华创证券重磅打造每日最强音，仅适用于经认可的专业投资者，仅供在新媒体背景下研究观点的及时交流。本资料摘编自华创证券研究所已经发布的研究报告，若对报告的摘编产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。
今日重点推荐宏观：
宏观：
6月工业企业利润点评：上半年利润进一步向上游集中
核心观点：
6月规上工业企业营收累计增速延续缓慢下行节奏，较前值回落0.3个百分点至9.9%；而利润增速则与营收增速背离，回升0.7个百分点至17.2%。营收向下、利润向上的格局表明，生产放缓的同时，PPI大幅回升并带动利润率改善是主因。展望后市，供需平稳下行，尤其是价格在高基数下的加速回落，均表明营收和利润增速的放缓在三季度将进一步加快。从结构上来看，上半年新增利润进一步向上游集中，采矿业和原材料加工业在工业企业利润中占比分别较2017年提高2.3和2个百分点，中下游设备制造业和消费品制造业利润空间则进一步遭到挤压。这一利润分配格局预示着，上半年制造业投资中上游好转、中下游恶化的分化趋势将在下半年延续。
食饮：
中报行情聚焦绩优公司
核心观点：
1）白酒板块投资策略：坚持守正，顺势而为，加大配置中报超预期标的。一、坚持主要配置在中长线业绩可持续且稳定的品种上。包括一线白酒茅台、五粮液、洋河、老窖、汾酒；二、顺势而为，配置当下及未来一段时间内业绩增速加快的公司，以及可以看得清未来持续增长的公司。包括地方强势品牌白酒，优选古井、口子，以及后续改善的顺鑫、酒鬼酒、舍得、伊力特。
2）大众消费品板块投资建议：着眼长远做配置。建议在预期回落期增加啤酒板块的配置。啤酒板块是未来两三年预期边际改善增速加快的板块，优先重庆啤酒、华润啤酒、青岛啤酒。另外建议长远配置可持续增长确定性强的伊利股份、安井食品、绝味食品。
风险提示：高端酒行业竞争加剧，食品品质风险。
钢煤：
焦炭去产量即将开启，利润底部已现
核心观点：1）运输：沿海运价将在底部平稳运行。2）动力煤：电厂主动去库已经开启，煤价继续承压下行。3）双焦：价格见底，焦炭利润增厚进程开启。
投资策略：焦炭价格中枢上移，原料焦煤价格偏弱运行，利润弹性较为显著，我们继续推荐山西焦化，建议关注金能科技和开滦股份。在去杠杆的大逻辑下，煤价将在未来几年维持较高水平，在大盘处于较低水平下，优质动煤标的作为高利润高分红标的，具有明显的投资价值，我们继续看好陕西煤业、兖州煤业和中国神华。
风险提示：日耗低于预期、贸易战影响超预期
行业研究
【钢煤】从钢铁、水泥、煤炭等原料工业品看今年以来的需求表现
主要观点：
钢铁需求：综合产量、进出口、库存变化，我们得到了2014年以来的月度需求量数据。今年以来，二月份、三月份的需求确实整体偏弱，导致了3月的钢价跳水。随后前期需求的后移和需求本身的强势造成了4、5、6月份的需求大幅高于往年同期的状况。同时，2017年以来，钢铁需求的另一个特征是季节性被熨平，淡旺季切换更加平和，供暖季和非供暖季的特征更加明显。2017年全年的需求都保持在比较高的位置。预计2018年这一特征会继续存在，二季度以来的高需求在三季度和四季度前期都有望实现有效延续。全年的需求同比2017年有较大的增幅。
水泥和煤炭需求：从水泥的磨机开工率和熟料库容比数据来看，水泥的微观需求与钢铁表现出了高度一致的状态。从二季度开始始终在比较高的开工率状态下保持了历史低位的库容比。从电厂煤炭消耗和总发电量来看，二季度也都表现较高的环比和同比变化。水泥和煤炭需求与钢铁需求相互印证，说明了今年上半年微观需求表现较好这一结论。
下半年展望：下半年宏观政策树立了保内需的目标，基建领域有望触底反弹，原料工业品的季节性旺季即将到来，微观需求在三季度有望保持前期的旺盛状况。
风险提示：需求不及预期；政策落实不及预期。
【商社】开设澳门市内免税店，国旅项目落地不断
主要观点：此次开设市内店是国旅国际化进程的更进一步。市内店的优势有：停留时间长且随时可去、展示空间更大、购物体验更好等。澳门购物消费市场庞大，仅考虑其中的珠宝手表和香化品类，消费规模也近70亿。中免具有熟知国人消费习惯和需求、更低的进货价格等优势。并且市内店租金明显低于机场店扣点率，叠加进货价格优势，澳门市内店预计净利率水平较高。我们认为澳门市内极有可能超预期。
投资建议：我们认为澳门市内极有可能超预期。澳门免税经营并非独占，但澳门主要客流为陆客，中免熟悉陆客消费习惯，在烟酒方面又有更强价格优势，极有可能成为超预期点。暂不考虑新增消费场景，我们维持此前预测，2018-2020年归母净利润为38.62/49.72/59.32亿元，EPS分别为1.98/2.55/3.04元，（假设日上上海部分2018Q2开始并表），同比增长52.6%/28.8%/19.3%，对应当前市值为34/26/22倍，维持“强推”评级。
风险提示：项目落地不及预期；澳门消费市场下行。
公司研究
【机械】苏试试验（300416）2018年半年度报告点评：定增助推公司完善业务板块，“双轮驱动”共促公司未来业务发展
核心观点：1）试验设备与试验服务双轮驱动公司营收增长。2）公司费用率小幅上涨。3）新增股份募集资金2.09亿，助推公司完善业务板块。4）未来公司望继续坚持设备与服务“双轮驱动”的发展战略。
投资建议：我们预计公司18-20年实现归属母公司净利润0.86亿、1.27亿、2.01亿，对应EPS为0.64、0.93、1.48元，对应PE为37倍、25倍、16倍，维持推荐评级。
风险提示：业务拓展不及预期。
【计算机】航天信息（600271）2018年中报业绩预告点评：扣非净利润平稳增长，金融新业态注入成长新动力
核心观点：1）扣非净利润同比增长5%-11%，符合我们预期。2）税务征管体制改革带来更新替代需求，税控基业不断拓展深化。3）会员制服务和电子发票业务迅速推广，税控业务能力不断延伸。4）信用助贷、企业征信等金融新业务增势喜人，值得高度期待。
投资建议：公司作为国内税控龙头，业务结构持续优化，看好金融助贷业务以及会员制服务的发展前景。我们预计18-20年公司净利润为16.35/20.10/25.31亿元，对应PE为31/25/20倍，维持“强推”评级。
风险提示：政策变动风险；技术和商业模式变化风险；金融业务拓展不及预期。
【轻工】尚品宅配（300616）深度研究报告：流量、渠道凸显价值，全屋、整装铸就未来
核心观点：1）尚品宅配-全屋定制模式开创者。2）消费升级叠加住房需求，定制家具乘地产东风迅速发展。3）尚品宅配以软件设计起家，定制家具借力柔性化生产工艺收入高速增长。4）生产销售端发力，双轮驱动助力收入增长。5）整装云平台赋能家装公司，全屋整装铸就未来。6）首倡全屋定制，流量、渠道凸显价值，全屋整装铸就未来。
投资建议：我们看好公司通过技术和流量优势在全屋定制领域不断拓展自身竞争优势，通过整装云和自营整装业务持续获取客户流量，实现从全屋定制到全屋整装的升级，预计2018-2020年公司净利润分别为5.52/7.31/9.45亿，对应当前市值PE分别为37.6/28.4/22.0倍，维持“强推”评级。
风险提示：房地产超预期持续下行，定制家具行业格局发生重大变化。
閱讀更多 知了選股APP 的文章
