这个世界从来就不缺泛滥的善良，缺的只是理性的思考与克制的行为。

严格意义来讲，中国至今还没有一家真正具有真正全球意义的集成电路企业。

中国半导体行业资本市场的繁荣表象，除了漫天泡沫，还有潮水退却后的裸奔吗？

闯不过的IPO

2017年7月，福州瑞芯微IPO被否，虽然发审委提到了所得税为负，与英特尔不清不楚的关系和收入，其根本原因还是盈利在下降，可持续性堪忧。

2018年2月，深圳明微电子IPO被否，主要原因是扣非后3年净利润低于5400万元等。

2018年7月，晶丰明源IPO闯关失败，主要原因在于毛利偏低，受价格战困扰，盈利可持续性不明朗。

2018年8月，上海博通集成IPO暂缓表决，主要原因在于销售财务数据差异，存货激增等因素。

从上述基本情况来看，主要的问题还在于企业自身。要么是财务数据在打架，要么是核心竞争力缺失，要么是盈利可持续性存疑。原因并不在于发审委，没有任何人带着有色眼镜。

并购的曲线救国

2017年3月，北京君正120亿元收购图像传感器龙头豪威失败，主要的原因在于规避借壳方案以及杠杆收购的风险不可控。

2017年8月，兆易创新65亿元收购存储芯片厂商ISSI失败，主要的原因在于晶圆供应商南亚科技反对。

2018年5月，奥瑞德124亿元收购射频器件商合肥瑞成失败，主要原因在于买方奥瑞德资金实力不足，中途放弃。

从纳斯达克退市回来的芯片公司，除了被华灿光电并购的美新半导体，还有展讯、锐迪科，珠海炬力，中星微，澜起科技，ISSI和OV

另外，从NXP分离出来的安世半导体，安谱隆，瑞能半导体等公司，除了闻泰科技拿下安世半导体，安谱隆和瑞能半导体还在资本变现的路上忐忑不安。

台湾IC企业IPO绿灯

近来，为了快速发展大陆半导体产业，鼓励台湾芯片企业西进，从台商申请赴A股上市到具体审查之间的时间周期，已从先前的3年以上压缩到1年左右，为此很多台湾IC企业跃跃欲试，希望获得更多资本、开阔的大陆市场和人才优势。

无论是台积电，日月光，联华电子，还是联发科等台湾龙头企业，都表现出了高度的热情和参与积极性。

一个是IPO和并购的冷酷严格，一个是暗送秋波的热情似火，简直是冰火两重天。一时间，舆论哗然，网情沸腾，同样是华夏子孙，IC企业，为什么待遇就差了十万八千里？

核心竞争力

从国家战略来看，集成电路产业的核心竞争力，在于基础科学，材料设备，底层架构，设计工具，技术迭代，制造工艺和人才储备的综合平台层面。

无论是英特尔，TI，三星，高通，Xilinx，ADI，NXP，英飞凌，还是ARM，他们受到的行业尊敬，拥护，爱戴，都远远超过以并购著称的博通集团。因为他们是技术的王者，是产业的领袖，是人才向往的圣地。

一句话可以形容它们的光芒——无与伦比！我们国家的芯片企业，谁又可以担当得起这个荣誉呢？

残酷现实

严格意义来讲，中国的任何一家芯片企业，都不具有独立设计芯片的能力，连华为海思可能也不例外。

所有复杂芯片设计都需要指令集，指令集可分为复杂指令集（CISC）和精简指令集（RISC）两部分，代表架构分别是

从设计需要的EDA 工具来看，无论是美国的Cadence，synopsys，还是被德国西门子收购的Mentor，都是中国人绕不开的蜘蛛网。企业一旦进入这个领域，必须要使用这几家公司的软件和IP工具。

至于超过1亿美元的光刻机，离子注入，刻蚀机，硅片，化学材料等，没有全球协同，根本就没有挣扎的机会和生存空间。

芯片行业有句流传很广的话，叫"第一名吃肉，第二名喝汤，第三名靠边站"，说的就是芯片技术、利润与资金都只留存在头部企业的残酷状态。

原来，我们当下芯片从业者为之奋斗的行业，都是在别人架构上的二次开发，根本不是所谓的底层原创。而且，每个领域都有巨头站岗把关，这个残酷的竞争现实，这种高不可攀的行业壁垒，难道资本市场不应该心存敬畏吗？

芯片上市公司

截至2018年7月，A股芯片概念股共有约70家企业，总市值约为11380亿元。与此同时，英特尔市值约为2276亿美元，咱们70家公司总市值还不如一家美国芯片公司。

中国芯片企业要想弯道超车，实现国产替代，资本手段是必不可少的路径。通过IPO，收购和上市融资的资本化手段，企业可以提升资金实力，利用更多的资本渠道来持续投入到IC核心技术的研发中，实现资源整合、补齐产业链短板、实现自主可控。为此，资本层面的政策支持，应是提升IC企业"造血"能力的关键。

因此，这些年来，IPO成功的芯片类企业增加了不少。但是扪心自问，多少人把上市成功当成了新起点？多少人把核心技术的迭代和产业追赶能力作为了永动机？多少企业产出了牛逼的技术和产品？

严格意义来说，中国的一部分芯片上市公司，让股民，让国人很失望！

大陆的某些芯片上市公司，上市后甚至还出现了业绩退步甚至亏损。其中最大的丑闻是，盈方微董事长还因为诈骗等原因被警方控制了。如果上市的动机不纯，伤害到的会是产业信心，国家信任，以及更多无辜的股民。

从这个角度来看，证监会严一点又有什么关系呢？

巨大的差距

根据赛迪顾问的数据显示，2017年国内集成电路设计产业规模已经达到了2073.5亿元，相比2016年增长了26.1%。在国内前十大集成电路设计企业当中，华为海思半导体以361亿元销售额排名第一，进入国内前十大集成电路设计企业的门槛则是20.5亿元。

2017年，全球半导体龙头企业三星公司的营收是688.25亿美元，是中国IC设计业所有营收的2倍，举国之力还不如一家三星公司，差距可想而知？

IC Insights报告指出，2017年，中国集成电路设计产业规模占据全球11%份额，是增长最快的地区。但是值得注意的是,如果不包括海思 (90%以上销售来自其母公司华为)、中兴通讯和大唐的内部采购,中国在无晶圆厂市场的份额就直线下降到了6%左右。

根据工信部的统计数据，2017年全球半导体产值约3770亿美元；中国2017年进口集成电路2601.4亿美元，同比增长14.6%。

也就是说，在中国人民和政府部门的热情关注和大量资本投入下，我们在芯片领域期望的国产替代并没有取得明显的进步，相反，2017年，集成电路进口额还增了330亿美元。

你看吧，老外一旦不客气，咱们是不是就没啥机会了？！

中国IC投资产业现状

我们先来看看大基金的投资状况，基本涵盖了所有知名芯片产业链上市公司。据说一期1200亿元已经用完，第二期募集已经完成，可谓是雷厉风行，夹道欢迎。

集成电路大基金投资企业一览表

IC Insights预测，2018年中国半导体产业资本支出花费将达110亿美元，约占全球预计的10.6%。这一数额不仅是中国公司2015年前花费的5倍，而且还将超过日本和欧洲今年的半导体行业资本支出总和。

而相比全球，受惠于半导体产业仍处于循环周期高档的因素，IC insight 调查报告指出，

集成电路大基金的出台，引起了美国人的警觉和非议；但就是这样的举国之力下，我们还远远落在了别人身后。需要提醒的是，欧美日韩的主要资本投入来自于企业自身，这也是一种境界和差距！

理性的投资很有必要，只要大方向对，VC们就可以赌一把！

警惕大跃进

芯片从电路的设计、画图、版图，至最终的流片（即制造成品），需要投入大量的资金，整个过程至少要花费上千万元，而且要不断投入，不断迭代，不断试错，不断被淘汰。

芯片最烧大钱，周期长，见效慢，风险大，谁都不敢轻易碰，谁见了都要怵三分。但是，为什么还有这么多的资本，这么多的地方政府奋不顾身往前冲呢？

北京，上海，深圳，南京，厦门，无锡，合肥，武汉，成都等地陆续出台了政府主导或者参与的投资基金。格力，康佳，美的，创维，长虹，海尔也是大举杀入，而房地产企业恒大地产，碧桂园，华夏幸福等也磨刀霍霍芯片领域。阿里巴巴，百度，腾讯，小米等互联网公司也投资或者收购了系列AI或者其他芯片企业。

一时间，全民皆兵，任何资本，任何企业，任何地方政府，只要不和集成电路产业挂钩，就等好像和不爱国划上了等号。这和当年扯虎皮拉大旗的大跃进，是不是有点——似曾相识？

漫天泡沫

企业更需要的是人才，技术，公平的市场环境，然后才是资本。所以，即使中国在芯片领域的资本投入只占全球11%，我们也不应该一哄而上，进入恶性竞争，哄抢项目和人才。苍蝇不叮无缝的蛋，如果有人别有用心，又该如何鉴别和防范呢？

试问，除了"汉芯事件"之外，我们有多少的芯片验收是擦完标签和logo就贴上新衣的？我们有多少芯片是正向设计，独辟蹊径的？虽然我们可以说三星就是这样哭着闹着抹着鼻涕走上神坛的，但是没有美国人的技术和专利授权，三星怎么能够干得掉如日中天的NEC和东芝呢？

据传，有些企业拿到政府补贴或者资本投资后，第一个动作就是不计成本，大打价格战，而不是进行应该做的技术创新。

从目前来看，进入IPO辅导期，甚至具备IPO条件的芯片企业，各路资本挤红了眼，甚至挤破了脑袋。资本都流向容易的项目去瓜分唐僧肉，连大基金也不能例外。

拔苗助长，欲速则不达！

有些并购项目和标的，一看就是问题多多，陷阱多多，却还有企业奋不顾身，以身试法，这又是为了什么呢？反而那些真正创新，嗷嗷待哺的初创型芯片公司，却无人问津，门可罗雀。

另外，很多企业知识产权保护意识淡薄，最后上市前被人割韭菜，付出了不菲的代价，这样的案例也不在少数。

企业急需

公平的市场环境，人才环境，产业环境，减税减负，以及国家扶持政策和资金，才是企业急需的血液和养分。不管是国有企业，还是民营企业，不能厚此薄彼，挑肥拣瘦，毕竟欧美最牛逼的芯片公司，都是民营企业。

公平的IPO机制是神圣不可侵犯的，它是中国股市生生不息的基石！如果对IPO宽松，损害的是中国资本市场和产业信任，一视同仁才是最合适的待遇。从目前已经上市的集成电路企业来讲，大基金已经在持续输血，各路资本也在输血，只要是有一些销售业绩，有一定技术能力的芯片企业，目前都是遭到资本哄抢的。

晶丰明源创始人胡黎强在IPO失败后，充分认识到了企业的缺失所在和自身不足，准备发奋图强，卧薪尝胆，不辜负行业所托，国家所托，用真正领先的技术做出漂亮的产品来。这样的自省，这样的胸襟，才有可能成为真正意义上的行业龙头。也只有这样的企业，才有可能成为中国IC产业的脊梁！

想当初，小小的矽力杰谋求大陆上市不成，2013年跑到竞争激烈的台湾去上市，让人捏了一把汗。但是，经过多年砥砺发展，矽力杰已经成为台湾第六大高价股的上市公司。不需要温室，不需要关照，矽力杰和陈伟就是这么让人傲娇不已！

资本逐利，这是本性使然；资本助力，这是锦上添花；IPO的大门，永远对优秀芯片企业开放。企业家们要摆正位置，放松心态，只要没有触犯原则性的错误，触碰隐形红线，相信国家一定会优待，善待有功之臣，优秀企业。

从这个角度来看，只要数据真实，团队和垂直技术具有国际前三竞争力，我们的IPO机制可以网开一面。但是，蒙混欺骗的企业绝对要斩立决。因为，芯片技术来不得半点马虎。

其实，IPO的登天梯从不曾远离我们，不管你在不在，他就在这里，从不曾离弃！

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