導語：聚酯工廠在上半年，躲過了環保督查的狼牙棒，躲過了庫存快速積累的危險期，下半年，聚酯工廠卻在翹首期盼的“金九”時節前，徹底凌亂在“瘋狂”上漲的原料PTA裡……
9月2日PTA現貨價格再刷新高，恆力石化9月份PTA合同預收款價格已經上調至10000元/噸啦！
雖然PTA產業鏈上下游產品價格皆上漲，但各產品利潤變化差別較大。6月底PX利潤尚在30美元/噸左右，7月快速上升，當前利潤已超過160美元/噸，創下4年來新高。上半年PTA生產利潤維持100-200元/噸，表現中規中矩，較去年下半年有所回落，隨著PTA現貨價格持續上漲，當前PTA生產利潤近700元/噸，接近去年下半年創下的高點。近期聚酯和滌綸產品也跟隨上漲，但上游PTA和乙二醇上漲速度過快，聚酯滌綸利潤明顯下降，聚酯滌綸成為本來上漲的受害者。
據統計，7月18日以來，聚酯原料PTA期貨市場屢創新高，現貨市場價格更是一飛沖天，短短一個半月，迅速從5975元/噸，上漲至9250元/噸，更是創下近6年多來的市場高位。如表1，僅本月PTA市場價格上漲幅度就高達38.76%，為聚酯產業鏈上下游產品中的漲幅翹楚。從表1中也可以清晰的看出，此輪聚酯原料PTA市場價格的暴漲，幅度大，持續時間長，給聚酯工廠造成巨大的成本壓力，與此同時，因為下游市場正處於傳統夏日淡季，導致向下遊傳導成本阻力較大，所以聚酯市場相關產品市場價格漲幅，均低於熔體成本上漲幅度，目前，除了滌綸長絲POY外，聚酯市場相關產品均處於虧損狀況。
雖然聚酯上游原料PTA市場價格漲勢趨緩，但是聚酯工廠成本壓力只增不減，且聚酯工廠除了限量出貨，限產推漲外，也別無他法。據統計，6月份最先出現虧損的聚酯切片工廠，7月份就陸續開始減產，截止8月份，聚酯切片共減產71萬噸附近。輕裝上陣的聚酯切片市場，8月份推漲幅度最高，從表1可以明顯看出，聚酯切片的行業虧損情況已經是聚酯相關產品裡最輕微的了。而7月底8月初，滌綸短纖和聚酯瓶片相繼進入行業虧損階段，陸續有工廠檢修，8月，滌綸短纖開工率下降4%附近，聚酯瓶片開工率下降10%附近。相比較來看，滌綸長絲工廠裝置開工率相對穩定，目前僅有古纖道、佳寶、遠東減產，涉及產能約45萬噸，且多為滌綸長絲FDY。
截止8月30日，聚酯綜合開工率仍在87%附近，且聚酯行業庫存仍處歷史低位，後續來看，聚酯工廠仍有降負荷的空間，應對高價成本風險，但眼看著下游織造等工廠有新訂單不敢接，下游飲料企業觀望取貨為主，轉眼將至的“金九”時節，聚酯工廠可還能有所期待？
一般而言，產業鏈利潤分配反應了品種間的相對強弱關係。2014-2015年是聚酯行業的低谷期，近兩年聚酯進入景氣週期，聚酯開工率提升，新裝置投產較多，利潤也明顯回升。得益於新裝置投放放緩，下游需求旺盛，去年下半年以來PTA利潤維持較好水平，PTA行業景氣度提升。我國PX供給不足，進口依賴度超過60%。2018年四季度恆力石化300萬噸和浙江石化舟山項目一期400萬噸的PX裝置將投產，預計2019-2020年新增PX產能將達到1500萬噸。當前處於PX產能爆發的前夜，短期國內PX供需矛盾升級，去庫存步伐加速，支撐PX價格上漲。但從中長期來看，PTA產業鏈強勢地位逐漸向中下游傾斜，產業鏈利潤分配也將往中下游傾斜，這種利潤分配是不合理且不可持續的。
後市來看，因為PTA工廠檢修推遲的落實和聚酯旺季需求對PTA市場的支撐，所以本輪PTA行情炒漲的基礎——現貨貨源緊張或會重現。同時，8月末PTA大廠高價回購現貨繼續拉高價格，因此，後市聚酯原料PTA市場價格或仍堅挺，對聚酯市場的支撐力度或仍偏強。
既然聚酯原料PTA市場價格居高難下，若聚酯下游工廠採購跟進，聚酯工廠能順利完成高價成本的轉移，或許是聚酯工廠最願意看到的結局。但下游飲料企業將逐漸進入傳統淡季市場，而下游織造工廠月底適量採購原料，滌綸纖維市場產銷也僅維持在做平附近，且多數下游工廠表示資金緊張，對高價原料的接受能力有限。因此成本傳導不順暢或將成為常態，那聚酯工廠或不得不在庫存的累積中，延續減產降幅的措施來規避風險，同時，靜待下游市場的慢慢修復，這個“金九”或許會比較沉靜。
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