目前，创纪录的美元资产价格与全球多个市场或正在形成一种大背离。而这种大背离也正在让许多美元资产投资者感到担忧。
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近期多个高度依赖美元贷款，外储薄弱的新兴市场已呈现出经济和货币严重滑落的多米诺骨牌传导效应。例如，标普已将阿根廷、土耳其、巴基斯坦、埃及和卡塔尔共同列为新“脆弱五国”，而像越南、印度、印尼、巴西、马来西亚近期货币和经济的表现也呈现出“玻璃之国”的弱态，也就是说，包括货币和经济熊冠全球的阿根廷和土耳其在内，全球至少10个国家由于深陷美元荒，其货币或已岌岌可危。
以阿根廷经济为例，在持续了数周的低迷之后，阿根廷比索兑美元近日连续大跌，屡创新低，阿根廷央行在8月底紧急宣布加息至惊人的60%。但阿根廷比索依然遭遇了疯狂抛售，一度跌超22%，不断刷新历史最低位。值得注意的是，这都是建立在国际货币基金组织（IMF）同意对阿根廷500亿美元信贷纾困基础上的，也就是说，强加息和IMF的帮助并未止住阿根廷比索的大跌之痛。可见，阿根廷过去数年已陷入美元依赖上瘾的境地，而阿根廷仅仅是多个脆弱市场的缩影。
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根据国际清算银行(BIS)的数据，截至今年3月，新兴市场的美元信贷已从10年前的约1.5万亿美元增至3.7万亿美元。美元走高提升了新兴市场的偿债成本。尽管一些市场曾在过去的一些年份取得了亮眼的指数增长，甚至一度被称为经济奇迹，但当美元结束QE放水周期，大量美元资本获利了结，从这些脆弱市场撤出后，所剩下的，几乎是羊毛碎了一地。这就不难理解，为什么近期美元资产价格达到了创纪录的峰值。
不过，经济波动向来都是有迹可寻的，美元为一系列脆弱市场的货币和经济带来伤痛之后，也为广义范畴内的美元资产埋下了泡沫或终将破灭的伏笔。请注意，这其中包含了美元、美股和美债。
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尽管美联储加息周期或将持续至2020年，但不断用利率和汇率的打法来收割全球财富或已并不可持续，因为全球经济也有对一货币举措的应对之策，比如，我们近期提及的中俄德等18国已用不同方法纷纷开展“叫停”美元的行动，而去美元化的火苗或还将继续蔓延。值得注意的是，环球银行金融电信协会(SWIFT)近期发布的数据显示，美元7月在全球支付市场的份额下降至38.99%，是2月以来的最低水平。美元与欧元所占份额之差缩小至4.27%，是自2月以来的最小。这说明，全球多国抛弃美元正在加速。德国商业银行近期警告称，美元多头是在“火山上跳舞”。美国石英财经网站也认为，美元的意外强势只是昙花一现。
与此同时，我们注意到，自2008年金融危机后，美股不断走高是美联储QE印钞放水模式下的产物，而在美元进入史上超长加息周期的2015年底之后，美股之所以仍然上行，主要是美国联邦新的经济举措刺激，然而，近一年多以来，美国经济各种“优先”和美联储鹰派的风向，越发让华尔街不安。以8月为例，像亚马逊(Amazon)和苹果(Apple)等增长迅速且不那么依赖经济周期的美国公司股票的需求增大，然而，这样的需求并非一成不变，当贪婪充斥着整个美国金融市场，
则意味着十年一个轮回的金融风暴或正在悄悄地酝酿。分析认为，少数股票领涨的创纪录股市似乎表明，美股将面临更广泛的回调。
不仅如此，近期许多资深分析师都在讨论诱发美国经济衰退的预警信号，这就是美债收益率曲线倒挂的现象。纵观美国经济史，从1957年至2008年，一共出现了8次经济衰退。 只有1958年和1969年两次经济衰退前收益率曲线没有出现倒挂，另外6次经济衰退都出现了收益率曲线的倒挂。而目前的利差情况处于2008年经济危机后期以来的低位。债市专家预期美债收益率可能一年后就会出现倒挂。路透社认为，债市预示美国经济将陷入衰退的指标接近预警信号 。英国金融时报称，
这种收益率曲线扁平化是周期末经济的特征，但它似乎与美国强劲的经济数据和企业利润所描绘的乐观前景不一致。尽管美国财长姆努钦表示，对美债收益率曲线平坦化“毫不担心”。鉴于联邦正加大国债发行量，平坦的收益率曲线“令我们十分满意”。但不难发现，美国联邦依然沉醉于大手笔发债来解决经济问题。要知道，截至目前，美国联邦债务总额已高达21万亿美元，而按联邦预算委员高级政策主管马克·戈德魏的说法是“美国已永久性进入一个每年万亿美元赤字的时代。”这都意味着，如果美债遭遇抛售潮，支撑美国经济高速运转的资本将力不从心。
无独有偶，根据美国财政部最近一次公布的国际资本流动报告（TIC）显示，今年6月，美国的第三大海外债权人-爱尔兰因为抛售美债的动作，已从美债第三大海外持有人的位置跳出。最重要的一点是，在美元不断加码加息和限制的侵蚀下，脆弱市场的代表-土耳其和石油国的代表-俄罗斯更是清仓式地抛售了美债资产。有分析认为，这或即将成为诸多脆弱市场和石油国抛弃美元资产的一个风向标。
进入9月以来，美联储再度加息的预期或正在渐行渐近，有分析认为，这是多个脆弱市场的新警钟，同时，也是美元和美国经济或正在酿制自毁的猛药，它有可能吞噬疯涨的华尔街。英国金融时报称，在全球化的金融体系中，金融孤立从不完美。（完）
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