国内涤纶长丝龙头企业，加快产能布局
新凤鸣集团股份有限公司创办于2000年，现已发展成为集聚酯、涤纶纺丝、加弹、进出口贸易为一体的现代大型股份制企业。（来源：化工最有料，ID：XM-ZYL）
下设中欣化纤、中驰化纤、中辰化纤、进出口公司等多家子公司，拥有省级技术研究院——浙江新凤鸣化纤研究院、院士工作站等科研机构。
▲公司业务产业链；来源：中信建投证券，最有料
公司主要采用熔体直纺生产技术，引进当今世界先进的聚酯装置和纺丝设备，主要生产POY、FDY、DTY等上百种规格及各类中高档差别化涤纶长丝，其中代表当前行业最先进生产力的熔体直纺约占99%以上。2017涤纶长丝销量270万吨，位居国内民用涤纶长丝行业第二位。公司目前拥有涤纶长丝产能目前公司拥有涤纶长丝产能333万吨/年，在建122万吨/年、拟建114万吨/年（其中26万吨为深加工项目），未来2-3年， 公司涤纶长丝设计产能将达到543万吨/年（实际产能可达560万吨/年）。同时公司在建PTA 500万吨/年，其中一期220万吨（实际可达250万吨）将在19年下半年投产。
▲公司业务产能分布；来源：公司公告，最有料
不鸣则已，一鸣惊人
2017年，公司实现营业收入229.63亿元，同比增长31.39%；归属母公司净利润14.97亿元，同比增长104.57%；每股收益 2.60 元，同比上升 87.05%；扣除非经常性损益后每股收益 2.50 元，同比上升 87.97%。
2018Q1营收为57.27亿，同比增长23.26%；归属母公司净利润2.62亿元，同比增长15.87%。
7月10号发布2018半年度业绩预增公告显示归属母公司净利润将增加2.58亿到3.08亿元，同比增加50~60%。
▲2012-2018Q1公司营业收入（亿元）；来源：公司公告，Wind，最有料
▲2012-2018Q1公司归属母公司净利润(亿元）；来源：公司公告，最有料
报告期内，公司盈利状况良好主要系涤纶长丝行业受国家供给侧改革积极影响，行业新项目产能释放增速下降，去产能、去库存成效显著，行业景气度提升；
同时，公司新产品、新工艺研发、创新能力增强，产品结构进一步优化，公司产品的盈利能力显著增强，总体效益相比去年大幅提升。
涤纶长丝是公司主要的收入来源，2017年三大涤纶产品POY、FDY和DTY收入占比超过90%，其中POY占比最高，达68%。
▲2014-2017年公司主营业务占比；来源：公司公告，最有料
毛利方面，2017年三大涤纶产品所占比重分别为64.86%、19.26%、11.80%，是公司业绩主要来源。公司 2017 年 POY、 FDY、DTY 平均售价分别为 7429 元/吨、8303 元/吨、 9619元/吨，毛利率分别为 11.8%、15.7%、 17.66%，领先行业内竞争对手。主要源于公司强大的研发投入，差异化产品成果显著，全流程的自动化，节省了大量的人力成本。2017年涤纶长丝产量270万吨，人均362吨，高于行业龙头桐昆股份。
▲2017年公司主营产品毛利率领先竞争对手；来源：公司公告，最有料
涤纶长丝产能扩张有序，强者更强
涤纶长丝产能在2010年至2014年迅速扩张，大量新产能的投放高于下游需求的增速，使得产能过剩，行业低迷，近些年的供给侧改革清退老旧产能，加上下游需求的驱动，行业进入景气周期。
2011年至2017年产能从2361万吨扩大到3592万吨，复合增长率7.2%；近两年复合增速2.7%，产能增速放缓，进入扩张有序时期，2018年上半年新增产能120万吨。
▲2011-2017年中国涤纶长丝产能和产量（万吨）；来源：中纤网，公开资料，最有料
目前全国涤纶长丝产能区域化集中，2016年浙江、福建、江苏三省合计占比99%，同时这些地区也是上游PTA和下游服装比较集中的地域，产业集群现象明显。
企业方面，2017年CR5产能占比41.44%，自2018年开始产业将重新进入扩能周期， 预计2018-2019年新增产能在250-300万吨/年，不过本次产能扩张集中在龙头企业，产业集中度进一步提升。
▲2017年中国涤纶长丝产能分布；来源：中纤网，最有料
我国涤纶长丝出口保持良好状态。据统计：
●2010-2014年，中国出口涤纶长丝保持10-20%以上的增长速度；
●2015年出口量为171.1万吨， 同比增长7.39%；
●2016年出口涤纶长丝200.22万吨，同期增长17.02%；
●2017年，因巴基斯坦反倾销，越南市场疲软， 出口量为206.9万吨，同期增长3.34%，增速放缓。
预计未来稳定在150-200万吨的水平。
▲2012-2017年中国涤纶长丝进出口（万吨）
涤纶长丝下游主要应用在服装和家纺行业，以服装为主，占比超过50%，家纺占比33%。
我国是纺织品的生产和出口大国，中国纺织业自身经过多年的发展，已经具备世界上最完整的产业链、最高的加工配套设施和众多发达的产业集群地，应对市场风险的自我调节能力不断增强，给行业发展提供了最坚实的保障。
我国涤纶长丝消费量自2014年以来呈逐年上升趋势，2017年表观消费量达到2740万吨，预计未来增速将维持6%-7%左右的增速，与未来每年新增250-300万吨左右的产能相匹配，并且新增产能均为行业龙头，集中度不断提升，供给压力不大，2018年行业景气有望持续。
公司现有涤纶长丝产能333万吨，仅次于桐昆股份，位居全国第二。在建独山500万吨PTA项目，一期220万吨有望在2019年下半年投产，产业链进一步延伸。公司重视研发，单吨产品毛利领先行业竞争对手，在供需持续景气的情况下，公司业绩未来有望进一步攀升。
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