跨節之後，市場流動性整體壓力不大，IBLI指數波動小且始終提示低流動性風險，DR系列利率保持平穩，DR007利率始終保持在2.7%附近上下小幅擾動。與此同時，與銀行間市場流動性關係較為密切的同業存單發行利率也走勢平穩，也表明了過去一週銀行間流動性壓力適度。而債市短端利率回落，而中長期國債到期收益率或升或降，變動幅度不大，正如此前的利率週報預測，當前債市到期收益率可能進入“震盪”修復期。
需要關注的是信用債近期違約現象較前期頻繁，信用利差的走擴可能會制約信用債市場整體走出單邊趨勢性行情。而近期信用債違約一定程度上也是監管加強後，部分發債企業再融資壓力增加的一種表現。本週在16日、17日分別有600億和200億7天逆回購到期，考慮到14日央行向市場投放1560億一年期MLF和發放801億PSL，銀行體系流動性總量應該處於優於“適度”的水平。進而本週公開市場央行可能“淨回籠”。MLF操作利率維持在3.3%不變，PSL提供的資金流向依然集中在基建等政策支持領域，也表明央行貨幣政策維持穩健中性格局的態度以及引導金融資源“落實”的調控思路。國內債市在央行維持流動性中性適度的背景下，維持“震盪”修復的可能性比較大。事實上，3.3%的1年期MLF利率也有促使國債到期收益率曲線由當前的“M”型向倒“U”型方向修復的引導作用。預計未來一段時間機構應該會調降高風險債券配置槓桿，10年期國債到期收益率本週維持在3.65%和3.75%之間震盪。
BTI債市技術研判：國開債，公司債、企業債板塊都處於整體趨勢中斷後，新趨勢尚未形成的行情中。因而短期債市利率技術上看“震盪”，應控制高風險債券配置槓桿。
圖1 國債市場趨勢強弱研判圖
數據來源：交通銀行金融研究中心；Wind
圖2 國開債市場趨勢強弱研判圖
數據來源：交通銀行金融研究中心；Wind
圖3 公司債市場趨勢強弱研判圖
數據來源：交通銀行金融研究中心；Wind
圖4 企業債市場趨勢強弱研判圖
數據來源：交通銀行金融研究中心；Wind
注：趨勢強弱指數BTI數值越高，表明當前市場的趨勢性較強；反之，當其數值越低，表明當前市場趨勢性越弱，屬於震盪行情。IP1、IP2、IP3為“中斷點條件”，且IP1、IP2、IP3條件強度依次遞減。
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