跨节之后，市场流动性整体压力不大，IBLI指数波动小且始终提示低流动性风险，DR系列利率保持平稳，DR007利率始终保持在2.7%附近上下小幅扰动。与此同时，与银行间市场流动性关系较为密切的同业存单发行利率也走势平稳，也表明了过去一周银行间流动性压力适度。而债市短端利率回落，而中长期国债到期收益率或升或降，变动幅度不大，正如此前的利率周报预测，当前债市到期收益率可能进入“震荡”修复期。
需要关注的是信用债近期违约现象较前期频繁，信用利差的走扩可能会制约信用债市场整体走出单边趋势性行情。而近期信用债违约一定程度上也是监管加强后，部分发债企业再融资压力增加的一种表现。本周在16日、17日分别有600亿和200亿7天逆回购到期，考虑到14日央行向市场投放1560亿一年期MLF和发放801亿PSL，银行体系流动性总量应该处于优于“适度”的水平。进而本周公开市场央行可能“净回笼”。MLF操作利率维持在3.3%不变，PSL提供的资金流向依然集中在基建等政策支持领域，也表明央行货币政策维持稳健中性格局的态度以及引导金融资源“落实”的调控思路。国内债市在央行维持流动性中性适度的背景下，维持“震荡”修复的可能性比较大。事实上，3.3%的1年期MLF利率也有促使国债到期收益率曲线由当前的“M”型向倒“U”型方向修复的引导作用。预计未来一段时间机构应该会调降高风险债券配置杠杆，10年期国债到期收益率本周维持在3.65%和3.75%之间震荡。
BTI债市技术研判：国开债，公司债、企业债板块都处于整体趋势中断后，新趋势尚未形成的行情中。因而短期债市利率技术上看“震荡”，应控制高风险债券配置杠杆。
图1 国债市场趋势强弱研判图
数据来源：交通银行金融研究中心；Wind
图2 国开债市场趋势强弱研判图
数据来源：交通银行金融研究中心；Wind
图3 公司债市场趋势强弱研判图
数据来源：交通银行金融研究中心；Wind
图4 企业债市场趋势强弱研判图
数据来源：交通银行金融研究中心；Wind
注：趋势强弱指数BTI数值越高，表明当前市场的趋势性较强；反之，当其数值越低，表明当前市场趋势性越弱，属于震荡行情。IP1、IP2、IP3为“中断点条件”，且IP1、IP2、IP3条件强度依次递减。
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