近日，桂林西麦食品有限公司（以下简称“西麦食品”）更新招股说明书。作为国内首家拟登深交所的燕麦食品企业，其经营状况引发业内关注。不过，最热的话题还是其近60%的毛利率以及燕麦食品行业的发展现况。
高毛利率背后产品结构单一
与其他食品上市公司相比，西麦食品的毛利率较为惹眼，2015-2017年公司主营业务毛利率分别为57.24%、56.86%和59.9%。
对比可知这个数据有多令人“羡慕”。黑牛食品此前曾生产复合营养麦片，该产品毛利率在27%左右。近三年，香飘飘主营业务毛利率最高不过44.88%，养元饮品主营业务毛利率最高为49.9%。
有业内人士认为，西麦食品控制成本的能力比较强，超高毛利得益于其成本端构成。招股说明书显示，西麦食品原料成本主要为燕麦片、植脂末、白砂糖和一些包装材料。
不过也有网友指出，高毛利率背后是其产品结构单一的问题。近三年，西麦食品营收主要由纯燕麦片和混合燕麦片产品贡献，二者合计营收占总营收的98%左右。
对此，西麦食品表现出一定的“忧患意识”。它认为，“燕麦食品生产工艺较为简单。”然后指出，“在市场需求和高额毛利率的刺激下，市场上涌现多个新的品牌。”此外，燕麦片食品二三季度为旺季，其他时间为淡季，企业亟须多方面改变来抓住发展机遇。
实际上，燕麦市场的进入者正慢慢增多。伊利、蒙牛等乳企推出了燕麦豆乳、燕麦酸奶等液态燕麦产品，一些企业则生产燕麦谷物棒等休闲燕麦食品。
西麦食品也对上述品类表现出“兴趣“，其计划投入2.66亿元用于燕麦食品产业化，除相关厂房建设外，将投入约7千万元用于休闲燕麦和液态燕麦的设备购买。
燕麦市场的发展与局限
上述招股说明书显示，2017年终端燕麦品牌市场占有率排名最高的三家企业分别为桂格、西麦和雀巢，三者的市场占有率合计超过42%。其中，西麦的市场占有率达15.10%。
尽管市场占有率达到第二，但三年来西麦食品年营收最高为7.19亿元。显然，国内的燕麦市场并不大。
对此，西麦食品董事长谢庆荃曾表示，“燕麦并不是中国人熟悉的主流食品。中国人是这些年来随着生活水平和健康意识的提高，才慢慢了解和接受了燕麦食品。”
欧瑞国际的统计数据显示，2013年中国燕麦市场销售额约6.7亿美元（按当下汇率换算，约合人民币44.8亿元），2017年发展到了10.02亿美元（按当下汇率换算，约合人民币67.1亿元），增长趋势显得较为平缓。至2017年，燕麦市场人均年消费金额仅为0.72美元。（按当下汇率换算，约和人民币4.8元）
除了市场销售额增长趋势平缓，值得注意的还有燕麦的来源。由于原料品质问题，目前国内知名品牌企业所用燕麦主要依赖进口。以西麦食品为例，其近三年从澳大利亚进口的燕麦约占采购总量的90%。如果因天气或其他原因导致燕麦进口量下降，则会对企业造成不利影响。
尽管如此，西麦食品仍表达了积极的态度，其提出“公司愿景是成为燕麦食品行业的龙头企业，已经制定了相应地产能提升的发展战略，将公司的燕麦食品生产能力提升到国内乃至国际领先水平。”
此次西麦食品发布的招股说明书显示，未来它将加大品牌建设、升级营销渠道，同时扩充燕麦食品品类等。不过，西麦食品能否借此进一步提升市场份额，还要等待其接下来的行动以及消费者的认可
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