俞晨丨上海钢联电子商务股份有限公司铁矿石分析师
Mysteel铁矿石事业部资深分析师，从事黑色市场研究长达六年之久，期间负责过国外矿山发运量、钢厂高炉及库存等方面调研，被市场所认可成为重要的参考指标；并多次参与负责大型调研项目，对黑色供需基本面颇有研究。
核心观点
❒. 近期钢材价格还是偏震荡运行，供应受到近期环保的压力整体还是会呈现上涨的趋势。
❒. 国外进口矿的供应，从结构上来说属于高品增加，中低品减少。
❒. 从大趋势上来说，铁矿下半年整体供应的增速要比上半年有所缓解。
❒. 钢材库存方面，需要特别关注钢材下游的需求情况和钢材出口方面的问题。
大宗内参：请问俞老师，您对钢材近期的价格走势有一些什么看法？
俞晨：我觉得近期的钢材价格还会呈现上涨的趋势。之前大家都在等淡季的时候累库存，等到传统旺季时候叠加冬季限产下游赶工的情况，再会出一波行情。但是前段时间，因为环保限产问题，导致整个供应端出现一些减量，整个库存继续呈现下降趋势，所以钢价和期货迅速拉涨，现货价格重新回到4000上方。但现在预期消化得差不多了，盘面和现货基本也平水，所以市场又重新回到了看库存变化出方向的逻辑。
整个供应受到近期环保的压力整体还是会呈现上涨的趋势，但现在市场对下半年宏观预期比较偏悲观，今年需求启动比往年慢上1个月左右，所以根据以前的情况，目前差不多已经进入淡季的行情。所以目前正处在供应和需求双降，价格高位运行的情况，多空双方都没有很明确的方向，就造成了近期价格窄幅盘整的趋势。
大宗内参：您能帮我们分析一下国内和现在全球铁矿石供需的情况吗？
俞晨：先说国内，今年整个内矿因为环保影响产量有明显的下降，再加上今年的政策，有意想效仿煤矿做一些资源的整合，所以对于中小矿山的生产影响是挺大的。从我们统计到的266座样本矿山的产量来说，上半年精粉累计降了713万的产量。如果按照去年样本占全国的产能占比来算，上半年全国差不多减少了1200万吨左右精粉产量。从下半年的趋势来看，今年的环保压力还是非常大，所以对于整个内矿供应，可能还是会继续维持上半年的减速，这样算下来，预估今年全国产量差不多要减少2500万吨。
国外进口矿的供应，今年上半年的整体变化不大。但目前国外的供应有这样一个趋势，就是四大矿山还在继续维持扩产，但一些中小型矿山，一方面有成本上的影响，另外一方面也有一些政策和突发事件的影响，导致它的产量没有预期地释放出来，所以这部分的减量和四大的增量基本持平，但是从结构上来说属于高品增加，中低品减少。
海关公布的上半年同比是基本属于微降的状态。但从结构上来说，减少的那些矿山大部分都是一些中小国家的矿山，比如像印度、伊朗这些进口量里面上半年减量比较大的矿山，都是以铁品位55%左右的一些粉矿为主。从增量上来说，无论是这个两拓还是Vale，都是一些60以上高品为主。所以整个矿的结构性供应也在发生一些变化，导致上半年铁矿石高品的供应压力非常大，对价格也有一定压力。
对于下半年的预期，从这两天陆续公布的矿山一些二季度财报来看，Vale全年计划产量达到3.9亿吨。根据上半年的发运来看，下半年增速还是比较明显的，可能同比有一千多万的增量。澳洲的三大矿山，上半年的发运增速还是比较大的，但是按照全年的计划产量来看，下半年的发运增速同比基本持平即可完成计划。
从大趋势上来说，铁矿下半年整体供应的增速要比上半年有所缓解。尤其是下半年，另外需要注意像澳洲的Atlas、Cliffs这些矿山，有明确的减量的计划，印度因为GOA邦禁止开采以及最近伊朗的经济制裁问题，下半年的中小矿山同比的减量会比较明显，所以对于铁矿石从远月角度来看，会比较利好一些。
大宗内参：目前钢厂的利润情况是怎样的？
俞晨：我觉得现在钢厂利润还是比较高的，近期因为之前的环保问题，钢价有一轮上涨，利润再次扩大。从我们自己测算的毛利润来看，比如津京冀的螺纹吨钢毛利润基本上达到了一千多左右。
从大逻辑来看，今年钢厂利润应该都维持在比较好的状态。因为一方面今年环保政策执行力度比较严格，另一方面今年整个需求并不太差。这两年供给侧改革推动下，供应端的释放得到一些改善。今年如果再去做空钢厂利润的逻辑，基本上会比较难受。
大宗内参：刚刚你有提到环保和政策、国内外的一些限产政策影响了黑色，您觉得在下半年还会有哪些因素有可能影响黑色市场？
俞晨：先说原料，从矿的角度来说，一是环保对于内矿的影响，二是一些非主流中低品矿的减量问题，以及大矿供应的节奏问题。这个是对于铁矿下半年需要留意的三个点，同时可能会对整个远月价格产生影响。
钢材方面，目前还是需要特别关注钢材下游的需求情况。一方面大家现在都比较关心下游库存累库问题，因为这两周钢材又处于去库存状态，所以还是要关注去库存的力度问题，或者出现累库存的情况，累库速度能否达到去年同期水平，不然可能对后期会有比较强的支撑作用。另一方面就是环保政策上对于供应释放的影响问题。
我觉得还有一点需要关注的是钢材出口方面的问题。上半年钢厂高利润和需求不差的情况下出口量并不大。但从近段时间的一些表现情况来看，一方面近期部分地区已经有些出口利润，另一方面价格持续到4000以上之后，贸易商的一些投机需求相对来说开始减少，所以钢厂可能会开始考虑出口的问题，
出口量的变化是否能抵消淡季需求的减量也是影响库存变化的一个关键点。大宗商品风云变幻！
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