文娛價值官解讀：
根據招股書披露的信息來看，愛奇藝營收大幅增長，虧損繼續加大但幅度收窄；其中，廣告和會員服務收入佔比最高；愛奇藝未來IPO後，在市場上有資格與其他巨頭一較高下嗎？
2月28日早間，被傳言洗禮數次的愛奇藝終於確認，在美國正式申請進行IPO，並遞交了招股書。招股書內容顯示，愛奇藝已申請在納斯達克證券市場掛牌交易，證券代碼為“IQ”。 愛奇藝擬融資15億美元，此前有媒體報道稱，愛奇藝尋求的市場估值為100億美元。百度為愛奇藝最大股東，持有其69.6%股權，小米持有其8.4%股權，成為第二大股東，愛奇藝創始人、CEO龔宇則持股1.8%。
業績明顯增長 會員服務和廣告收入很出彩
愛奇藝的招股書是一份最好的成績單，分析招股書明顯可以看出，廣告收入和會員服務成為愛奇藝營收的關鍵點。招股書顯示，2017年愛奇藝總收入為173.78億元，同比增長54.65%；2016年總收入為112.37億元，同比增長111.26%；2015年總收入為53.19億元。
在線廣告在營收佔比中依然是最高的部分，2015-2017年佔比分別為63.9%、50.3%、46.9%。2017年在線廣告收入為81.59億元，相比2016年的56.5億元增長44.4%；2016年相比2015年的34億元增長66.2%。
除了廣告收入外，愛奇藝在招股書中證明了自己的用戶付費能力和多元化的盈利模式。近三年來，愛奇藝會員服務收入一直處於增長狀態，2015-2017年佔比分別為18.7%、33.5%、37.6%。2017年會員服務收入為65.36億元，相比2016年的37.62億元增長73.7% ，2016年相比2015年的9.97億元增長277.5%。
毋庸置疑，從視頻網站興起開始，全世界的主流視頻網站都是竭盡全力培養用戶消費習慣，希望通過會員收費機制來彌補寬帶、版權、運營等板塊所帶來的支出壓力。愛奇藝從2011年起開始探索視頻會員服務，並在近兩年迎來快速增長。
截至2017年12月31日，愛奇藝付費會員數為5080萬，其會員業務規模增長幅度接近Netflix。逾5000萬的會員規模也優於其他競爭品類表現，據媒體報道，2017年9月底，騰訊視頻公佈的付費會員數為4300萬，此前優酷於2016年12月公佈的這項數字為3000萬。
從收入結構上可以看出，愛奇藝正在嘗試轉變視頻網站過去過度依賴在線廣告收入增長的模式，擴大會員付費收入的比例，同時內容分銷、衍生品銷售等方面的收入也在穩步增加。
虧損加大但幅度收窄 並且“虧得比對手少”
視頻行業燒錢大戰由來已久，作為核心競爭力，影視版權（包括購買和自制）的投入一直是最膠著的戰場，正版化導致版權費用大幅上漲，大部分視頻平臺都在燒錢續命。
從國內市場來看，視頻網站早就是愛奇藝、騰訊視頻、優酷土豆三國鼎力的爭霸格局，而三家也在版權資源、自制內容、多屏終端佈局等多個領域廝殺正酣。如今即便已經發展了十多年，視頻行業依舊面臨較高的成本壓力，愛奇藝也不可能逃出“燒錢”的魔咒。
愛奇藝、騰訊視頻、優酷土豆三足鼎立爭霸
早在2月14日的電話會議中，百度董事長兼CEO李彥宏曾透露愛奇藝尚未盈利，招股書票披露的信息顯示，愛奇藝在2015年、2016年、2017年的淨虧損分別為25.75億元、30.74億元和37.369億元，但這三年的淨虧損率在逐年收窄，分別為-48%、-27%、-22%。
對比營收增幅來看，虧損增長明顯低於營收增速，李彥宏對此也比較有信心，他表示，愛奇藝依然處於市場領導者地位，在日活躍用戶數，平均觀看時長，付費用戶數和盈利水平方面都是第一。“雖然愛奇藝還沒有取得盈利，我們的虧損要比競爭對手要少。”
現在版權內容仍然是視頻網站最大的流量來源，但自制內容和視頻網站扶植的網大、網劇、網綜等新版權內容已經開始和原影視劇版權分庭抗禮。這部分收入除了賣廣告，還包括投資分成、會員收入、衍生開發等。目前，愛奇藝已經打造了包括《中國有嘻哈》、《奇葩說》、《河神》等很多高口碑的爆款自制內容。
愛奇藝的爆款節目
根據招股書的數據顯示，截至2017年12月31日，愛奇藝的內容庫共擁有70000多部網絡劇集、綜藝節目、電影、兒童節目、紀錄片、動畫片、體育賽事和其他各種類型的節目，涵蓋30多個內容類別。
百度依然是控股股東 二者重新進入蜜月期
招股書披露的愛奇藝持股情況顯示，李彥宏佔比69.6%，龔宇佔比1.8%，小米風投佔比8.4%。原則上百度小米分別成為愛奇藝第一、第二大股東。
招股書披露的愛奇藝持股情況（圖源：新浪科技）
2011年，百度曾耗資4500萬美元認購愛奇藝B輪優先股，並於2012年11月3日收購原愛奇藝第二大股東普羅維登斯所持股份，成為其單一最大股東。
2014年11月，小米和順為資本聯合宣佈，雙方以18億元（3億美元）入股愛奇藝，愛奇藝大股東百度也追加對愛奇藝的投資。
百度小米為愛奇藝第一、第二大股東（圖源：新浪科技）
2017年2月，愛奇藝完成一筆15.3億美元的可轉債認購，其中百度認購3億美元。此輪可轉債的主要認購方為百度、高瓴資本、博裕資本、潤良泰基金、IDG資本、光際資本、紅杉資本等。
事實上，愛奇藝的上市路走得並不容易，其中很大原因是與百度的微妙關係。相對於頭部視頻網站的另外兩家，騰訊視頻和優酷，愛奇藝更加獨立，有單獨的董事會，而不是作為BAT的一個部門存在。這一方面讓愛奇藝有更大的發揮空間，另一方面，愛奇藝的最大股東百度從一開始就是“乾爹”而不是“親爹”。
創立至今，愛奇藝和百度的關係經歷了從乾爹期，到試圖私有化的尷尬期，而2017年愛奇藝的優異表現，和百度All in AI的戰略發展，又讓兩者重新走到一起，進入了新的蜜月期。
做線上“迪斯尼”的路子行不行得通？
視頻行業在過去幾年經歷了一系列的兼併整合：視頻第一陣營的優酷、土豆合併，繼而加入阿里陣營成為大文娛的一部分；搜狐視頻把重心轉向了成本明顯低於頭部內容的自制劇業務；PPTV、PPS、56網則早已投入了蘇寧、愛奇藝、搜狐陣營；而不差錢的騰訊，依然大手筆投入版權搶份額，其投資的B站也計劃赴美上市。
龔宇有著“清華系”創業幫的嚴謹務實、目標明確，重要的是站上了中國視頻付費的風口。過去幾年裡，當《太陽的後裔》、《盜墓筆記》、《河神》等熱門網劇播出後，視頻網站收穫大量廣告收益的同時，也收穫了大量付費會員，隨後多家視頻網站宣稱付費會員達到千萬級別。此外，愛奇藝與Netflix達成在劇集、動漫、紀錄片、真人秀等領域的內容授權合作。
愛奇藝與Netflix聯手
招股書顯示，截至2017年12月31日的三個月中，愛奇藝每月有約4.213億的的月活躍用戶和約1.26億日活躍移動用戶，而月活躍PC用戶和日活躍PC用戶的平均數量分別達到4.241億和5370萬。在2017年12月，用戶在平臺上觀看了總共92億小時的視頻，每個用戶每天平均花1.7小時觀看其移動應用程序上的視頻內容。
龔宇曾經給愛奇藝一個“線上迪斯尼”的叫法，但和與迪士尼過去100多年大量的版權內容也就是IP相比，現在愛奇藝的IP庫還有不少的差距，此外它還要面對視頻行業一定的人才流動帶來的挑戰。當然，招股書中所展現的好成績，無疑給市場和大眾下了一顆“定心丸”。
國內視頻網站第一陣營的競爭依然膠著， 圍繞在第一陣營的愛奇藝、優酷土豆和騰訊視頻之間，從版權資源到自制內容再到多屏終端佈局等多個領域的競爭，變得更加猛烈。不過，愛奇藝未來IPO後將獲得大量資金注入，新的融資渠道也得到拓展，在市場上與其他巨頭一較高下，憑其現有的成績和未來的優勢和力量，應該不在話下。
1.文章為文娛價值官原創作品，首發於文娛價值官微信公眾號 ID：wenyujiazhiguan
2.歡迎轉載，轉載時請在文章開頭註明“文章轉自文娛價值官ID：wenyujiazhiguan”
閱讀更多 文娛價值官 的文章
