多个项目，五年后只有3个项目退出，退出率仅为1.5%，LP的钱拿不回来，气得拍了桌子。讽刺的是，这机构还是中国十大VC的常客。
有业内人士称，LP出资3个亿给机构，能拿回来2.5个亿也行。但现实情况是2.5亿也拿不回来，GP们讲出一大堆客观原因说现在退不了。这个情况，下半年会愈演愈烈。
那为什么退出难呢？
你当然可以说现在IPO受阻，新三板一类的发展得不好云云，但说白了，就是当时在一级市场上把泡沫吹得太大了，现在没人愿意接盘。
股权类私募七万多亿，证券类私募两万多亿，和美国正好反过来了。现在国内已经出现了一二级市场价格倒挂，一级市场动辄估值几十亿，已经高于不少同类上市公司的市值。而二级市场是透明的，一级市场上的那些独角兽，资本结构财务状况你都搞不清楚，但是估值却高得吓人。
前段时间的大疆无人机，搞出一套“股权＋债权”的竞价规则，吹高估值，还不让投资机构做尽调，那些进去的机构拿什么保证自己能赚到钱呢？下一个更好的故事？
退出难的根本原因就是，项目的估值已抬得过高了，企业不愿意自降估值，机构也不愿意花钱接盘这么贵的项目。
然后简单说下第二个原因，资管新规的问题。
新规出来后，个人LP门槛变高，几种资金的入场也变难了，比如以银行通道为主的市场化母基金募资就受到限制。以前机构募资多依靠高杠杆，风险都转嫁给银行了，现在不好使了。
另外，过去三年里，有大量政府资金涌入，各类政府引导基金实际上充当了很多VC的LP，但是今年各类监管政策让政府基金成立、投资更加谨慎。
这轮洗牌后，那些高杠杆、自己不出资、并且以独角兽等个别成功案例忽悠人的VC/PE，会死掉一大批，这对行业也是好事。
区块链基金大火
和古典VC困在冬天里出不来相比，区块链基金连春天都没过，直接就进入盛夏了。有句话说得真是好，区块链撕裂了中国互联网，转移了中国互联网的主要矛盾——从巨头与创业公司的矛盾转变成古典互联网与区块链之间的矛盾。
互联网领域里的独角兽，体量都已经太大了，估值吓人，现在有很多专门投资区块链项目的基金（Token Fund），专门找些区块链行业里有高速发展潜力的投。
今年4月，杭州成立了百亿规模的雄安基金，深圳成立了由政府主导的区块链创投基金，5月，北京区块链生态投资基金成立，规模10亿，OKCoin创始人徐明星被“招安”，成为该基金主要管理人。
真格基金、红杉资本、IDG等顶级VC早已布好局。万向集团的分布式资本，李笑来的硬币资本，都已经投了40多个项目。
零壹智库的数据显示：
2018年第一季度全球金融科技领域至少发生204笔股权融资事件，总融资额约为507.1亿元。其中国内获投融资事件有97笔，占全球近半数，融资额约为322.9亿元。
截至2018年4月末，中国市场上在营区块链企业超过320家，北上广地区超过占据73.07%，共获得融资89.14亿元。其中2018年前4月共获得融资63.06亿元，占融资总额的70.74%；融资数量增长迅速，年均增长率达到30.53%。
区块链项目有一个独特的优势，资金的流动性非常强，机构可以通过代币的交易和转让很快退出，而不需要像传统的股权投资那样，等待五六年甚至十年以上。
区块链基金募资快来源于共识。区块链基金的LP大多以个人为主，他们很多都是在币市里赚到了钱，你找他们募资，都有信仰，有共同语言，很容易走到一起。说得更直白点，币圈来钱快，尝到甜头的人掏钱也会更爽快。
当然啦，有人会担心，现在90%以上的区块链项目都不靠谱，大量资金进去，很多人会血本无归啊。这个看法厂长是同意的，现在的区块链创业项目，和项目早期的风投，天使轮很像，成功率低，但押中宝收益高得吓人，十倍回报真的不是梦。区块链投资的好处是，没啥门槛，100万的资金，也可以做得足够分散。
对于那些在传统VC行业苦苦挣扎的从业者来说，来区块链闯一闯，说不定会有更大的收获。对于我们投资者来说，一级市场上找不到好标的，拿出小部分资金在区块链上试试水，未尝不是一个好的选择。
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