新能源产业链原料：钴
钴的主要应用领域中，电池行业成为钴需求最大、增长最快的行业。
从钴供给端来说，存储分布不均匀，大公司占据主要供给端，另外钴回收部分量小但逐渐增加。
全球钴矿分布集中，其中刚果（金）钴储量为全球第一，2016 年该国钴储量为340 万吨，占全球钴总储量的47.9%。
根据安泰科统计，2016 年全球钴供应量为10.75 万金属吨，2015年为9.8 万金属吨，同比增长9.6%。其中嘉能可，自由港两家钴供应商在2016年分别对全球提供了2.45 万、1.68 万吨。两家合计提供4.13万钴金属吨，占全球总产量的40%。根据2011~2016 年全球钴供应复合增速（6%），同时基于钴资源禀赋和单一供给结构，预计未来供应增速仍将维持6%。
另外，钴回收能供提供一部分钴的供给：我国废钴回收占精炼钴消费量的比例为10~22%，未来仍有较大上升空间。
从钴需求端来说，国家政策促进能源汽车产量大增，三元电池储能高，是发展趋势，对钴的需求进一步增加。
未来电池行业是我国钴消费领域中的主力军。受益于新能源汽车产业蓬勃发展，5 年间全球动力电池占锂电池比例上升14.39 个百分点至28.26%，国内动力电池占锂电池比例上升16.69 个百分点至36.07%。
预计未来五年新能源汽车增量：2020 年，全球新能源汽车保有量1290 万辆。2015 年底全球新能源汽车保有量为81.4 万辆。据此测算， 2015~2020 年新能源汽车保有量复合增速71%。
国家密集出台利好政策，鼓励新能源汽车大力发展，国内新能源汽车产业飞速发展。
因此，动力电池是未来钴消费电池领域增长的主要驱动力。
三元正极材料成为动力电池发展主流，因为其比容量高、能量密度大、循环寿命长。
2015 年全球正极材料出货量达到了17.4 万吨。其中，钴酸锂和三元材料为主体， 两类材料合计约占总市场份额70%，钴酸锂在2015 年同比增长率为24.45%， 三元材料为29.59%，两类材料均有较高的增长率。2015 年中国正极材料产量为10.65 万吨，同比增长45.1%，其中三元材料产量为3.06 万吨，同比增长53.1%。
未来动力电池对能量密度比的要求提高，三元材料全面替代磷酸铁锂。随着三元材料技术开发的逐步完善以及自身得天独厚的高能量密度比优势，我们预计三元材料（160mAh/g）将全面替代磷酸铁锂(135mAh/g)。《中国制造2025 重点领域技术发展路线图》对于锂电池做了如下展望：到2025 年能量型锂电池能量密度大于300Wh/kg，功率型锂电池比功率4000W/kg。此外，硬质合金、军工行业对钴的需求，也会有一定的增长，但是不如电池行业的需求。
需求总结：
供给端：2018 年钴供需格局有望迎来逆转，缺口逐步增加。
受益个股: 洛阳钼业（占资源提供商自由港60%股份）、华友钴业（钴加工行业领先）、寒锐钴业（钴粉龙头）、格林美(钴回收前景广阔)。
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