大发审委2018年第98次工作会议今天召开，两家新三板公司创业板IPO申请同时上会。结果，有人欢喜有人愁，顶固集创(833958.OC)成功过会，结束了近期新三板"转板"连败的颓势，而国安达(835486.OC)则惨遭被否，无缘A股。
说起来，两家新三板公司缘分还不小，都是在2015年申请新三板挂牌，又都在2017年申报IPO，今天更是有幸同日上会。只不过，从今日起，两家公司的命运就会截然不同。
家庭装饰行业的顶固集创过会，工业机械行业的国安达被否，原因究竟何在？三胖哥来和各位老板简单聊聊。
一、顶固集创：报告期内净利润增长三倍
广东顶固集创家居股份有限公司，成立于2002年，专业从事定制衣柜及配套家具、精品五金、智能五金、定制生态门和其他智能家居产品的研发、生产和销售。公司旗下拥有衣柜、门业、五金三大家居建材品类及广东中山、江苏昆山、北京东燕郊、四川成都四大生产基地，每年为数百万家庭提供一站式家居整体解决方案。
在索菲亚、尚品宅配、志邦股份等多家定制家具企业纷纷上市的形势下，顶固集创同样希望借助资本市场募资寻求更大发展。于是，公司在2015年10月挂牌新三板，并在2016年成功融资1112万元。
据《招股说明书》披露，顶固集创本次IPO计划募集资金约6.69亿元，其中5000万元投向与主营业务相关的营运资金，其余将投向中山年产30万套定制家具建设项目、智能制造生产线建设项目、一体化信息系统升级技术改造项目和品牌及销售渠道建设。
值得一提的是，顶固集创在挂牌新三板的这三年，也即IPO报告期内，业绩有了突飞猛进的增长。2015-2017年，顶固集创实现营业收入5.76亿元、7.25亿元和8.08亿元，净利润为1887.62万元、4042.12万元和7429.5万元。
顶固集创2014-2017年利润表摘要
公司2017年税后净利润"奇迹般"地同比增长了83.8%，不过，这包括了1347.56万元的投资收益。实际上公司2017年税后净利润只有6000万元出头，刚刚跨过"创业板上市红线"。
三胖哥注意到，顶固集创能够在短时间内完成业绩的"逆袭"，必须要感谢的，是恒大地产。
2016年和2017年，恒大均是顶固集创的第一大客户，并且公司在2017年放宽了对恒大的信用政策，由2016年的"对账当月付款100%"改为了2017年的"对账当月付60%，对账后2个月内付40%"。正是由于信用政策的变化，公司的营业收入和应收账款双双出现同比暴涨。
从公司2017年年报来看，8.08亿元营业收入中，4.7亿元来自于"定制衣柜及其配套家居"，2.9亿元来自于"精品五金"，定制生态门仅有4275万元，占比仅5%。虽然定制家具业务收入占比较高，但增长已经比较有限，2017年同比增速只有10%。
未来，随着公司成功IPO，大笔募集资金后，或许也能在品牌营销、渠道建设、产品研发设计、定制服务、信息化应用及智慧制造等方面迅速及时地进行足够的投入，保持良好的市场竞争力及市场地位。
总体来说，顶固集创行业虽然并不高大上，但业绩稳定增长，现金流相对健康，经营上也比较规范，硬伤不大，再加上利润达标，过会的结果并不算意外。
二、国安达：被否无悬念
相比于顶固集创不算意外的过会，国安达的被否，几乎毫无悬念。
我们还是先来认识一下这家公司。国安达股份有限公司，成立于2008年1月，从事自动灭火装置的研发、生产及销售，目前最大客户是宇通客车，2017年对其销售达3835万元。
说起国安达，还要提一下它那让然匪夷所思的资本运作"套路"。就在1年前，已经IPO排队9个月的国安达，突然宣布终止上市计划。而就在拿到《中国证监会行政许可申请终止审查通知书》后的第8天，公司却再次宣布重启IPO。
主动喊停IPO排队，实际上是要向儿子、妹夫转让股份。2017年5-6月，撤回IPO申请后，国安达在股转系统发生多笔协议转让，包括：
1）2017年5月17日，正亦奇投资将持有的公司22.5万股股份转让给吴重茂；
2）2017年5月22日，洪伟艺分别将持有的公司17.3万股、30万股、10万股、10万股、10万股、10万股股份转让给极安咨询、许燕青、连剑生、常世伟、王正、李秀好；
3）2017年5月25日，洪伟艺分别将持有的公司30万股、20万股、20万股、20万股、10万股、10万股股份转让给朱贵阳、许燕青、李秀好、常世伟、连剑生、王正；
4）2017年6月1日，洪伟艺将持有的公司216万股股份转让给洪清泉。
上述承让方之一洪清泉系国安达实际控制人洪伟艺的儿子，许燕青系洪伟艺之妹妹之配偶。公司实际控制人为了转让股份给"自家人"，不惜推翻公司进行1年多时间的IPO进程，重新来过？至于其中具体的缘由，不得而知。
除了这些看不懂的操作，国安达的经营业绩也不怎么样。2015-2017年，国安达实现营业收入1.24亿元、1.69亿元和1.92亿元，同期净利润分别为2162.89万元、4310.81万元和4357.26万元（最近一期净利润未达标），经营活动产生的现金流量净额分别为172.18万元、5235.36万元和5036.81万元。
国安达2014-2017年利润表摘要
值得一提的是，报告期公司电池箱专用自动灭火装置的平均售价分别为每套12138.85元、10547.2万元和9986.7元，呈现下降趋势。此外，国安达还存在销售客户相对集中等特征，2015-2017年，公司来自前五名客户的销售收入占当期营收的比例分别为54.37%、60.02%和47.74%。
另外，公司的应收账款也不低，2015-2017年末，应收账款余额分别为6510.02万元、6239.55万元和6472.40万元。占当期营业收入的比例分别为52.54%、36.98%和33.72%，都比较高。
4000多万的净利润，放在过去申报创业板可能绰绰有余，但国安达却错过了一年前最好的上市窗口期，遇到史上最严发审委，如今的结果，也算是为自己的"神操作"在买单了。一句话概括便是，"No Zuo No Die"！
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