前天晚上皖能电力出了个公告，发行可转债购买关联资产。大股东存在同业竞争问题，原来是有承诺的，2018年上半年要解决。为了消除同业竞争，2016年有过解决方案，向大股东发行股票方式注入资产，因为股价倒挂失败了。这次方案主要条款：
金额：40亿元
期限：6年
转股价：不低于“募集说明书公告前20日均价与前一日均价孰高”
转股期：发行后六个月起
下修：15/30日
赎回：15/30日>转股价130%，有权赎回。
回售：最后二年连续30日
交易标的神皖公司净资产82.5亿元，作价93.8亿元，相当于1.14PB，估值比皖能电力要高。
对于大股东来说，如果用发行股票注入资产方案，股价越低越好，现在肯定划算。发转债的好处是马上得到现金，不要考虑未来如何减持，可以帮大股东去杠杆，也不错。但是如果转股价过低股份会被摊薄，所以对大股东最理想的方案是标的资产作价高，转股价高。我记得国有公司转股价是不能低于净资产的，那么有几种可能性：1、股价在四年内涨到净资产以上，顺利转股。对大股东来相当于以净资产价扩股，受到摊薄。如果不想被摊薄，可以参与转债配售。2、股价低于净资产，也无法下修转股价，4年后还债，等于低价融资，受益。
对现有小股东来说，在发债这件事上利益与大股东是一致的，与大股东的矛盾在于标的资产作价，现在电力行业处于周期低谷，高也高不到哪里去。
对于场外的人来说，由于这个股票历史上波动很大，估计转债上市后定价会比较高，参与配售有利可图。再加上现在股价确实低，买入股票赚转债配售的钱风险不大。我想，这也许是昨天放量的原因吧。
至于这次交易对未来股票价格的影响，我只能说，确定发债方案后，上涨符合所有人的利益，能不能涨最终还看行业和企业的经营。
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