1. 置换潜力
城镇油烟机保有量1.82亿，置换潜力还没发挥，08年及以前新房开发增速慢，导致目前更新需求较少，08年以后新房猛增，油烟机10年更换周期，将打开更换这个大宝盒；目前老板油烟机更换需求占比仅两成，未来将如空调、冰洗等产品，逐步提高到四五成。
2.新增需求
新开工商品房面积保持平稳，且房地产库存量处于较低水平，未来新房集中竣工可能性大，新增需求将触底反弹。
3.老板品牌依然强劲
老板各产品市场占有率并没有下滑，嵌入式产品增速可圈可点，烟消燥外产品占比由去年底的12%提高到14.3%，比重增大，嵌入式未来看好。
4.成本端
主要原材料为不锈钢、冷轧板、铜、玻璃等。自2016年年初以来，原材料价格大幅上涨，2018年上半年虽基本保持稳定，但仍处于历史 高位，原材料价格继续增长概率低，有望回归到历史均值水平，届时，老板近两年下降的毛利率将有望回升。
5.估值
A. 截止8/23/2018，老板市值218亿，静态PE14.93，若今年净利增速10%左右，动态PE13.6。
B. 随着置换需求空间扩大和新增需求稳定回升，预计19年净利增速将回到20%左右，若19年PE回到20倍，股价将比当前增长76%，20/13.6*(1+20%)=1.76。
C. 若19年原材料价格下降，毛利率回升，19年净利增速达到30%，给予25倍PE，股价将增长139%，25/13.6*(1+30%)=2.39，当然这样假设太乐观，但不是没有可能。
6.长期经营及股价分析
从经营层面上说，厨电行业“大行业，小公司”的竞争格局依然存在。城市及农村保有量距离饱和量仍有较大 差距，行业年销量 2500 万台左右，距离冰洗 4000 多万台的年内销量仍 有较大差距。且龙头市占率仍较低，发展空间广阔。另一方面，目前厨 电各品牌定位清晰，老板、方太定位高端，华帝定位中高端，美的定位 性价比。清晰的龙头品牌差异性定位有助于维护行业的盈利能力。
从股份表现上来看，短期看，明年一二线房地产销售同比预期会有所好转，三四线渠道下沉顺利，活力逐步释放，市场预期将会有所修复。长期看，虽然公司增速换挡，但参考苏泊尔，长期稳健增长的公司同样可以获得 优异的股价表现
截至今日，老板市值218亿，按今年毛估16亿（同比增长10%）的净利润来算，估值已达13.6倍，是该买还是该卖，各位认为呢？
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