從2017年以來，錢寶網、望洲財富、快鹿財富、中晉財富、易乾財富、大大集團等線下財富公司相繼爆雷，進入2018年，又有中融民信、善林財富出現問題。日前，有傳言稱，監管下發了一份名為《關於深入排查互聯網金融領域重大風險隱患的通知》（以下簡稱“通知”），通知指出，互金專項整治小組決定組織各地對轄內互金風險隱患進行深入排查，重點為存量業務規模為10億以上的機構，由線上平臺但跨區域設立“大量線下門店”的機構、存量業務規模化解不力甚至仍在增長的機構。
今日，北京市網貸整治辦亦發佈通知稱，根據《關於進一步做好互聯網金融風險專項整治清理整頓工作的通知》（銀髮〔2017〕119號）的要求，機構數量及業務規模應雙降。2017年8月，各區納入互聯網金融風險專項整治的網貸機構都提交整改承諾書：承諾控制業務規模，不得新增不合規業務，妥善化解存量不合規業務。但根據近幾個月統計的數據，有部分網貸機構業務規模在持續增長，有些甚至在加速增長。
北京市網貸整治辦再次重申：轄區各網貸機構不得增長業務規模、不得新增不合規業務、存量違規業務必須壓降、資金端門店必須逐步關停、資產端門店數量應予以控制。對於不整改或不按規定進行整改的網貸機構，將視情節採取列入擬處罰名單、列入負面清單，甚至予以取締等措施。
這也就意味著，線下理財平臺還將面臨持續的監管壓力。而在眾多線下理財平臺中，恆昌公司擁有數萬名員工，在全國近30個省設立了服務網點，僅恆易融一家線上平臺的成交規模就達到542億，累計註冊出借人數90.8萬人。在線下平臺監管日益趨緊的大背景下，恆昌最終將何去何從，備受業內關注。
備案曲折，三度更換銀行存管
日前，恆昌旗下恆易融悄然宣佈在4月份與北京農商行簽訂資金存管協議，雙方將進行存管合作。值得注意的是，這已經是恆昌財富的第三家存管平臺。
早在2016年7月， 據媒體報道，恆豐銀行與52家網貸平臺簽訂《資金存管合作協議》,開立對公賬戶61個。其中，恆易融等17家網貸平臺已經實現業務落地。
但恆昌與恆豐銀行的合作在隨後不了了之，雙方的存管也最終未能正式上線。到2017年，恆易融又宣佈與貴州銀行已達成資金直接存管戰略合作。當年7月，恆昌貴州銀行存管系統正式上線。
然而，到今年3月，貴州銀行宣佈因為業務轉型，3月底徹底退出P2P平臺資金存管業務。恆易融被迫更換存管銀行。當時亦有媒體指出，恆昌等30家涉及貴州銀行存管的平臺官網當時大都並未下線其貴州銀行存管宣傳的標識，涉嫌虛假宣傳。
直到今年4月，恆昌宣佈與北京農商行達成資金存管合作再度受到關注，這已經是恆易融的第三家存管合作銀行。一般而言，銀行存管的系統對接週期要半年時間，根據此前的監管要求，互金整改最遲於2018年6月底前完成。如果以此來計算，恆易融平臺若不加快進度全力衝刺，勢必無法順利完成銀行存管。
目前，多方傳言稱，網貸備案工作全國範圍已全面暫停，延期的時間可能達一年以上。但是，應當注意的是，銀行存管是平臺備案的關鍵性指標之一，一旦恆易融此次存管再出問題，恆易融的備案進程還將再度面臨強大的壓力。
合規存疑，整改壓力不容小覷
恆易融作為百億級的大規模線上理財平臺，勢必是合規備案的重點。但在合規方面，恆易融仍然存在不小的問題。
“824”網貸監管細則曾明確指出，網絡借貸信息中介機構不得從事或者接受委託將融資項目的期限進行拆分。據微信公眾號張媽讀財此前的梳理分析，恆昌旗下多個平臺存在期限錯配的計劃標。
上述鎖定期3個月的定利寶計劃所匹配的債權都是36個月的。
上述鎖定期為6個月的定利寶計劃，所匹配的債權都是24個月的。
在恆易融平臺上，平臺集合標為“定利寶計劃”，鎖定期有36個月、24個月、18個月、12個月、6個月和3個月。其底層債權多達上千頁，不同鎖定期下所顯示的借款人和借款金額是一樣的。儘管在募集期間債權項目一致，但募集完成後，不同集合標所對應的債權項目應該是不同的。這可以歸結為系統自動將資金匹配給不同的債權。由此就會產生期限錯配的情況。
值得注意的是，恆昌旗下可並不只有恆易融一家平臺。此前，據網貸天眼不完全統計，截至目前，恆昌共佈局了12家線上理財借款平臺，其中5家平臺正常運營，5家網站無法打開，1家平臺停止發標，一個APP無註冊入口。截至目前，恆昌旗下正在運營的知名平臺還包括恆易融、恆慧融和多樂融三家。
然而，期限錯配的問題同樣也發生在恆慧融和多樂融上。多樂融“定期寶”鎖定期稱為“項目剩餘鎖定期限“，而對應的剩餘債權期限既有1個月，也有2個月和3個月的。
這也就意味著，除了存管的問題，恆昌在期限錯配等合規問題上仍然面臨著較大的整改壓力，而平臺500多億的成交規模，在調整上勢必也將面臨著不容小覷的挑戰。
線下理財之殤，屢遭監管提示風險
線上平臺之外，恆昌問題最大的應當是線下理財的風險問題。此前，亦有媒體爆出恆昌財富高管集體跳槽，25名高管，其中12位在短短三個月的時間裡相繼離職。另據恆昌內部人士透露，恆昌的壞賬率亦非常可怕。在壞賬率極高的情況下，恆昌財富仍不斷擴張，而且堅持做線下，目的就是維持現金流不斷，借新還舊，同時彌補其背後的資金缺口。
今年5月，山東省威海市榮成市防範和處理非法集資工作領導小組辦公室（簡稱“榮成市處非辦”）向市民發佈風險提示，直接點名恆昌等8家網貸機構未向榮成市金融監管部門提交備案登記相關材料，在該市涉嫌違規從事相關金融業務。榮成市處非辦在這份風險提示中明確指出：根據《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》第五條、第十條規定，不具備開展網絡借貸信息中介服務資質，不得開展網絡借貸信息中介業務。因近期非法集資類案件眾多，榮成市處非辦提示廣大市民投資者：投資有風險，投資人需自擔風險；非法集資參與人應當自行承擔因參與非法集資受到的損失。
不過，這也已經不是恆昌第一次被監管機構風險提示。早在2015年12月22日，據財新網報道，高層高度重視非法集資風險，要求12月下旬前完成全國性的風險排查，恆昌財富即名列重點監測平臺名單中。
2016年5月12日，媒體報道，紹興市政府發佈消息，“4月22日和5月6日，該市公安局統一部署，對北京恆昌、金巖控股、信和財富三家機構進行查處。其中北京恆昌柯橋分公司涉及受害人134人，合計追回非法吸儲資金3299萬元，目前資金已全部歸還受害人。”據悉，三家被點名的機構中，信和財富在去年被曝陷入兌付危機；同樣在去年，金巖控股因涉嫌非法集資犯罪問題，已被杭州公安機關刑事立案，多家門店早已搬空。只有恆昌還在正常運營。
《網絡借貸信息中介機構業務活動管理暫行辦法》第十條第四款已經明令禁止線下理財。有分析稱，線下理財早已成為非法集資的重災區，被經偵的P2P只是冰山一角。線下理財公司融資項目不透明，其中不乏自融、或虛構融資項目；投資人資金去向不透明，涉嫌資金池；通常以較高的投資收益吸引投資人，比如錢寶網收益高達50%；投資人以中、老年人居多；投資人的金額大，有些人甚至把全部養老錢投資；兌付時採用借新還舊，用後面投資人的錢支付前面投資人的本息，這樣的龐氏騙局極有可能出問題。
以線下理財起家的恆昌目前正在不斷縮減人員規模，有數據顯示，2017年恆昌的員工從5萬人裁減到3萬人，目前官網顯示，集團有萬餘名員工。不過，整改進度能否跟上監管的整改大限還存在疑問。在爆雷前，善林金融也在轉型，削減線下業務。未來，恆昌能否避免重蹈善林金融的覆轍，恐怕也將面臨很大的考驗。
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