安信證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
恆生電子(600570)
事件： 公司發佈 2019 年三季報，報告期內實現營收 22.97 億元，同比增長 17.02%；歸母淨利潤 8.04 億元，同比增長 122.86%；扣除非經常性損益後的淨利潤為 3.17 億元，同比增長 36.12%。公司第三季度實現收入 7.73 億元，同比增長 28.42%；歸母淨利潤 1.25 億元，同比增長 107.94%。
科創板落地助力經紀業務及資管業務提速： 報告期內，公司主營業務持續有序增長，同時第三季度增速明顯提升，主要得益於科創板項目的確認，其所形成的收入直接反應於經紀業務和資管業務中，兩大業務分別實現營業收入 3.27 億元和 7.88 億元，同比增長 13.15%和26.38%。公司科創板相關項目仍處於持續確認階段，對其未來幾個季度的業務營收的推動作用將進一步體現。
研發費用持續提升，中臺戰略助力研發能力輸出： 報告期內，公司研發費用達到 10.43 億元，同比增長 18.76%，佔營業收入比重為 45.41%，相較上半年略微提升 1.22 個百分點。今年公司在產品技術方面全面推進 Online 技術架構升級，形成技術中臺、數據中臺、業務中臺三中臺戰略，其中技術中臺和數據中臺有賴於公司強勁的研發實力，同時也為其研發能力的輸出而搭建其面向機構客戶的直通渠道。
減持科藍軟件，投資收益大幅提升： 報告期內，公司投資收益為 3.91億元，同比增長 159.85%，主要系公司本期減持所 持部分科藍軟件股份獲得的投資收益所致。公司於 9 月 19 日、 9 月 23 日和 9 月 24 日分別減持科藍軟件 2.13%、 0.84%和 0.44%的股份，所持股份由原本的5.01%減少到 1.60%。
投資建議： 公司長期技術為本，傳統業務穩步增長，卡位優勢明顯；創新業務多點佈局，已初具規模。 2019 年公司面臨資本市場復甦、政策落地以及金融市場開放三大發展機會，業績有望實現持續快速增長。預計 2019、 2020 年 EPS 分別為 1.06、 1.26 元，維持買入-A 評級，6 個月目標價 90 元。
風險提示： 創新業務發展不及預期；監管政策風險。
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