日前复星国际（00656 HK）披露，拟拆分旗下旅游文化集团（简称“旅文集团”）单独上市。“旅文集团拆分后计划上市的地点为香港，但拆分详细方案及上市时间表有待进一步商定。”复星旅文集团一位高层告诉财联社记者。
“考虑在香港上市，是希望旅文集团能通过对接资本市场推动业务发展。”上述复星集团高层称。
有投行人士指出，含有酒店、度假村等房地产类资产的旅游文化公司，往往更受资本市场青睐，估值也相对较高。
在复星的业务版图中，即将被拆分并筹备上市的旅文集团与豫园股份（600655 SH），同属于复星“快乐生态”，而目前这一板块是复星国际目前三大板块中规模最小的。市场预期复星有望借助这两个平台，展开与复星系其它产业相结合的布局。
筹备拆分上市已近两年
复星国际此前就拆分全资附属公司复星旅游文化集团及其附属公司，向香港联交所提出了申请，随后7月4日收到了港交所可对这部分资产进行拆分的批复。
即将从复星国际中被拆分出来的旅文集团，是一家从事酒店、度假村及旅游目的地开发、管理和运营的企业，同时提供旅游产品、娱乐及其它旅游文化服务。
复星集团官网显示，旅文集团目前有四个平台公司和一个酒店等资产，包括：地中海俱乐部（Club Med）、Thomas Cook、爱必侬、Studio 8、三亚亚特兰蒂斯酒店。财联社记者了解到，Studio 8暂时没有被列入拆分计划，另外四家线上旅游、度假管理公司及酒店则有望被列入资产包。
有市场人士预计，复星旗下于今年开业的安吉、北戴河旅游度假项目，以及有待开发的丽江大型项目也有望被纳入上市资产中。对于丽江项目，复星国际在年报中披露，“公司去以4.8亿元的价格，收购了丽江市白沙古镇一幅占地高达70万平方米的项目，该地块将被开发为旅游度假区项目。”
公开资料显示，有望被装入上市资产包的Club Med在26个国家有69个度假村，为复星旅文集团成员企业。先后在2010年、2015年，复星两次收购并完成私有化退市，目前持有Club Med约98%股份。
财联社记者了解到，为推动旅文集团的单独上市，复星已经准备了很长时间。早在两年前，复星就在公司架构上做出了安排。复星旅游文化业务中，大部分是通过上海复星旅游管理公司展开的。公开资料显示，复星于2016年10月成立了复星旅游文化集团（香港），随后2016年12月又成立了上海复星旅游管理公司；而香港旅文集团参股了上海旅游管理公司。
虽然旅游文化产业近几年是市场追逐的热点，不过这类产品上市也面临不少问题和挑战。一家国际投资咨询公司高管告诉财联社记者，旅游文化资产首先要过的是估值关，接着是这类企业如何保证持续稳定的业绩。
投资界人士指出，与旅游文化相关产品的季节性强，旺季收入很高、现金流量也很大，淡季却可能出现大幅度下滑。如何向市场给出合理的估值，是这类公司面临的一大难题。如果涉及海外旅游度假线路或体验项目，再考虑到政策环境、天气等因素，与酒店、度假的住宿，以及体验类游乐设施的收入，往往会在不同时节出现较大的波动，收入其实很不稳定。
“即使报表中有过往几年的收入等重要信息，但其参考性也较有限，并不能代表后续可能达到的经营收入水平。因为行业的这种属性，使得公司未来的收入出现波动的概率仍然很大。面对一系列复杂因素，这种波动使得收入的可持续性变得很难预期。”一家投资咨询公司人士说。
意在提振地产业务
虽然复星系为文旅集团拆分上市做了不少准备工作，但从资产规模和业务量来看，隶属于“快乐生态”的旅游文化集团，目前其实只能算是复星系中的“小家伙”。
去年复星对战略进行了重新梳理，将业务分为健康、快乐、富足三大生态。去年因重大资产重组而倍受关注的豫园股份，以及即将被拆分出来的文旅集团，均在“快乐生态”这一板块内。
从资产规模来看，去年年底复星国际5338亿元的总资产中，涵盖保险金融、投资、蜂巢地产的“富足生态”的资产规模就高达4312亿元。而“快乐生态”的资产规模只有396亿元，是三大板块中最中小的，还不到总资产的一成。
在收入方面，复星国际2017年报显示，复星健康、快乐、富足三大生态的总收入约880亿元；这其中“快乐生态”的收入约117元亿元，而该板块去年给复星国际的利润贡献，只占到3.8%。
“将相对成熟的板块对接资本市场，有利于支持相关业务长远发展。”复星方面在给财联社记者的采访中如是回复。
分析人士认为，从复星系整体发展的角度来看，拆分旅文集团上市一定程度或隐含了复星拟做大地产业务的考虑。
谈及复星的地产业务，复星旗下的复地集团曾经是位列中国房企第一阵营的公司。然而随着复星系投资范围的不断扩大，却逐渐淡化了地产业务。
复地集团2011年从香港退市，被业界认为是郭广昌收缩地产业务重要的分水岭。在过近七年房地产的高速增长中复地的发展速度却很慢，2017年以397亿元的销售额只排到51位。
有业界认为，虽然错失了住宅市场的黄金十年，但在地产向商办、产业、度假及养老等多业态发展的当下，复星集团不愿再错过。被放到快乐生态里的豫园股份，以及拟单独上市的旅文集团，接下来如何与旅游消费、房地产有机融合发展值得关注。
7月4日复星在官网披露，豫园股份对上海星泓、闵祥地产等24家房地产类公司的股权，已过户至上市公司并完成相关工商变更登记手续。这意味着豫园股份历时一年多的重大资产重组，完成了资产交割。此次豫园股份资产所吸收的资产中，绝大部分为房地产项目。
业界认为，将房地产资产置入豫园股份，以及拆分旅文集团上市，可以看出郭广昌或有意重新提振地产业务。但其地产业务，应该不仅仅是以做大住宅开发规模为导向，而是会发挥复星集团在投资领域的产业优势，通过产业协同做大旅游度假、养老、商办等产业地产项目。
一家房产机构的分析师指出，虽然旅游文化的业务是以旅游体验为核心，对旅游经营企业提出很高的要求，但这其中少不了酒店、度假村、旅游地产的投资开发和运营。
“借助旅游文化产业，复星系与此相关的地产业务也找到了新的切入点，并得到了新的发展机会。不过这类地产与住宅并不一样，并非以规模和发展速度取胜，而更注重经营。”前述分析师说。
不过，重组完成的豫园股份以及单独上市的旅文集团在地产业务上会如何有机发展，仍需拭目以待。
每日股市热点都在这里
专业资讯 | 晨间梳理 | 随身可听
长按左边二维码下载新版APP
微信勾搭小助理 ：cailianpress01
商务合作上海: 13262550281 北京: 18515503093
閱讀更多 財聯社 的文章
