作者莫開偉系知名財經作家｜知名財經評論家
張家港農商行(以下簡稱張家港行)於8月13日晚間披露2018年半年報。公告顯示，張家港行2018年上半年經營業績穩步提升，營業收入14.35億元，與上年同期相比增加2.32億元，同比增長19.20%；淨利潤4.12億元，與上年同期相比增加0.6億元，增幅17%，較上年同期經營業績有較大改善。
截至6月末，張家港行不良貸款率為1.72%，較年初下降0.06個百分點；撥備覆蓋率207.11%，較年初提高21.51個百分點。報告期內，共計提貸款損失準備金4.4億元，不良貸款收回5536.69萬元，不良貸款核銷近2億元，報告期末貸款損失準備金餘額為19.2億元。
利息收入主導營收增長，現金流量淨額已連續三年下降
2018半年報顯示，張家港行的營收增長几乎全部來自於利息收入的增長。今年上半年，該行實現利息淨收入12.71億元，同比增長23.80%，在營業收入中佔比88.59%。除了利息淨收入實現增長之外，其他應收項目幾乎全部較去年同期有所減少：手續費及佣金淨收入減少29.24%，投資收益減少2.57%，匯兌收益減少36.11%，其他業務收入減少34.07%。
半年報中二季度數據顯示，手續費收入明顯負增，其他非息收入同比高速增長。張家港行營收增速33.3%，淨利息收入增速高達35.3%，這和二季度利息支出同比大幅下降7.8%有較大關係。同時，非息收入增速22.4%，其中匯兌損益、公允價值變動在內的其他非息收入同比增速高達47.6%，但手續費收入延續明顯負增。
中報數據還顯示，張家港行經營活動產生的現金流量淨額已連續三年下降，2018年上半年經營活動產生的現金流量淨額為-4.8億元，較去年同期下降373.25個百分點。經營活動產生的現金流量淨額較上年同期下降比例較大，原因系同業存放款項較同期下降較大及客戶貸款和墊款淨增加額、向中央銀行借款淨減少額較去年同期變化較大。
總資產、總負債雙雙收縮
截至2018年6月末，該行總資產為1009.79億元，總負債921.06億元，較2017年末分別下降2.13%和2.83%，呈現“縮表”態勢。而在2017年末，該行的資產規模和負債規模還處在迅速擴張中，當時的總資產同比增幅達14.41%。總資產的收縮主要源於在總資產中佔比22.63%的可供出售金融資產的減少，2018年6月末較2017年末減少34.90億元，下降13.25%。半年報對其的解釋是：公司調整資產結構，適當降低了可供出售金融資產的持有比例。該行的總負債也有所縮減。主要是因為在總負債中佔比11.62%的賣出回購金融資產款，減少了18.70%。
儘管張家港行並未給出縮表的原因，今年上半年，該行的同業存款、同業理財等業務有所收緊。在總資產構成中，該行的存放同業款項、拆出資金和應收款項類投資同比分別減少23.13%、23.56%和21.54%。應收款項類投資較上年末減少了17.30億元，其中，金融機構理財產品和信託及資產管理計劃兩項分別減少了22.5億元和4.21億元。在負債端，該行的“向中央銀行借款”、“同業及其他金融機構存放款項”兩個項目分別較上年末減少80%和24.34%，另外，該行的拆入資金暴漲649.21%，從上年末的2億元增加到報告期末的14.98億元，對此，該行解釋稱是由於“系市場行情變動，適當增加了拆借資金的吸收”所致。
不良率下降，資本充足率承壓
截至今年上半年末，張家港行不良貸款率1.72%，較去年末下降0.06個百分點。不良貸款餘額9.27億元，較去年末增加5436.38萬元。撥備覆蓋率207.11%，較去年末上漲21.51個百分點。今年上半年，該行共計提貸款損失準備金44333.26萬元，不良貸款收回 5536.69萬元，不良貸款核銷19794.48 萬元，報告期末貸款損失準備金餘額為 19.19億元。
在資本充足方面該行存在一定壓力。上半年末該行資本充足率、一級資本充足率、核心一級資本充足率分別為12.91%、11.76%、11.76%，雖然均滿足監管要求，但三個指標較2017年末均出現下滑。2017年末已經較2016年末出現下滑。此前，張家港行已經採取了一定資本補充措施：擬發行25億元可轉債用於補充核心一級資本，已經於7月23日通過證監會審核。
不良先行指標不優，控股村鎮銀行經營不樂觀
張家港行中報數據顯示，該行不良先行指標上，關注貸款率、逾期貸款率分別為5.03%、1.36%，較17 年末分別下降139、21基點，資產質量有所改善。6月末，該行不良偏離度（逾期90+ /不良貸款）由17 年末的62.2%降至57%，不良確認力度進一步加強。然而相對於同業，尤其是部分股份制商業銀行，該行關注貸款率、逾期貸款率、不良偏離度仍然較高。同時，上半年撥備覆蓋率為207.11%，雖較一季度升18.44 個百分點，但仍有進一步提升空間。
2017年年報顯示，張家港行控股的兩家村鎮銀行——壽光張農商村鎮銀行和東海張農商村鎮銀行——的經營情況曾引發外界關注，當時壽光張農商村鎮銀行淨利潤僅為51.01萬元，東海張農商村鎮銀行虧損1800萬餘元。這次中報裡，張家港行也對這兩家村鎮銀行再次進行了相關披露。截至2018年6月末，壽光張農商村鎮銀行和東海張農商村鎮銀行淨利潤分別為151.98萬元和98.34萬元，依舊不容樂觀。
基於以上信息，張家港行上半年以及二季度營收增長主要來自於利息收入，經營活動產生的現金流量淨額已連續三年下降，張家港行資本充足率下滑，總資產、總負債雙雙收縮，不良先行指標不優，我們認為張家港行未來增長存壓。尤其是，在去槓桿、強監管的背景下，行業壓力較大，對於農商行尤其如此。
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