煉石有色（000697.SZ）作為深耕有色金屬的上市公司，2016年以前的主要產品為鉬精粉，業務收入佔營收總額的97.65%。
2016年，產能過剩的鋼鐵業由於供應充足和需求疲軟，鉬產品市場價格與成本倒掛現象嚴重，煉石有色生產經營亦遇到不小困難，2016年前三季度煉石有色營收下降98.66%，淨利潤為-2522萬元，同比下降153.00%。
面對嚴峻形勢，病入膏肓的煉石有色開始高速轉型，主攻航空領域，以期重獲新生。
去年6月，煉石有色收購一家頗具影響力的英國航空公司Gardner AerospaceHoldings Limited（加德納）。剛剛過去一年，煉石有色繼續加碼，再次收購一家著名的英國航空公司NorthernAerospace Limited（NAL），煉石有色看中的是航空領域的產業機遇。
進軍航空領域
煉石有色成立於1993年，1997年深交所上市。
2010年公告顯示，公司鉬礦石中伴生有約176.1噸錸金屬，約佔全球已探明儲量的7%，資源優勢明顯。
為了找到獲得更多的錸，煉石有色旗下的成都航宇與湖南有色研究院展開合作，用一年多的時間攻克了技術難題，實現了錸的提純。
錸素有“航空發動機的壯骨粉”之稱。缺了它，航空發動機的性能和壽命都要大打折扣。
依託自身錸儲量豐富的優勢和含錸高溫合金技術的使用，切入依賴錸的航空發動機和燃氣輪機高溫合金和高溫葉片的航空發動機等領域，開啟了跨界轉型之路，並逐步佈局航空產業。
2013年7月，煉石有色成立全資子公司成都航宇超合金技術有限公司（成都航宇）。成都航宇主營業務為高溫合金研發、生產及銷售，航空發動機、工業燃氣輪機渦輪葉片的生產、銷售及維修服務。成都航宇的技術團隊成員結構合理，有多位畢業於麻省理工等美國頂尖工程院校的博士。其中，上市公司副總經理、成都航宇總經理王立之是技術團隊的核心成員，也是通過中組部“千人計劃”引進的海外頂尖人才，曾先後就職於美國霍尼韋爾公司、英國史密斯宇航設備公司、美國GE公司航空系統部、英國Rolls-Royce航空發動機公司。
2014年9月份，煉石有色與中科院工程熱物理研究所等共同出資2.525億元設立成都中科航空發動機有限公司（中科航發），進軍上游航空發動機領域，主營無人機及行政機用先進發動機的研發，生產及維修服務。其中煉石有色出資5416.7萬元，佔股21.45%。
2015年8月，煉石有色出資2100萬元人民幣（佔比70%）設立合資公司，拓展航空材料維修新業務，主要滿足全資子公司成都航宇超合金技術有限公司生產的航空發動機葉片和燃氣輪片表面塗層材料需求，同時將承接航空發動機葉片和燃氣輪片的維修業務。尤其是燃氣輪機高溫葉片的維修市場，由於國內尚無能力維修，一直被海外幾家公司壟斷，這是一個充滿挑戰和機會的巨大市場。
2015年12月，煉石有色出資2億元，佔股40%合資成立朗星無人機系統有限公司，從事高級別系列軍用和民用無人機的研發、設計、生產、銷售和維修等業務。2017年成功完成貨運無人機AT200首飛。
2016年4月5日，煉石有色出資設立全資子公司成都航旭塗層技術有限公司，註冊資本為2100萬元。
2016年4月12日，煉石有色子公司成都航宇在成都舉行了產品發佈會。藉助國家“千人計劃”，從2012年起先後引進了12位海外頂尖專家，投資8億元，耗時三年，宣告攻克了高溫合金真空冶煉和單晶空心葉片的鑄造難關。
煉石有色單晶空心葉片的一次合格率已達國際航空工業領先水準，是國內首家單晶葉片成品率達到量產水平的企業。高溫合金產品、多款航空發動機葉片和燃氣輪機葉片，基本覆蓋了目前國內在役、在研機型。
2017年6月12日，煉石有色溢價637%，以3.26億英鎊（摺合人民幣約27.93億元）完成了對英國航空零部件製造商加德納100%股權的收購。加德納是歐洲領先的生產飛機及發動機零部件的大型跨國企業，主要產品包括飛機的機翼前緣表層、發動機相關部件、起降設備、油泵罩等核心部件，是空客公司的一級供應商。加德納控股六成以上的銷售額來自空客。併購完成後，加德納將為煉石有色自主研發的航空發動機和無人機提供一流的國際供應鏈服務，豐富了上市公司構建的航空板塊產業鏈。加德納2017年公司財報顯示，2017年銷售額為1.3億英鎊，利潤額為1500萬英鎊。
2017年7月，煉石有色將在成都雙流區西航港經濟開發區設立加德納航空全球旗艦工廠項目。作為全球旗艦工廠，雙流生產基地將打造成全能工廠，生產空客系列飛機的零部件，支持朗星無人機及中科院中小型渦扇發動機生產，也將積極承接C919國產大飛機的相關訂單。
航空佈局再落一子，航空產業鏈佈局完整
6月7日晚，煉石有色（000697.SZ）公告稱，全資子公司加德納將自籌4400萬英鎊（約合3.74億元人民幣），高溢價收購英國飛機零部件供應商 Northern Aerospace Limited (NAL) 100%股權。
從估值來看，本次交易成交價格與賬面值有較大差異。截至2018年3月31日，NAL賬面淨資產約724.57萬元（約 82.16萬英鎊），與交易對價4400萬英鎊差異較大，幾乎達到54倍。
之所以高溢價收購主要考慮NAL市場地位和技術轉化優勢。因為NAL擁有歐洲最大的“超長”龍門銑床加工工藝（可生產長達54米的機翼）的長床設施，是航空製造行業的關鍵供應商以及空客的15大供應商之一，其製造的機翼結構件對飛機的安全性至關重要。空客為滿足中國本土化策略，也非常希望在中國的製造商可以提供此類產品，以支持天津A320裝配生產線。
財務數據顯示，截至3月底NAL總資產約3億元，當前總負債略大於總資產，去年和今年一季度淨利潤分別實現2492萬元和679萬元，淨利潤率約為7%。
NAL主要財務數據情況（單位：人民幣元）
當前，NAL 擁有6家工廠（英國4家，波蘭2家），員工 550人，空客是其最大的客戶。由於空客在中國的業務呈現逐年增長的趨勢，同時鑑於加德納在其眾多供應商中的地位，客高度認可加德納的管理能力，鼓勵並支持加德納併購NAL，並且空客承諾併購完成後5年內(2023年之前)，在原有訂單的基礎上給予總價值不低於4億英鎊的新增訂單。
通過一系列航空產業鏈的投資和併購佈局，煉石有色的航空板塊拼圖已經完成。煉石有色依託自身獨有的錸金屬資源，完成了對航空業務的戰略佈局，構建了“錸元素→高溫合金→單晶葉片→航空零部件→航空發動機→大型無人機整機”完整的產業鏈。
在完成航空板塊的全產業鏈佈局後，公司下一步將進行內部產業協同。加德納、NAL的產品可有效與煉石有色航空製造相關子公司成都航宇、朗星無人機、加德納科技及參股公司中科航發等公司結合，提高公司現有產品質量水平，減低生產成本。
煉石有色也在繼續尋找併購標的，深化航空產業鏈版圖佈局。煉石有色將以控股子公司成都航星股權投資基金管理有限公司作為基金管理人，發起設立股權投資基金，側重於海外併購，併購標的將遷入航空動力小鎮。
未“錸”前景
煉石有色目前正在加緊跑馬圈地，形成先發優勢。根據空客發佈的最新全球航空市場預測顯示，未來20年，中國航空客運量均將處於全球領先水平，增長率也超過全球平均水平。波音、空客兩家公司在華工廠的建設，將促進相關產業鏈轉移至中國，對於航空飛行器及其相關零部件的需求也將隨之大幅增長。
據世界權威預測機構報告預測，未來10-20年，世界主要航空大國的先進航空發動機產量將達14萬臺。其中，用於新一代大型商用飛機發動機的渦輪葉片是由含錸高達6%的高溫合金製成，世界含錸高溫合金總需求量將超過8萬噸，平均每年超過4000噸，而目前每年含錸合金的產量僅有市場需求量的50%，未來市場發展空間廣闊，僅未來十年國內軍機領域，就存在千億元的單晶葉片市場。
航空發動機、燃氣輪機屬產業鏈高端產品，目前由少數發達國家壟斷。航空發動機、燃氣輪機50%為高溫合金零部件，而其中核心和主要難點之一就是高溫合金渦輪葉片。根據相關研報，軍用航空發動機葉片有1073 億市場，艦用燃氣輪機用葉片有184 億市場，民用發電領域燃氣輪機用葉片有309 億市場。
根據美國發布的《中國軍力報告》，預計未來20年中國空軍新增戰機約2000 架，軍用大型飛機約500 架，每架飛機需1-4 臺軍用發動機。高溫葉片作為發動機中環境條件最為嚴酷的部件，其更換維修也最為頻繁。根據研究機構的測算，未來20 年中國軍用機航空發動機用的渦輪葉片市場空間高達1073 億元人民幣。
未來20年中國軍用機航發葉片市場總值為1073 億元
新艦艇大多將採用燃氣輪機。未來隨著中國海軍走向藍海，可以預料新增主力艦及小型快速艦艇都將採用燃氣輪機。我們假定未來20 年中國將建設4 個航母編隊，按照國際常規模式編制，則共有附屬大型艦40 艘，按2倍的維修需要計算，共需大型艦用燃氣輪機360臺，以每臺艦用燃氣輪機有85 片葉片，60 萬人民幣每片計算，市場空間共183.6 億人民幣。
未來20 年軍用燃氣輪機需求估算
民用發電領域用燃氣輪機進口替代空間大。按照《中國製造2025》的要求，至2020 年中國天然氣燃氣輪機發電裝機容量達到1.2 億kW，約佔總髮電裝機容量6%，提升空間巨大。以每臺燃汽輪機10 萬千瓦功率，共需536 臺燃氣輪機。一般燃氣輪機有兩級渦輪轉子，每級渦輪使用96片葉片，如按國產化後價格30 萬元/每片計算，5 年內大約有308.7 億元的進口替代空間。
根據測算，未來航空發動機、燃氣輪機用的熱端渦輪葉片市場每年合計市場規模達124.5億元人民幣。
未來葉片市場規模為124.5 億元/年
當前全球高溫合金葉片市場規模在千億級別，而國內廠商在渦輪級葉片成材率、高溫蠕變等問題上遇到瓶頸，煉石有色四代單晶葉片的研製成功，填補了國內空白，有效縮短與國外代差。可以預計，煉石有色依託稀缺錸資源，佈局千億航空產業鏈市場，未來有望成為其業績的支撐點和增長點。
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