题记：
2016年以长信量化先锋为代表的一批量化产品业绩骄人，不少理财师自己的投资组合中都有这只基金。长信在2016年荣膺五年期混合基金“金牛奖”和“公募量化先锋奖”。
当时的口号是：任尔市场多变幻，我有量化继开来。但近一年长信量化的而业却不太尽如人意。
小伙伴在交流群中讨论：
01
519983 长信量化 亏损怎么办？
先来看一眼评分，曾经的网红明星，2017年至今，业绩差强人意。
（图 | BETA理财师网页版- pingfen110.com）
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02
模型是量化投资的关键
那么519983的模型如何？
从公开资料可以看到：基金（519983）所构建的股票投资组合在行业配置方面仍然采用 Black-Litterman模型确定各行业的投资权重。Black-Litterman 模型基于市场均衡状态下各行业隐含的超额收益率和市场权重，融入基金管理人对各行业的预期收益观点，在基金整体风险水平可控的前提下，实现各行业的合理配置和优化。
股票库的建立：本基金利用反映估值水平的财务指标对全部 A 股上市公司股票进行筛选，通过对估值指标（PE、PB、PCF 等）为负值或异常值的股票的剔除，构建基金股票库。本基金股票库定期进行调整，原则上每三个月调整一次。
个股精选：考虑到二级市场业绩驱动的复杂性，长信行业多因素选股模型基于对申银万国一级行业运行特征的长期跟踪研究以及大量历史数据的实证检验，选取出对 A股股价具有较强影响的四类因子，分别是价值因子、成长因子、基本面因子和市场因子。
当股票投资组合构建完成后，基金管理人会进一步根据组合内个股价格波动、风险收益变化的实际情况，定期或不定期优化个股权重，以确保整个股票组合的风险处于可控范围内。
从基金5年的业绩来看，在成长、中小的风格中，模型验证有效。这也是为什么基金16年延续牛市业绩，取得骄人业绩的原因。
（图 | BETA理财师网页版- pingfen110.com）
03
表现差的原因？
2017年市场风格转变，从成长切换成价值。
从这方面可以看出为什么最近一年该基金业绩表现很差——基金风格和市场风格不匹配。市场风格是大盘蓝筹股上涨，而小盘股甚至会下跌。所以几乎都是小盘股的长信量化先锋下跌就可以理解了。
（图 | （519983） 2015-2017风格）
04
量化基金局限性
滞后性
量化模型通过历史业绩，历史数据挑选出最佳的选股模型。当市场风格延续时，对量化基金是利好。
如果市场行情切换，量化基金需要一段时间进行算法的优化和调整。量化基金的应变能力不强。
05
519983今年风格如何？
2018年第一季度风格 已经切换至 大盘平衡
（图 | BETA理财师网页版- pingfen110.com）
可以根据未来你对市场的判断，决定是否继续持有基金。
BETA研究提示：定投基金，本身是为了避免择时。是否要坚持定投某只基金的前提是，基金的风格不变。量化基金比较特殊，假如频繁变化投资模型意味着基金风格的漂移，这样情况下，定投避免择时从而分散投资风险的作用就被对冲了。
06
量化基金的正确打开方式
BETA投研提示：
建议将量化基金作为工具使用。怎么理解这句话呢？
比如，价值风格的量化策略、消费行业量化策略等，这类比较细分而具体的策略。投资人根据自己对于市场判断，可以选择对应的行业和策略。
长信量化目前的量化模型是否和发型时的模型有所变化？如何变化？都不得而知。因此很难对未来的业绩作出预判。
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