8月22日晚，恒生电子发布半年报，实现营收13.61亿元，同比增长25.98%；实现归母净利润为3.00亿元，同比增长31.37%；扣非净利润 2.24 亿元，同比增 长 61.35%，超出市场预期。其中第二季度实现营收8.28亿元，同比增长29.94%，二季度实现归母净利润2.43亿元，同比增长30.38%，二季度实现扣非净利润为1.89亿元，同比增长69.17%，二季度营收、净利、扣非净利三大指标增速均较一季度显著提升。
中报一出，各大机构纷纷出具研报，齐声看高一线。在这里孟子就不人云亦云了，作为财务专业人士，我只谈亮点。
一、中报第二页关于 “恒生网络技术公司事件”影响带来的风险，除了老调重谈外还在最后一行陈述为“风险的应对措施：保护公司和投资者利益的原则上，依法处置”。 这可是以前从未有过的表述。恒生网络总罚款4.4亿元，子公司在交纳2500余万元后准备走破产程序，母公司在2015年、2016年已全部计提进入当期损益，一旦通过依法处置成功破产，余下的4.14亿元就有可能冲回增厚利润。当然这个只是一次性收益，关键还得看内功。
二、关于股东的变化。前十大股东，国家队主力重仓锁定！社保（111组合1065万股、413组合650万股，合计近1715万股，二季度社保合计增仓425万股），汇金持股1087万股、证金持股927万多股，均未减一股。股东总人数84309人，比一季度87400人减少3000余人，比去年半年报时的11.06万人更是减少2.6万余人，说明筹码在高度集中。年报公布后第二天外资流入8700余万元。简直是抢筹！还有一个看点，在恒生的股东中实现了“三无”：即无信托、无抵押、无解禁。这三颗雷今年在许多上市公司中频频引爆，造成股价大跌，而恒生却以“三无”的清新姿态向投资者宣布，我是MSCI白马，放心骑。
三、国内金融IT的绝对龙头，赢家通吃。报告期内来自资管、财富、经纪、互联网、银行、交易所等业务线的收入分别为4.4亿元(同比+18%)、3.0亿元(同比+39%)、2.2亿元(同比+22%)、2.1亿元(同比+69%)、0.9亿元(同比-6%)、0.5亿元(同比+12%)。其中银行IT收入与去年相比，统计口径发生一定变化，导致出现同比下降；证券、基金、期货的资管IT需求存在不同程度的下降，除上述情况外，其余业务线均发展良好。公司在券商的核心交易系统、资管的投资管理系统、银行的综合理财系统，以及金融机构的TA系统等核心产品领域都有很高的市占率，同时公司拥有高黏性B端客户群，并积极拓展到金融生态圈的互联网企业以及C端客户。据中金公司权威数据：恒生电子在金融领域客户覆盖率保持领先，其中证券 125 家(47%)、公募基金 102 家(85%)、保险 132家(89%)、银行 241 家(75%)、信托 63 家(85%)、期货 126 家(30%)。
四、高额的研发支出却一直计入当期损益，不作资本化处理，这在科技类上市公司中算得上是一个奇葩！公司研发费用投入处于业内领先水平，保证了恒生源源不断的创新能力。2017年的研发投入费用总计12.9亿元人民币，今年上半年研发支出5.65亿元，占营收的比重达41.5%，研发支出同比增长9.89%。如果按其他上市公司40%-50%的资本化率，单就这一项将增厚利润2亿元以上，每股收益将增加0.3元以上，相当于半年报每股收益达0.8元，这是何等的高帅富！
五、公司的持续创新能力出众，着力推进在大数据、区块链、人工智能领域的场景落地。在半年报中有如下一些表述：立项研发新一代支持多种云平台的混合云 PaaS 平台，积极推进技术架构online 转型，公司重点产品全面拥抱互联网分布式架构。2018年公司继续推出4款人工智能产品，包括晓鲸智能问答服务平台（央视财经频道常驻嘉宾）、智能资产配置引擎、智能服务平台、晓鲸智能KYC。区块链：持续完善自主研发的金融联盟链技术平台 HSL，在贸易金融、供应链等业务领域拓展应用场景；运营的 FTCU 联盟链对接相关互联网法院、公证处等公信机构。孟子认为在金融云、智能化逐步成熟的趋势下，恒生有望成为金融科技新技术最受益公司。
六、清理蛀虫，强化内控。在公司董事、监事、高级管理人员变动情况中的表述：公司原高级副总裁廖章勇、原副总裁沈志伟因涉嫌背信损害上市公司利益，公司已于 2018年 7 月 12 日罢免上述二位高管的相关职务，并于 2018 年 8 月 14 日解除与上述人员的劳动合同关系。这两个蛀虫事件一度造成恒生股价大跌，好在公司在内控中及时发现并下狠手予以定点清除。从另外一角度也说明公司的技术牛逼，有人想挖墙脚、有人想偷偷干，大股东马爸爸这次杀鸡给猴看，高级副总裁都可以开，谁在底下捣蛋谁先下台。可以说切除了几个小脓肿，更利于长远的发展。
其实，这位科技白马中报里的亮点绝不止这些，譬如子公司业绩全面转好、收购大智慧增利、资管新规带来新业务尚未发力等等。这段时间行情不好，我也懒得写文章，今天这个周末花了一大上午，可是我细细研究财报一个一个敲出的真心话。我是长于基本面分析的，至于股价如何走，那是庄家与小散的博弈。我看好它，更是因为我持有它，恒生是我的长线投资股。（作者：孟子先生）
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