中国本土化妆品公司丸美再度向IPO发起冲刺。这是继2014年首发失败后，丸美再次冲击资本市场。
近日，“丸美”品牌的母公司广东丸美生物技术股份有限公司在证监会网站上披露了新版招股说明书，拟登陆上交所。公司计划公开发行不超过4100万股，占本次发行后发行人总股本的比例不低于10%，计划融资5.84亿元，保荐人为中信证券股份有限公司。
招股书显示，这次募集的资金将主要投资于彩妆产品生产建设项目、营销网络建设项目以及信息网络平台项目。这三个项目的总投资分别约为2.5亿元、2.58亿元及7553.89万元。
实际上，这已不是丸美股份第一次递交上市申请。2014年6月，丸美首次提交了招股书，2016年11月，IPO首发被否，原因正是丸美经销商模式存在的风险。
丸美股份旗下共拥有三个品牌，分别为丸美、春纪和去年刚刚收购的彩妆品牌恋火。其中，“丸美”品牌因为那句“弹弹弹，弹走鱼尾纹”的广告语被消费者熟知。这三个品牌定位不同，针对的销售渠道也存在差异。
丸美主要针对日化店、百货专柜、美容院及电子商务渠道，春纪则针对日化店、电子商务和商超，而新品牌恋火目前只在日化店进行销售。以2016年度为例，丸美股份营收总额为12.08亿元，其中丸美品牌营收10.38亿元，占85.89％，春纪品牌营收1.7亿元，占14.11％。
2015年至2017年，丸美股份分别实现营业收入11.91亿元、12.08亿元、13.52亿元，净利润分别为2.81亿元、2.32亿元、3.06亿元。净利润方面，公司在2016年曾下滑17%，但在2017年同比实现了31.89%的增长。
有意思的是，丸美的广告宣传支出超过了赚的钱。据招股书显示，丸美每年用于广告宣传的费用占总销售费用的70%，在2015至2017年，该类别的费用支出分别为2.12亿元、3.38亿元和2.9亿元，明显高于公司同期净利润，更占将近30%的营业收入。 其中，占比最高的是明星代言费。
在过去几年，丸美品牌分别选择了周迅、梁朝伟、袁咏仪、梅婷、陈鲁豫、杨子姗等作为形象代言人；春纪品牌选择李宇春、胡歌、周冬雨、古力娜扎和吴莫愁等作为形象代言人。
资料显示，丸美股份目前采取以经销模式为主，直营和代销模式为辅的销售模式，建立了覆盖百货专柜、美容院、日化店、电子商务及商超等多种渠道的销售网络。当年丸美因为经销商模式存在风险而被否IPO，是因为监管部门对经销商模式的IPO企业一直是实行严入原则。该模式为主的企业很容易把收入与净利润做高、销售真实性存疑。
2013 年5月，丸美公司股东孙怀庆、王晓蒲将其持有的丸美股份9%、1%股权分别以人民币27000万元、3000万元的价格转让给L Capital ，L Capital 也成为了丸美的第二大股东。L Capital 是全球最大奢侈品集团LVMH旗下基金，丸美这也是该基金在国内投资的唯一美妆品牌。
而这个L Capital对丸美的投资或许也是丸美这几年多番冲击IPO的另一个原因。
2018年3月更新的招股说明书显示，2013年5月2日，孙怀庆、王晓蒲与 L Capital 签订了《协议书》，对新股发行限制、股份处置限制、优先购买权、跟随出售权、净利润保证和补偿、赎回权、一票否决权、L Capital 特殊权利的修改与恢复等条款进行约定。
其中，赎回权条款内容有“如果发行人在 L Capital 成为发行人工商登记在册股东之日起的60个月内未能完成合格上市，则 L Capital 有权要求孙怀庆、王晓蒲回购其持有的发行人全部股份”。由此可知，丸美自2014年以来，两次冲击IPO，或是受对赌协议的压力所迫。
除丸美外，自2010年9月起，L Capital 先后在中国境内投资了5家公司。其中，2家为香港的珠宝首饰商英皇珠宝和明丰，另外3家为女装JORYA母公司欣贺集团、欧时力母公司赫基国际以及中国男装品牌GXG。
截至目前，英皇珠宝和明丰已经上市，赫基国际以及GXG与丸美一样正在申请IPO事宜，而欣贺集团的首发申请则于今年初被拒。
招股书还显示，L Capital有意在锁定期届满后 24 个月内，在符合相关法律法规及上海证券交易所规则要求的前提下，通过上海证券交易所减持该解除锁定部分60%到100%的公司股份。
显然，L Capital正陆续迎来投资套现的高峰时期。
有分析人士表示，L Capital唯一目的就是投资回报率，与LVMH集团整体的品牌和产品战略都无关，另外，该基金是一个有明确退出时限的投资基金，时间大概3至5年。
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