從2015年股災之後，A股一直處於不溫不火的狀態。近期股市行情低迷，據統計，上證指數從今年初至8月下跌了近17%，除了2014年-2015年的牛市，A股從2009年起就一直比較萎靡，而同期的美股卻迎來了長達十年的牛市。
提到美國股市就不得不提到巴菲特，市場也流傳著一種指標，叫做巴菲特指標。結合巴菲特的持股特點和對應公司的財務特徵，我們挑選了淨資產收益率、銷售毛利率、銷售淨利率三個指標，對A股上市公司進行篩選和分析。
在Choice金融終端中，專門針對巴菲特的選股指標做出了系統的選股模型，對數據進行回測分析，發現巴菲特指標的選股模型統統跑贏大盤！
最看重的指標-ROE
巴菲特曾將ROE形容為“衡量任何時刻股市估值的唯一最佳指標”。
淨資產收益率ROE是淨利潤與平均股東權益的百分比，是公司稅後利潤除以淨資產得到的百分比率。巴菲特認為，一個企業要長期保持淨 資產收益率大於15%是一個非常艱難的任務，所以他選中並長期持有的股票淨資產收益率都常年保持在15%以上。
那麼我們將這一指標選出的股票模型進行回測分析。（根據可口可樂案例選取2008年-2017年淨資產收益率都保持在20%以上的股票模型）
通過累計收益表現可以看出，在大師選股的系統模型中巴菲特淨資產收益率指標選出的股票組合，年化收益率可達15.55%，而同期滬深300指數和上證指數得到的年化收益率僅有3.52%和-2.70%。
附上2016年8月8日至2018年8月6日的調倉分析
我們可以看到，假設初始資產為100,000,000元，在2016年8月8日至2018年8月6日期間，選取到了眾多優質牛股，海康威視從買入開始，這兩年的漲幅高達
160.26%，華東醫藥兩年漲幅高達121.21%，洋河股份兩年漲幅高達100.55%。在2018年6月13日時，該指標系統模型選出的股票組合累計最高收益達56,064,827.52元，累計收益率高達56.06%！即使在前幾天持續下跌的行情中，仍有128,336,002.19元的期末資產，年化收益率達15.55%。
為什麼巴菲特那麼看重這個指標？是因為巴菲特認為企業利用資產來賺錢的能力很是關鍵。一個上市公司的淨資產收益率越高，那麼就表示在相同單位的資產下該公司所能賺取的利潤越多，從而用少量的投資就能獲取出色的收益。
我們在進行回測的時候，根據的是巴菲特投資可口可樂的案例，可口可樂在70年代，
十年間淨資產收益率保持在20%左右。所以回測選取的都是近10年來連續保持淨資產收益率大於20%的企業，由這個指標選出來的股票展現了企業長期的穩定性和模型中能相對保持平穩的收益率。巴菲特-銷售淨利率
銷售淨利率是淨利潤佔銷售收入的百分比，反映每一元銷售收入帶來的淨利潤的多少，表示銷售收入的收益水平。
巴菲特衡量企業銷售淨利率的標準，主要是考慮該企業所在行業的平均水平。他認為持續穩定的盈利能力是優秀企業必備特徵，所以巴菲特綜合考量後，提出了5%的邊界理論，認為好的企業應當長期保持5%以上的銷售淨利率。
那麼我們根據企業應長期保持大於等於5%銷售淨利率這一指標進行回測。
仍然是綜合考慮近十年的財務數據，通過累計收益可以看到，在大師選股的系統模型中巴菲特銷售淨利率指標選出的股票組合，年化收益率可達17.59%，而同期滬深300指數和上證指數得到的年化收益率僅有3.52%和-2.70%。
附上2016年8月8日至2018年8月6日的部分調倉分析
注：由於篇幅限制，此處僅選取了前10次的系統調倉分析，完整數據可通過Choice金融終端查看
在2016年8月8日至2018年8月7日，通過巴菲特銷售淨利率選股指標得出的股票模型，總共進行了49次調倉。由初始資產100,000,000元，到最近一次調倉，期末資產達129,256,847.94元；其中選取出的股票裡，北特科技半年漲幅高達62.07%，萬科A兩年漲幅高達66.57%，上港集團兩年漲幅高達69.66%，在2017年11月29日調倉中達到兩年間的累計最高收益，當時的期末資產達167,431,968.08元，累計收益率高達67.43%！
巴菲特-銷售毛利率
銷售毛利率是毛利佔銷售淨值的百分比，其中毛利是銷售淨收入與產品成本的差。這個指標反映了企業產品銷售的
初始獲利能力,是企業淨利潤的起點,沒有足夠高的毛利率便不能形成較大的盈利。通常來說，銷售毛利率達40%及其以上的企業一般都具有可持續的競爭優勢。那麼我們就先用常規認為具有競爭優勢的企業即銷售毛利率達40%的指標進行回測分析。
我們發現，通過累計收益，銷售毛利率達40%的指標選出的股票組合，年化收益率達9.47%，而同期滬深300指數和上證指數得到的年化收益率僅有3.52%和-2.70%。
但是，我們根據巴菲特一直強調的“持續性”，仍用其投資可口可樂的案例，運用大師選股指標，將十年間銷售毛利率都達60%以上的股票模型進行回測分析。
通過累計收益表現，在大師選股的系統模型中巴菲特銷售毛利率超過60%指標選出的股票組合，年化收益率達18.75%！收益遠遠超出市場通常認為的具有可持續性競爭優勢的企業所選出的股票組合。
附上2016年8月8日至2018年8月6日的部分調倉分析
注：由於篇幅限制，此處僅選取了前15次的系統調倉分析，完整數據可通過Choice金融終端查看
在調倉方面，吉林敖東半年內漲幅高達42.13%，東莞控股一年內漲幅高達47.67%，長春高新兩年內漲幅高達140.45%。運用銷售毛利率超過60%的指標，通過反覆操作該股票組合逐步提高累計收益，充分體現了它可持續性的穩定特點。在這兩年的回測中，期間收益沒有大幅回撤，期末資產都處於穩定增長的狀態，才使得該指標選取的股票模型年化收益率最高，達18.75%。
綜上所選取的ROE、銷售淨利率和銷售毛利率是經典又實用的選股指標。三大指標的高低直接體現公司的競爭力，在個股分化嚴重的市場中公司的競爭力尤為重要。Choice金融終端中已經將這些指標建立了系統的模型，讓巴菲特等大師的高超選股策略能供各位投資者決策使用,不再需要自己手動操作。
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