从2015年股灾之后，A股一直处于不温不火的状态。近期股市行情低迷，据统计，上证指数从今年初至8月下跌了近17%，除了2014年-2015年的牛市，A股从2009年起就一直比较萎靡，而同期的美股却迎来了长达十年的牛市。
提到美国股市就不得不提到巴菲特，市场也流传着一种指标，叫做巴菲特指标。结合巴菲特的持股特点和对应公司的财务特征，我们挑选了净资产收益率、销售毛利率、销售净利率三个指标，对A股上市公司进行筛选和分析。
在Choice金融终端中，专门针对巴菲特的选股指标做出了系统的选股模型，对数据进行回测分析，发现巴菲特指标的选股模型统统跑赢大盘！
最看重的指标-ROE
巴菲特曾将ROE形容为“衡量任何时刻股市估值的唯一最佳指标”。
净资产收益率ROE是净利润与平均股东权益的百分比，是公司税后利润除以净资产得到的百分比率。巴菲特认为，一个企业要长期保持净 资产收益率大于15%是一个非常艰难的任务，所以他选中并长期持有的股票净资产收益率都常年保持在15%以上。
那么我们将这一指标选出的股票模型进行回测分析。（根据可口可乐案例选取2008年-2017年净资产收益率都保持在20%以上的股票模型）
通过累计收益表现可以看出，在大师选股的系统模型中巴菲特净资产收益率指标选出的股票组合，年化收益率可达15.55%，而同期沪深300指数和上证指数得到的年化收益率仅有3.52%和-2.70%。
附上2016年8月8日至2018年8月6日的调仓分析
我们可以看到，假设初始资产为100,000,000元，在2016年8月8日至2018年8月6日期间，选取到了众多优质牛股，海康威视从买入开始，这两年的涨幅高达
160.26%，华东医药两年涨幅高达121.21%，洋河股份两年涨幅高达100.55%。在2018年6月13日时，该指标系统模型选出的股票组合累计最高收益达56,064,827.52元，累计收益率高达56.06%！即使在前几天持续下跌的行情中，仍有128,336,002.19元的期末资产，年化收益率达15.55%。
为什么巴菲特那么看重这个指标？是因为巴菲特认为企业利用资产来赚钱的能力很是关键。一个上市公司的净资产收益率越高，那么就表示在相同单位的资产下该公司所能赚取的利润越多，从而用少量的投资就能获取出色的收益。
我们在进行回测的时候，根据的是巴菲特投资可口可乐的案例，可口可乐在70年代，
十年间净资产收益率保持在20%左右。所以回测选取的都是近10年来连续保持净资产收益率大于20%的企业，由这个指标选出来的股票展现了企业长期的稳定性和模型中能相对保持平稳的收益率。巴菲特-销售净利率
销售净利率是净利润占销售收入的百分比，反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。
巴菲特衡量企业销售净利率的标准，主要是考虑该企业所在行业的平均水平。他认为持续稳定的盈利能力是优秀企业必备特征，所以巴菲特综合考量后，提出了5%的边界理论，认为好的企业应当长期保持5%以上的销售净利率。
那么我们根据企业应长期保持大于等于5%销售净利率这一指标进行回测。
仍然是综合考虑近十年的财务数据，通过累计收益可以看到，在大师选股的系统模型中巴菲特销售净利率指标选出的股票组合，年化收益率可达17.59%，而同期沪深300指数和上证指数得到的年化收益率仅有3.52%和-2.70%。
附上2016年8月8日至2018年8月6日的部分调仓分析
注：由于篇幅限制，此处仅选取了前10次的系统调仓分析，完整数据可通过Choice金融终端查看
在2016年8月8日至2018年8月7日，通过巴菲特销售净利率选股指标得出的股票模型，总共进行了49次调仓。由初始资产100,000,000元，到最近一次调仓，期末资产达129,256,847.94元；其中选取出的股票里，北特科技半年涨幅高达62.07%，万科A两年涨幅高达66.57%，上港集团两年涨幅高达69.66%，在2017年11月29日调仓中达到两年间的累计最高收益，当时的期末资产达167,431,968.08元，累计收益率高达67.43%！
巴菲特-销售毛利率
销售毛利率是毛利占销售净值的百分比，其中毛利是销售净收入与产品成本的差。这个指标反映了企业产品销售的
初始获利能力,是企业净利润的起点,没有足够高的毛利率便不能形成较大的盈利。通常来说，销售毛利率达40%及其以上的企业一般都具有可持续的竞争优势。那么我们就先用常规认为具有竞争优势的企业即销售毛利率达40%的指标进行回测分析。
我们发现，通过累计收益，销售毛利率达40%的指标选出的股票组合，年化收益率达9.47%，而同期沪深300指数和上证指数得到的年化收益率仅有3.52%和-2.70%。
但是，我们根据巴菲特一直强调的“持续性”，仍用其投资可口可乐的案例，运用大师选股指标，将十年间销售毛利率都达60%以上的股票模型进行回测分析。
通过累计收益表现，在大师选股的系统模型中巴菲特销售毛利率超过60%指标选出的股票组合，年化收益率达18.75%！收益远远超出市场通常认为的具有可持续性竞争优势的企业所选出的股票组合。
附上2016年8月8日至2018年8月6日的部分调仓分析
注：由于篇幅限制，此处仅选取了前15次的系统调仓分析，完整数据可通过Choice金融终端查看
在调仓方面，吉林敖东半年内涨幅高达42.13%，东莞控股一年内涨幅高达47.67%，长春高新两年内涨幅高达140.45%。运用销售毛利率超过60%的指标，通过反复操作该股票组合逐步提高累计收益，充分体现了它可持续性的稳定特点。在这两年的回测中，期间收益没有大幅回撤，期末资产都处于稳定增长的状态，才使得该指标选取的股票模型年化收益率最高，达18.75%。
综上所选取的ROE、销售净利率和销售毛利率是经典又实用的选股指标。三大指标的高低直接体现公司的竞争力，在个股分化严重的市场中公司的竞争力尤为重要。Choice金融终端中已经将这些指标建立了系统的模型，让巴菲特等大师的高超选股策略能供各位投资者决策使用,不再需要自己手动操作。
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