炼石有色（000697.SZ）作为深耕有色金属的上市公司，2016年以前的主要产品为钼精粉，业务收入占营收总额的97.65%。
2016年，产能过剩的钢铁业由于供应充足和需求疲软，钼产品市场价格与成本倒挂现象严重，炼石有色生产经营亦遇到不小困难，2016年前三季度炼石有色营收下降98.66%，净利润为-2522万元，同比下降153.00%。
面对严峻形势，病入膏肓的炼石有色开始高速转型，主攻航空领域，以期重获新生。
去年6月，炼石有色收购一家颇具影响力的英国航空公司Gardner AerospaceHoldings Limited（加德纳）。刚刚过去一年，炼石有色继续加码，再次收购一家著名的英国航空公司NorthernAerospace Limited（NAL），炼石有色看中的是航空领域的产业机遇。
进军航空领域
炼石有色成立于1993年，1997年深交所上市。
2010年公告显示，公司钼矿石中伴生有约176.1吨铼金属，约占全球已探明储量的7%，资源优势明显。
为了找到获得更多的铼，炼石有色旗下的成都航宇与湖南有色研究院展开合作，用一年多的时间攻克了技术难题，实现了铼的提纯。
铼素有“航空发动机的壮骨粉”之称。缺了它，航空发动机的性能和寿命都要大打折扣。
依托自身铼储量丰富的优势和含铼高温合金技术的使用，切入依赖铼的航空发动机和燃气轮机高温合金和高温叶片的航空发动机等领域，开启了跨界转型之路，并逐步布局航空产业。
2013年7月，炼石有色成立全资子公司成都航宇超合金技术有限公司（成都航宇）。成都航宇主营业务为高温合金研发、生产及销售，航空发动机、工业燃气轮机涡轮叶片的生产、销售及维修服务。成都航宇的技术团队成员结构合理，有多位毕业于麻省理工等美国顶尖工程院校的博士。其中，上市公司副总经理、成都航宇总经理王立之是技术团队的核心成员，也是通过中组部“千人计划”引进的海外顶尖人才，曾先后就职于美国霍尼韦尔公司、英国史密斯宇航设备公司、美国GE公司航空系统部、英国Rolls-Royce航空发动机公司。
2014年9月份，炼石有色与中科院工程热物理研究所等共同出资2.525亿元设立成都中科航空发动机有限公司（中科航发），进军上游航空发动机领域，主营无人机及行政机用先进发动机的研发，生产及维修服务。其中炼石有色出资5416.7万元，占股21.45%。
2015年8月，炼石有色出资2100万元人民币（占比70%）设立合资公司，拓展航空材料维修新业务，主要满足全资子公司成都航宇超合金技术有限公司生产的航空发动机叶片和燃气轮片表面涂层材料需求，同时将承接航空发动机叶片和燃气轮片的维修业务。尤其是燃气轮机高温叶片的维修市场，由于国内尚无能力维修，一直被海外几家公司垄断，这是一个充满挑战和机会的巨大市场。
2015年12月，炼石有色出资2亿元，占股40%合资成立朗星无人机系统有限公司，从事高级别系列军用和民用无人机的研发、设计、生产、销售和维修等业务。2017年成功完成货运无人机AT200首飞。
2016年4月5日，炼石有色出资设立全资子公司成都航旭涂层技术有限公司，注册资本为2100万元。
2016年4月12日，炼石有色子公司成都航宇在成都举行了产品发布会。借助国家“千人计划”，从2012年起先后引进了12位海外顶尖专家，投资8亿元，耗时三年，宣告攻克了高温合金真空冶炼和单晶空心叶片的铸造难关。
炼石有色单晶空心叶片的一次合格率已达国际航空工业领先水准，是国内首家单晶叶片成品率达到量产水平的企业。高温合金产品、多款航空发动机叶片和燃气轮机叶片，基本覆盖了目前国内在役、在研机型。
2017年6月12日，炼石有色溢价637%，以3.26亿英镑（折合人民币约27.93亿元）完成了对英国航空零部件制造商加德纳100%股权的收购。加德纳是欧洲领先的生产飞机及发动机零部件的大型跨国企业，主要产品包括飞机的机翼前缘表层、发动机相关部件、起降设备、油泵罩等核心部件，是空客公司的一级供应商。加德纳控股六成以上的销售额来自空客。并购完成后，加德纳将为炼石有色自主研发的航空发动机和无人机提供一流的国际供应链服务，丰富了上市公司构建的航空板块产业链。加德纳2017年公司财报显示，2017年销售额为1.3亿英镑，利润额为1500万英镑。
2017年7月，炼石有色将在成都双流区西航港经济开发区设立加德纳航空全球旗舰工厂项目。作为全球旗舰工厂，双流生产基地将打造成全能工厂，生产空客系列飞机的零部件，支持朗星无人机及中科院中小型涡扇发动机生产，也将积极承接C919国产大飞机的相关订单。
航空布局再落一子，航空产业链布局完整
6月7日晚，炼石有色（000697.SZ）公告称，全资子公司加德纳将自筹4400万英镑（约合3.74亿元人民币），高溢价收购英国飞机零部件供应商 Northern Aerospace Limited (NAL) 100%股权。
从估值来看，本次交易成交价格与账面值有较大差异。截至2018年3月31日，NAL账面净资产约724.57万元（约 82.16万英镑），与交易对价4400万英镑差异较大，几乎达到54倍。
之所以高溢价收购主要考虑NAL市场地位和技术转化优势。因为NAL拥有欧洲最大的“超长”龙门铣床加工工艺（可生产长达54米的机翼）的长床设施，是航空制造行业的关键供应商以及空客的15大供应商之一，其制造的机翼结构件对飞机的安全性至关重要。空客为满足中国本土化策略，也非常希望在中国的制造商可以提供此类产品，以支持天津A320装配生产线。
财务数据显示，截至3月底NAL总资产约3亿元，当前总负债略大于总资产，去年和今年一季度净利润分别实现2492万元和679万元，净利润率约为7%。
NAL主要财务数据情况（单位：人民币元）
当前，NAL 拥有6家工厂（英国4家，波兰2家），员工 550人，空客是其最大的客户。由于空客在中国的业务呈现逐年增长的趋势，同时鉴于加德纳在其众多供应商中的地位，客高度认可加德纳的管理能力，鼓励并支持加德纳并购NAL，并且空客承诺并购完成后5年内(2023年之前)，在原有订单的基础上给予总价值不低于4亿英镑的新增订单。
通过一系列航空产业链的投资和并购布局，炼石有色的航空板块拼图已经完成。炼石有色依托自身独有的铼金属资源，完成了对航空业务的战略布局，构建了“铼元素→高温合金→单晶叶片→航空零部件→航空发动机→大型无人机整机”完整的产业链。
在完成航空板块的全产业链布局后，公司下一步将进行内部产业协同。加德纳、NAL的产品可有效与炼石有色航空制造相关子公司成都航宇、朗星无人机、加德纳科技及参股公司中科航发等公司结合，提高公司现有产品质量水平，减低生产成本。
炼石有色也在继续寻找并购标的，深化航空产业链版图布局。炼石有色将以控股子公司成都航星股权投资基金管理有限公司作为基金管理人，发起设立股权投资基金，侧重于海外并购，并购标的将迁入航空动力小镇。
未“铼”前景
炼石有色目前正在加紧跑马圈地，形成先发优势。根据空客发布的最新全球航空市场预测显示，未来20年，中国航空客运量均将处于全球领先水平，增长率也超过全球平均水平。波音、空客两家公司在华工厂的建设，将促进相关产业链转移至中国，对于航空飞行器及其相关零部件的需求也将随之大幅增长。
据世界权威预测机构报告预测，未来10-20年，世界主要航空大国的先进航空发动机产量将达14万台。其中，用于新一代大型商用飞机发动机的涡轮叶片是由含铼高达6%的高温合金制成，世界含铼高温合金总需求量将超过8万吨，平均每年超过4000吨，而目前每年含铼合金的产量仅有市场需求量的50%，未来市场发展空间广阔，仅未来十年国内军机领域，就存在千亿元的单晶叶片市场。
航空发动机、燃气轮机属产业链高端产品，目前由少数发达国家垄断。航空发动机、燃气轮机50%为高温合金零部件，而其中核心和主要难点之一就是高温合金涡轮叶片。根据相关研报，军用航空发动机叶片有1073 亿市场，舰用燃气轮机用叶片有184 亿市场，民用发电领域燃气轮机用叶片有309 亿市场。
根据美国发布的《中国军力报告》，预计未来20年中国空军新增战机约2000 架，军用大型飞机约500 架，每架飞机需1-4 台军用发动机。高温叶片作为发动机中环境条件最为严酷的部件，其更换维修也最为频繁。根据研究机构的测算，未来20 年中国军用机航空发动机用的涡轮叶片市场空间高达1073 亿元人民币。
未来20年中国军用机航发叶片市场总值为1073 亿元
新舰艇大多将采用燃气轮机。未来随着中国海军走向蓝海，可以预料新增主力舰及小型快速舰艇都将采用燃气轮机。我们假定未来20 年中国将建设4 个航母编队，按照国际常规模式编制，则共有附属大型舰40 艘，按2倍的维修需要计算，共需大型舰用燃气轮机360台，以每台舰用燃气轮机有85 片叶片，60 万人民币每片计算，市场空间共183.6 亿人民币。
未来20 年军用燃气轮机需求估算
民用发电领域用燃气轮机进口替代空间大。按照《中国制造2025》的要求，至2020 年中国天然气燃气轮机发电装机容量达到1.2 亿kW，约占总发电装机容量6%，提升空间巨大。以每台燃汽轮机10 万千瓦功率，共需536 台燃气轮机。一般燃气轮机有两级涡轮转子，每级涡轮使用96片叶片，如按国产化后价格30 万元/每片计算，5 年内大约有308.7 亿元的进口替代空间。
根据测算，未来航空发动机、燃气轮机用的热端涡轮叶片市场每年合计市场规模达124.5亿元人民币。
未来叶片市场规模为124.5 亿元/年
当前全球高温合金叶片市场规模在千亿级别，而国内厂商在涡轮级叶片成材率、高温蠕变等问题上遇到瓶颈，炼石有色四代单晶叶片的研制成功，填补了国内空白，有效缩短与国外代差。可以预计，炼石有色依托稀缺铼资源，布局千亿航空产业链市场，未来有望成为其业绩的支撑点和增长点。
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