文 丨 袁雅珵
8月13日至17日当周，银行间市场流动性有所趋紧，各层次货币市场利率普遍上行；债券市场收益率小幅上行。
资金投放量方面，当周央行共开展1300亿元逆回购，到期量为0，净投放1300亿元；8月15日MLF到期3365亿元，央行续作1年期MLF3830亿元，通过MLF净投放465亿元；8月16日央行开展1200亿元国库现金定存招投标。
货币市场方面，各期限银行间质押式回购加权平均利率除21天期品种外均以上行为主，其中R001上行77bp至2.63%，R007上行43bp至2.70%，R014上行40bp至2.75%，R021下行3bp至3.52%，R1M上行3bp至2.68%。存款类机构质押式回购加权平均利率和各期限上海银行间同业拆放利率全面上行。
利率债方面，10年期国债收益率上行10bp至3.65%，10年期国开债收益率上行9bp至4.21%。信用债方面，10年期3A+级中短期票据收益率上行6bp至4.58%，10年期3A级铁道债收益率上行6bp至4.58%，10年期3A级企业债收益率上行11bp至4.72%，10年期3A级城投债收益率上行11bp至4.95%。
上周，资金面最宽裕的阶段已经过去，各层次货币市场利率连续上扬，尤其是后半周出现快速反弹。一方面，上周正值税期高峰，8月15日税期扰动达到最大；另一方面，地方政府债券发行逾2000亿元，为今年以来单周次高发行量，发行进度显著加快。此外，上周还有3365亿元MLF到期，多重因素叠加影响下资金面逐渐趋紧。
为维持流动性合理充裕，央行时隔19个交易日再度重启逆回购操作，投放1300亿元资金予以对冲，同时对到期MLF实施超额续作，净投放465亿元，以补充中长期流动性。此外，央行适时开展国库现金定存招投标，系8月8日到期国库现金定存的延期续作，体现出货币政策的前瞻性和“削峰填谷”操作的灵活性。
本周逆回购到期1300亿元，无MLF和国库现金定存到期，且税期高峰已过。但地方政府债券将继续放量发行，本周计划发行量已超过2200亿元，将成为今年来发行规模最大的一周，债券缴款对资金面有一定负面冲击。因此，预计本周资金面将呈中性略偏紧格局，央行或将继续实施逆回购操作以维护资金面平稳。近期财政部发文要求加快地方专项债券发行和使用进度，各地9月底累计完成新增专项债券发行比例不得低于80%。预计8、9月专项债券供给压力较大，对资金面有一定收紧压力。
从7月货币信贷数据来看，M1与M2增速之差进一步扩大，社会融资规模增量继续同比下降，可见实体经济流动性收缩尚未改善，这仍需要银行间市场流动性保持均衡偏宽松状态，为提振实体经济融资营造良好的流动性环境。在保障流动性总量供给的同时，更重要的是进一步疏通资金向实体经济的传导渠道，一方面加强对金融机构信贷投放的政策引导与激励，另一方面加快改革以激发经济内生增长动力，稳定市场预期和信心，增强信贷供求双方的意愿和能力。8月18日银保监会再发文强调做好信贷工作提升服务实体经济质效，促进金融机构发力小微、“三农”、民营、基建、消费金融、进出口等方面的融资需求和金融服务，全面涵盖当前融资难的实体经济重点领域，为“宽信用”指明了方向，有利于疏通货币信贷传导梗阻，稳定经济增长。
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