今天的文章，从一个段子说起：
俗话说，XX会迟到，但永远不会缺席
神回复：老板说了，迟到半小时，就算缺席
时机不到，早到浪费；时机过了，到了也是缺席。今天我们的主题是，时机的重要性。
我们都知道，基金定投是一个比较懒人的投资方式，但也不能闭着眼睛投，如上所述，时机是很重要的。
我们先来看看定投获益的条件。
可以看出，基金定投能否盈利，盈利多少，以及能否跑赢一次性买入，都归结于以上几个值之间的大小对比。而影响这几个值的，就是定投的时机；或者说，是定投时的市场环境。为了更好地说明，我们将市场环境划分为“先跌后涨”、“震荡向上”、“先涨后跌”、“震荡向下”四种情况，分别研究不同市场条件，定投的收益特征。
先跌后涨
“先跌后涨”又称“微笑曲线”，是基金定投最适合的市场条件。在指数下跌过程中，基金平均成本不断下降，市场震荡筑底进一步降低平均成本。而在指数开始反弹，基金净值未恢复至首次定投时，定投便可以实现盈利。“微笑曲线”充分发挥了基金定投分批建仓的优势，摊低平均成本，待市场回升时快速获利。
图一：先跌后涨的市场行情表现
震荡向上
“震荡向上”的市场条件下，基金单位净值将随时间推移而逐渐升高，基金定投的平均投入成本也不断推高，即P1。因此，定投虽然依然能够保持盈利，然而，盈利情况可能不如在起始点一次性的投资方式。
图二：震荡向上的市场行情表现
先涨后跌
“先涨后跌”即“倒微笑曲线”，是基金定投最不适合的市场条件，冲高回落的过程中，定投投资者多次以高价购入了基金份额，导致平均成本提升，Pn，回落过程将造成亏损；且P1，定投收益低于初始一次性买入的投资方式，甚至回落过程中可能造成亏损。
图三：先涨后跌的市场行情表现
震荡向下
“震荡向下”的市场条件下，基金单位净值将随时间推移而逐渐下跌，P1，定投收益优于一次性买入的投资方式。基金定投较为有效的降低了持仓风险。在后市，一旦市场出现反弹，定投也将较早获利。
图四：震荡向下的市场行情表现
好啦，分析完各种不同的市场行情，现在开始总结划重点啦！
第一种“先跌后涨”即“微笑曲线”是基金定投最适合的时间点；
第二种“震荡向上”导致盈利减少，但由于市场整体向上，定投仍然能保持盈利，且对比一次性买入策略定投收益并没有减少太多；
第三种“先涨后跌”即“倒微笑曲线”是基金定投最不适合的市场环境，投资人需要在可能出现的“倒微笑曲线周期”前及时撤离，否则就要等待更长时间，拉低成本并等待下一次微笑曲线的右侧高点出现才能解套；
第四种“震荡向下”的市场环境下，定投能有效的降低持仓成本，虽然也是亏损，但损失情况要优于一次性买入。
说完了不同市场环境下的定投机会，接下来我们看看大家最关心的问题，那就是：
当前市场环境是否适合定投？
目前的真实情况是：从2015年6月股市暴跌以来，市场依然处于指数由高位大幅下滑的震荡区间，不少新兴成长股的估值更是位于历史相对低位，尤其是以新兴成长股为代表的中证500指数。据Wind统计，截至2018年2月28日收盘，中证500指数市盈率为27.82倍，低于历史43.58倍市盈率的平均水平。
然而，尽管中证500指数目前已经具备一定的估值吸引力，但是，经过2015下半年以及2016年的市场大幅调整，目前投资者风险偏好处于历史低位，按照以往经验，这种时候一般为相对较好的介入时点，当然对于像中证500指数这类长期高收益、短期高波动的指数产品，以基金定投的形式介入可能更适合大多数投资者。
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