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来源/弘业期货动力煤研究员 周贵升
核 心 观 点
1.电厂日消耗量大概率会创新高，库存方面六月来逐步回升，当前已接近历史高位。
2.进口煤政策跟随国内的供需矛盾程度而变化，为保证迎峰度夏期间的煤炭需求，港口的进口煤限制已逐步放开，用以补充电厂的库存。
3.当前水电量正逐步增加，最终在七、八月份达到最高峰，给予火电最大的支持。
4.动力煤盘面短期内受到630-650箱体震荡区域的压制，长期来看，基本面需求有支撑，下方空间不大，或将保持高位盘整局面。
详 细 内 容
进入7月之后，气温迅速回升，开始了传统的用煤旺季，在此期间，电厂的日耗量大概率会创出全年用煤量的峰值。此外，据中国气象频道的分析师预计，本月17日将进入三伏天，但大范围高温已经迫不及待地提前登场了。夏季用电的保障工作，也是关乎国计民生的重要工程，发改委也适时发出：“做好迎峰度夏期间煤电油气运保障”，针对地区性、时段性供需偏紧情况，加快煤炭优质产能释放，做好电力稳发稳供。
电厂日耗和库存双双维持高位
从图中红线可以清晰地看出，今年的电厂日耗量处在历年的高位，相比去年同期而言，多了接近10万吨。历年的数据显示，此后两个月的运行轨迹，呈现明显的上升走势，最终在八月份到达最高值，去年夏季的峰值在85万吨附近，今年的峰值大概率会创新高。鉴于年初的经验，气温极寒下，天然气尚显不足，煤炭需求高，下游库存告急，导致煤价持续上涨，因此高需求下煤量的补充显得尤为重要。在日耗量保持比较高的情况下，库存方面也提前补充，自六月份以来就开始逐步回升，当前已经接近历史高位， 在 1500万吨以上，相比去年同期而言，多了接近300万吨，存量充足。此后两个月处于高消耗的过程中，库存量料将回落。
进口煤政策放松
今年沿海六大电厂日耗量相比去年超10万吨左右，但是得益于长协煤的高兑现率以及进口煤的及时补充，电厂库存始终处于比较高的状态。进口煤政策跟随国内的供需矛盾程度而变化，年初由于天然气的不足导致煤炭需求的爆发和电厂低库存，短暂放开进口煤政策，以补充电厂的高需求状态。四月份时，由于煤炭的库存较高，加上需求淡季，煤价一跌再跌，管理部门开始限制进口煤，此后进口量受到严格控制。如今，为保证迎峰度夏期间的煤炭需求，以防出现年初供需双紧，港口的进口煤限制已逐步放开，补充电厂的库存。
水电补充效应增强
从统计局公布的数据来看，每年的7月是全年发电的最高峰，两侧递减，火电始终是提供发电量的大户，占比大约在70%，水电其次，占比大约在20%，其他核电、风电占少量比重。此外，全社会每年的发电量也正在逐步增加，换句话说，当前水电量也正在逐步增加，最终在七、八月份达到最高峰，给予火电最大的支持作用。夏季雨水天气增多，是水电的旺季，以三峡水电站的流量来看，出入库流量的水平均处于持续增加过程中，水电替代效应增强。
后市展望
总体而言，动力煤具有较强的季节性特征，夏、冬两季是峰值，中间部分是波谷，淡季价格下跌过多的时候，监管部门往往会严管进口政策，旺季反之，这样可以减少阶段性的矛盾。当前正处于迎峰度夏期间，下游其余企业（比如水泥厂等）需要错峰生产，为电厂供煤让路。
目前水电出力增多，沿海电厂日耗暂未大幅增长，甚至出现小幅下跌的趋势，但是随着后期高温天气的逐步来临，预计日耗会创出新高。主产地环保督查暂告一段落，符合要求的煤矿开始投入生产，先进产能逐步释放，供应增量或将回升。近期盘面情况偏弱，距离前期高位已经过去四周左右的时间，短期内受到630-650箱体震荡区域的压制，长期来看，基本面需求有支撑，下方空间不大，或将保持高位盘整局面。
7月沪铜一跌再跌创出年内新低，
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