导语：聚酯工厂在上半年，躲过了环保督查的狼牙棒，躲过了库存快速积累的危险期，下半年，聚酯工厂却在翘首期盼的“金九”时节前，彻底凌乱在“疯狂”上涨的原料PTA里……
9月2日PTA现货价格再刷新高，恒力石化9月份PTA合同预收款价格已经上调至10000元/吨啦！
虽然PTA产业链上下游产品价格皆上涨，但各产品利润变化差别较大。6月底PX利润尚在30美元/吨左右，7月快速上升，当前利润已超过160美元/吨，创下4年来新高。上半年PTA生产利润维持100-200元/吨，表现中规中矩，较去年下半年有所回落，随着PTA现货价格持续上涨，当前PTA生产利润近700元/吨，接近去年下半年创下的高点。近期聚酯和涤纶产品也跟随上涨，但上游PTA和乙二醇上涨速度过快，聚酯涤纶利润明显下降，聚酯涤纶成为本来上涨的受害者。
据统计，7月18日以来，聚酯原料PTA期货市场屡创新高，现货市场价格更是一飞冲天，短短一个半月，迅速从5975元/吨，上涨至9250元/吨，更是创下近6年多来的市场高位。如表1，仅本月PTA市场价格上涨幅度就高达38.76%，为聚酯产业链上下游产品中的涨幅翘楚。从表1中也可以清晰的看出，此轮聚酯原料PTA市场价格的暴涨，幅度大，持续时间长，给聚酯工厂造成巨大的成本压力，与此同时，因为下游市场正处于传统夏日淡季，导致向下游传导成本阻力较大，所以聚酯市场相关产品市场价格涨幅，均低于熔体成本上涨幅度，目前，除了涤纶长丝POY外，聚酯市场相关产品均处于亏损状况。
虽然聚酯上游原料PTA市场价格涨势趋缓，但是聚酯工厂成本压力只增不减，且聚酯工厂除了限量出货，限产推涨外，也别无他法。据统计，6月份最先出现亏损的聚酯切片工厂，7月份就陆续开始减产，截止8月份，聚酯切片共减产71万吨附近。轻装上阵的聚酯切片市场，8月份推涨幅度最高，从表1可以明显看出，聚酯切片的行业亏损情况已经是聚酯相关产品里最轻微的了。而7月底8月初，涤纶短纤和聚酯瓶片相继进入行业亏损阶段，陆续有工厂检修，8月，涤纶短纤开工率下降4%附近，聚酯瓶片开工率下降10%附近。相比较来看，涤纶长丝工厂装置开工率相对稳定，目前仅有古纤道、佳宝、远东减产，涉及产能约45万吨，且多为涤纶长丝FDY。
截止8月30日，聚酯综合开工率仍在87%附近，且聚酯行业库存仍处历史低位，后续来看，聚酯工厂仍有降负荷的空间，应对高价成本风险，但眼看着下游织造等工厂有新订单不敢接，下游饮料企业观望取货为主，转眼将至的“金九”时节，聚酯工厂可还能有所期待？
一般而言，产业链利润分配反应了品种间的相对强弱关系。2014-2015年是聚酯行业的低谷期，近两年聚酯进入景气周期，聚酯开工率提升，新装置投产较多，利润也明显回升。得益于新装置投放放缓，下游需求旺盛，去年下半年以来PTA利润维持较好水平，PTA行业景气度提升。我国PX供给不足，进口依赖度超过60%。2018年四季度恒力石化300万吨和浙江石化舟山项目一期400万吨的PX装置将投产，预计2019-2020年新增PX产能将达到1500万吨。当前处于PX产能爆发的前夜，短期国内PX供需矛盾升级，去库存步伐加速，支撑PX价格上涨。但从中长期来看，PTA产业链强势地位逐渐向中下游倾斜，产业链利润分配也将往中下游倾斜，这种利润分配是不合理且不可持续的。
后市来看，因为PTA工厂检修推迟的落实和聚酯旺季需求对PTA市场的支撑，所以本轮PTA行情炒涨的基础——现货货源紧张或会重现。同时，8月末PTA大厂高价回购现货继续拉高价格，因此，后市聚酯原料PTA市场价格或仍坚挺，对聚酯市场的支撑力度或仍偏强。
既然聚酯原料PTA市场价格居高难下，若聚酯下游工厂采购跟进，聚酯工厂能顺利完成高价成本的转移，或许是聚酯工厂最愿意看到的结局。但下游饮料企业将逐渐进入传统淡季市场，而下游织造工厂月底适量采购原料，涤纶纤维市场产销也仅维持在做平附近，且多数下游工厂表示资金紧张，对高价原料的接受能力有限。因此成本传导不顺畅或将成为常态，那聚酯工厂或不得不在库存的累积中，延续减产降幅的措施来规避风险，同时，静待下游市场的慢慢修复，这个“金九”或许会比较沉静。
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