七月上旬已過，再來看看這個階段的歷史走勢：
從上述圖表來看，儘管沒有"七翻身"，但是7月以來的累積跌幅有所收窄，未來或或成為底部成形過程的一種側面印證。
本次底部的形成，是美國戰略調整之後中美貿易衝突，中國經濟過去十餘年累積的金融風險出清的市場反饋。往前看，在產能過剩和金融風險逐漸出清後，中國經濟和金融系統將迎來高質量發展的基礎。除非發生大的經濟危機或金融危機，這次底部將會是新的歷史性的底部。
從998、1,664、1,849到2,638， A股底部都在抬升，本質在於經濟始終在擴張。歷史性的底部之所以是抬升的，本質是因為，我國的經濟是一個增長型的經濟體，名義經濟增速進而全部A股業績增速一直在保持正的增長。
那麼，對於這次新的歷史底部。估值底作為最關鍵的底部信號，雖然已進入歷史低點，但是否還會隨著市場繼續調整呢？未來估值迴歸需要什麼條件，如何把握反彈機會呢？
為什麼估值不會再下殺？
（1）估值進入底部區間
A股主要指數估值均已達到底部區域，小市值公司調整幅度更深。
與上證指數歷史低點對應的估值相比，當前各主要指數估值也偏低。分行業來看，二月至今金融、週期、製造跌幅最大，製造與金融業多個子行業處於歷史絕對估值底部。
市盈率角度看，房地產(10.42倍)、建築材料(14.97倍)與電氣設備(27.55倍)歷史分位數最低，分別為0.11%、4.82%與5.25%，均處於絕對歷史底部，整體看，製造、消費與金融估值底部較堅實。
市淨率角度看，非銀(1.55倍)、綜合(1.45倍)與銀行(0.84倍)歷史分位數最低，分別為0.11%、0.11%與0.21%，整體看，金融、製造估值底較堅實。
（2）盈利為估值保駕護航
從ROE的角度看，雖然當前主要指數和行業估值達到底部區域，但是盈利質量表現比過去的底部更可觀。
多數行業盈利質量優於2016年初，週期與製造業表現更加突出。28個申萬一級行業中，19個行業當前ROE均高於2016年初水平，其中鋼鐵、建築材料、有色金屬、採掘與國防軍工等行業盈利水平邊際改善最大，從行業風格上看，週期、製造與消費類盈利水平邊際改善最大。
結合前面的處於估值底部行業，可以看到當前各行業企業盈利水平並不低，所以目前估值水平與盈利水平並不匹配，盈利水平對估值底部進行支撐，估值底部有效且堅實。
估值自身的迴歸訴求
當估值處在極低的不合理水平時，估值本身具有向合理水平的修復需求。
底部形成是估值迴歸的過程，歷史性的底部有歷史性的宏觀事件驅動。市場底部的形成過程，是熊市階段價格從高於估值到向估值迴歸的過程。但價格降至遠遠低於合理估值的過程，都有大的對市場影響負面的宏觀事件驅動。
底部形成後如何表現？
底部形成後的三個月內，主要指數平均上漲17%左右，中小創彈性最高。老班長統計了歷史上幾個底部形成後的主要寬基指數表現：
底部形成後的一個月內，一般會出現0-10%左右的上漲，平均漲幅4.4%。
兩個月內，一般會出現8-13%左右的反彈，平均漲幅10.2%。
三個月內，大多數指數反彈非常明顯，上漲區間在9-24%，平均幅度17%。而無論是1個月、2個月，還是3個月，中小創彈性都最高。
四大主線佈局
對於未來一個季度左右的市場，投資者不需要再悲觀，也不需要再恐慌，而應該積極樂觀看待，配置適合自己風格的板塊和個股。
從配置來看，金融地產仍將是中流砥柱，前期超跌的週期股將有機會，而高彈性的成長股在反彈中或許會先行，消費板塊可能有絕對收益。長線來看，新科技仍將是老班長看好的長期方向。
從中期來看，金融地產在前期的風險重估中已經被充分殺低估值。週期股來看，供給側改革處於後半段，產能利用率逐步提升，龍頭集聚效應更加明顯。經濟仍有韌。成長股和新科技是老班長長期看好的方向，也是反彈中彈性更強、更敏感的板塊。
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