8月22日晚，恆生電子發佈半年報，實現營收13.61億元，同比增長25.98%；實現歸母淨利潤為3.00億元，同比增長31.37%；扣非淨利潤 2.24 億元，同比增 長 61.35%，超出市場預期。其中第二季度實現營收8.28億元，同比增長29.94%，二季度實現歸母淨利潤2.43億元，同比增長30.38%，二季度實現扣非淨利潤為1.89億元，同比增長69.17%，二季度營收、淨利、扣非淨利三大指標增速均較一季度顯著提升。
中報一出，各大機構紛紛出具研報，齊聲看高一線。在這裡孟子就不人云亦云了，作為財務專業人士，我只談亮點。
一、中報第二頁關於 “恆生網絡技術公司事件”影響帶來的風險，除了老調重談外還在最後一行陳述為“風險的應對措施：保護公司和投資者利益的原則上，依法處置”。 這可是以前從未有過的表述。恆生網絡總罰款4.4億元，子公司在交納2500餘萬元後準備走破產程序，母公司在2015年、2016年已全部計提進入當期損益，一旦通過依法處置成功破產，餘下的4.14億元就有可能衝回增厚利潤。當然這個只是一次性收益，關鍵還得看內功。
二、關於股東的變化。前十大股東，國家隊主力重倉鎖定！社保（111組合1065萬股、413組合650萬股，合計近1715萬股，二季度社保合計增倉425萬股），匯金持股1087萬股、證金持股927萬多股，均未減一股。股東總人數84309人，比一季度87400人減少3000餘人，比去年半年報時的11.06萬人更是減少2.6萬餘人，說明籌碼在高度集中。年報公佈後第二天外資流入8700餘萬元。簡直是搶籌！還有一個看點，在恆生的股東中實現了“三無”：即無信託、無抵押、無解禁。這三顆雷今年在許多上市公司中頻頻引爆，造成股價大跌，而恆生卻以“三無”的清新姿態向投資者宣佈，我是MSCI白馬，放心騎。
三、國內金融IT的絕對龍頭，贏家通吃。報告期內來自資管、財富、經紀、互聯網、銀行、交易所等業務線的收入分別為4.4億元(同比+18%)、3.0億元(同比+39%)、2.2億元(同比+22%)、2.1億元(同比+69%)、0.9億元(同比-6%)、0.5億元(同比+12%)。其中銀行IT收入與去年相比，統計口徑發生一定變化，導致出現同比下降；證券、基金、期貨的資管IT需求存在不同程度的下降，除上述情況外，其餘業務線均發展良好。公司在券商的核心交易系統、資管的投資管理系統、銀行的綜合理財系統，以及金融機構的TA系統等核心產品領域都有很高的市佔率，同時公司擁有高黏性B端客戶群，並積極拓展到金融生態圈的互聯網企業以及C端客戶。據中金公司權威數據：恆生電子在金融領域客戶覆蓋率保持領先，其中證券 125 家(47%)、公募基金 102 家(85%)、保險 132家(89%)、銀行 241 家(75%)、信託 63 家(85%)、期貨 126 家(30%)。
四、高額的研發支出卻一直計入當期損益，不作資本化處理，這在科技類上市公司中算得上是一個奇葩！公司研發費用投入處於業內領先水平，保證了恆生源源不斷的創新能力。2017年的研發投入費用總計12.9億元人民幣，今年上半年研發支出5.65億元，佔營收的比重達41.5%，研發支出同比增長9.89%。如果按其他上市公司40%-50%的資本化率，單就這一項將增厚利潤2億元以上，每股收益將增加0.3元以上，相當於半年報每股收益達0.8元，這是何等的高帥富！
五、公司的持續創新能力出眾，著力推進在大數據、區塊鏈、人工智能領域的場景落地。在半年報中有如下一些表述：立項研發新一代支持多種雲平臺的混合雲 PaaS 平臺，積極推進技術架構online 轉型，公司重點產品全面擁抱互聯網分佈式架構。2018年公司繼續推出4款人工智能產品，包括曉鯨智能問答服務平臺（央視財經頻道常駐嘉賓）、智能資產配置引擎、智能服務平臺、曉鯨智能KYC。區塊鏈：持續完善自主研發的金融聯盟鏈技術平臺 HSL，在貿易金融、供應鏈等業務領域拓展應用場景；運營的 FTCU 聯盟鏈對接相關互聯網法院、公證處等公信機構。孟子認為在金融雲、智能化逐步成熟的趨勢下，恆生有望成為金融科技新技術最受益公司。
六、清理蛀蟲，強化內控。在公司董事、監事、高級管理人員變動情況中的表述：公司原高級副總裁廖章勇、原副總裁沈志偉因涉嫌背信損害上市公司利益，公司已於 2018年 7 月 12 日罷免上述二位高管的相關職務，並於 2018 年 8 月 14 日解除與上述人員的勞動合同關係。這兩個蛀蟲事件一度造成恆生股價大跌，好在公司在內控中及時發現並下狠手予以定點清除。從另外一角度也說明公司的技術牛逼，有人想挖牆腳、有人想偷偷幹，大股東馬爸爸這次殺雞給猴看，高級副總裁都可以開，誰在底下搗蛋誰先下臺。可以說切除了幾個小膿腫，更利於長遠的發展。
其實，這位科技白馬中報裡的亮點絕不止這些，譬如子公司業績全面轉好、收購大智慧增利、資管新規帶來新業務尚未發力等等。這段時間行情不好，我也懶得寫文章，今天這個週末花了一大上午，可是我細細研究財報一個一個敲出的真心話。我是長於基本面分析的，至於股價如何走，那是莊家與小散的博弈。我看好它，更是因為我持有它，恆生是我的長線投資股。（作者：孟子先生）
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