薛振华 | 海通期货投资咨询部原油分析师
薛振华，负责原油基本面分析，研究原油与大类资产的配置的课题。 曾任职某大型欧洲做市交易商，研究和交易品种涉及：美国国债期货，欧洲和英镑利率期货，布伦特原油期货。受海通证券，金联创，西南财经大学等机构邀请作为演讲嘉宾。长期接受《期货日报》，Bloomberg，路透社等专业媒体采访并在该平台发表多篇文章。
1.1809持仓量低于交易所最大启用库容，不构成逼仓危机
数据来源：INE，海通期货投资咨询部
INE公布的原油交割库主要分布在港口地区，可以覆盖到韩国和日本等其他地区。目前有8个交割库：日照、舟山、宁波、湛江、舟山中石化兴中、大连、大连、青岛、洋山。
图：1809持仓量
数据来源：WIND，海通期货投资咨询部
近期一直被炒作的原油逼仓言论不攻自破。核定库容595万立方，启用库容 315万立方方，为1985万桶，折合持仓1.9万手(单边)，而当前1809合约持仓量为1.5万手。如果出现恶性的逼仓行为，交易所完全有能力制成足够的仓单应对突发事件。
2.100%的企业同时交割可以构成5万手仓单，实际不超过5000手
数据来源：INE，海通期货投资咨询部，万吨，
根据行业调研表明，实际参与原油期货的地炼企业不超过10%，参与交割的企业更少，因此来自民营炼厂的原油多头手数不超过5000手。
3.原油期货可交割油种100%进行交割时才可制成5.5万手仓单
根据可交割的品种的进口量来看，前三名伊拉克+阿曼（占进口量的20%），阿联酋（3%），共同占进口的23%，按照800万桶/天的量来算，一个月进口为24,000万桶/天，可交割品种的量为24,000*0.23=5,520万桶/月，对应仓单为5.5万手。目前地炼主要加工原料为进口原油和国产海洋油，燃料油基本退出原料市场。进口油种主要来自阿曼Oman、俄罗斯ESPO、委内瑞拉Merey、安哥拉Saturno、巴西Lula等。中质低硫、含硫原油占到一半以上。而地炼参与期货热度较低，制成仓单的可能性小，同时由于消费税的问题，企业盈利较弱，开机率不及预期，故来自民营炼厂的逼仓可能性几乎为零。作为央企，三桶油的威胁几乎可以忽略。
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