第三次国土调查加快推进 地理信息软件迎来需求
据报道，《国务院办公厅关于调整成立国务院第三次全国国土调查领导小组的通知》日前发布。7月底第三次全国土地调查工作通气会上，宣布我国将构建包括统一数据平台的“六统一”自然资源调查监测体系，彻底解决各类自然资源调查数出多门的问题，全面查清各类自然资源的分布状况。国土三调的加快推进，将给地理信息软件带来大量新增需求，国土三调潜在市场空间达百亿，软件需求预计占比30%。相关公司有超图软件、中海达、神州信息等。
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超图软件（个股资料 操作策略 股票诊断）
超图软件:业绩快速增长,数据运营拓展空间
超图软件 300036
研究机构：东北证券 分析师：闻学臣,张世杰 撰写日期：2018-08-21
公司发布2018年中报:实现收入5.53亿元,同比增长37.21%;归属于上市公司股东净利润3949.42万元,同比增长51.78%;归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润3240.06万元,同比增长58.49%。
收入增长加速,在手订单充裕。公司加大市场拓展力度,基础软件平台及应用均实现了快速增长,上半年收入同比增长达到37.21%,其中第二季度收入同比增长49. 14%,相对于第一季度23.89%增速呈现加速态势。在手订单充裕,报告期内中标包括威海城市设计规划项目(1250万元)、拉萨规划项目(980.6万元)、金普新区建设项目(876.58万元)、柳州市时空云二期(1430万元)、西安市时空云二期(933万元)等多项大单,基础软件合同额同比增长48.8%,大数据业务的地图慧大众注册用户数达到83万,企业注册用户数超过5万,合同额同比增长132%。
费用控制严格,研发持续投入。公司管理费用2.03亿元,同比增长19.58%,基于公司研发费用、管理和支持人员增长所致;销售费用6,470.06万元,同比增长18.35%,基于销售人员增加及市场拓展费用增加所致;财务费用138.51万元,同比增长154.92%,长期应付款净现值摊销产生的财务费用增加所致。公司研发投入8557.30万元,同比增长10.12%,费用化率82.22%,用于GIS软件平台、大数据及多应用场景的研发。
平台深度融合+国产替换,应用数据整合运营+国土三调。平台软件业务,国际形势变化,自主可控有望加速GIS软件国产替代步伐;GIS与IT融合将拓展更多应用场景。应用业务,在不动产登记基本实现全国联网后,基于不动产数据的打通融合运维与正逐步展开的国土三调将为公司带来新的增长空间。
投资建议:预计公司2018/2019/2020年EPS 0.62/0.83/1.11元,对应PE35.76/26.45/19.78倍,维持“买入” 评级。
风险提示:GIS应用业务增长不达预期。
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中海达（个股资料 操作策略 股票诊断）
中海达:北斗业务快速增长,外延并购稳步推进
中海达 300177
研究机构：太平洋 分析师：马浩然,刘倩倩 撰写日期：2018-08-14
事件:公司发布2018年半年度报告,2018年1-6月公司实现营业收入584,289,899.47元,同比增长41.59%;归属于上市公司股东的净利润52,651,251.64元,同比增长116.94%。
北斗产品快速增长,业务拓展多点开花。公司上半年北斗+精准定位装备收入同比增长22.84%,北斗+行业应用软件及方案集成收入同比增长228.98%,北斗+时空数据收入同比增长324.95%。在北斗+运营及设计服务方面,中海达“全球精度”星基增强系统已具备在中国区域提供服务的能力。报告期内,公司正式发布了全自主技术的中海达“全球精度”星基增强系统——Hi-RTP、北斗高精度射频芯片——恒星一号以及高精度GNSS碟状天线——AT35101H等三款高新技术产品;卫星导航+惯导组件已进入车厂的测试阶段,在无人驾驶领域的规模化产品应用方向迈出关键一步;报告期内,公司推出了全新自主的航测集成应用产品——智眼系统以及航测软件HiDat,自主研发的专业级手抛式无人机iFlyU0正式投入市场;此外,公司还参与了广州市(花都区)智慧城市“四标四实”数据采集和应用平台建设,已中标相关业务量达到2500万元,产品开发与业务拓展多点开花。
外延并购稳步推进,产业布局日渐完善。报告期内,公司通过海外运营平台中海达国际收购了SATLABGEOSOLUTION(HK)LIMITED少数股东股份,该投资将有助于公司海外品牌整体发展战略的落实推动;公司通过下属子公司增资收购了北京海达星宇导航技术有限公司,投入研发多传感器融合的组合导航算法,进一步增强公司在组合导航领域的竞争优势;公司通过下属子公司投资收购了北京海之境影视制作有限公司,同时增资西安白鹿之梦旅游发展有限公司,加强在科技旅游领域的业务能力,产业链布局日渐完善。
盈利预测与投资评级:我们预计公司2018-2020年归母净利润约为0.97亿元、1.39亿元、1.82亿元,EPS为0.22元、0.31元、0.41元,对应PE为63倍、44倍、33倍,给予“买入”评级。
风险提示:新产品开发与推广不及预期;北斗高精度设备下游市场需求下降;外延并购进展不及预期。
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神州信息（个股资料 操作策略 股票诊断）
神州信息:一季度营收、净利润均实现快速增长
神州信息 000555
研究机构：中银国际证券 分析师：宋彬 撰写日期：2018-04-16
2017年一季度,公司实现营业收入22.11亿元,同比增长37.24%;实现归属于母公司股东的净利润2,949.69万元,同比增长59.53%;扣除非经常性损益的归属于母公司股东的净利润为2,723.33万元,同比增长87.17%。维持增持评级。
支撑评级的要点
一季度营收、净利润均实现快速增长。公司为国内最早、最大的软件及信息服务企业之一,主要客户为金融、电信、政企、农业等国民经济重点行业。报告期内,实现营业收入22.11亿元,同比增长37.24%;实现归属于母公司股东的净利润2,949.69万元,同比增长59.53%。2015-2017年Q1营收占全年比重分别为16.99%、20.26%和19.68%,Q1归母净利润占营收比例为6.87%、5.31%和6.11%,历年Q1归母净利润占比较低,但营收快速增长仍能反映出公司良好的发展势头。
战略转型持续推进。2017年,公司提出了“IT+”产业融合新战略,大力发展金融科技、智能运维、量子通信、智慧农业等战略业务。金融科技方面,公司签约北京中关村银行等11家银行核心业务系统,新一代分布式银行核心系统占比超七成,在我国银行业务系统和渠道管理系统的市占率持续榜首。公司自建运营的第三方金融云平台新签29家银行客户, 累计上平台的银行客户超300家。
量子通信,继续领跑。2017年,公司同时积极参与国家量子通信骨干网的建设和行业标准的制定,实现营收1.6亿元,公司承建量子保密通信的“京沪干线”顺利通过国家验收,实现与“墨子号”量子科学实验卫星兴隆地面站的连接。年底中标国家第二条量子保密通信“武合干线” 项目。预计未来几年,我国量子保密通信将迎来干线网络的重点建设期, 公司来自量子通信领域营收有望实现快速增长。
评级面临的主要风险
云服务行业竞争加剧的风险。
估值
我们预计2018-2020年EPS 为 0.38、044和0.5元,对应市盈率为44倍、37倍和33倍。我们看好公司行业第一梯队的市场地位,战略转型的方向和深厚的客户基础,维持增持评级。
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华力创通（个股资料 操作策略 股票诊断）
华力创通:卫星应用产业化加速落地,业绩边际改善显著
华力创通 300045
研究机构：国金证券 分析师：卞晨晔,唐川 撰写日期：2018-08-23
业绩简评
华力创通披露2018年半年报,公司2018H1实现营收2.21亿元,同比-4.10%;归母净利润0.06亿元,同比-67.88%。公司预告2018年前三季度归母净利润为0.48至0.56亿元,同比+70.04%至100%。公司业绩正随卫星应用产业化逐步落地而呈现显著的边际改善,符合此前预期。
经营分析
单季度改善显著,期待全年业绩高增长:公司2018H1收入、利润均出现同比下降,主要是Q1受订货延迟、卫星通信运营服务延迟影响而亏损所致。报告期内,公司积极拓展北斗民用项目、铺设天通营销渠道,业绩改善显著。公司Q2单季度实现归母净利润1537.59万元,同比+31.39%;前三季度预计归母净利润同比+70.04%至100%,Q3单季度预计归母净利润4116.35至4955.51万元,同比+420.88%至527.07%。我们认为,随着卫星应用产业化加速落地,公司全年业绩高增长可期。 卫星应用产业化加速落地,正大步迈入收获期:公司前瞻布局卫星应用产业,是最早进入我国“天通卫星”研制的单位之一,在芯片与终端研制上具备绝对竞争优势。公司致力于天通商用推广,已在全国29个省区建立天通手机的代理商营销网络,自主研发的天通卫星电话(HTL1100手持单模、HTL2200智能全网通)实现批量生产与上市销售,在四川、新疆等地的防汛指挥和抗洪救灾中发挥重要作用。同时,公司北斗业务再下一城,除此前已布局的国防军工、精准农业、安全监测与民用航空等特色领域,公司入选了北京公务车车载终端供应名单,累计签署采购合同金额近1700万元。
股权激励计划提升业绩目标,彰显公司发展信心:报告期内,公司公告2018年第二期股票期权激励计划,业绩目标相比今年第一期股权激励计划有较大幅度的提升,2018至2020年净利润分别不低于1.2亿元、1.6亿元与2.0亿元,提高0.3亿元、0.6亿元与0.9亿元。我们认为,本次股权激励计划大幅提升业绩目标充分彰显了对公司发展的信心。
盈利调整与投资建议
我们预计公司2018-2020年实现营业收入8.83/11.47/14.56亿元,同比+54.7%/29.9%/26.9%;归母净利润1.31/1.90/2.51亿元,同比+60.71%/45.61%/32.12%。当前股价对应34X18PE、23X19PE、18X20PE。我们维持对公司的“买入”评级,目标价为13元。
风险提示
天通、北斗应用不及预期;应收账款较大的风险;解禁风险(2019.2.15)。
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耐威科技（个股资料 操作策略 股票诊断）
耐威科技:MEMS景气释放中期业绩,导航牵手百度Apollo计划
耐威科技 300456
研究机构：光大证券 分析师：赵晨 撰写日期：2018-08-02
MEMS业务高景气释放中期业绩,全年高增长可期
公司2018年7月14日公告业绩预告修正,向上修正2018H1归母净利润预告至5300-6022万元,同比增长约120%-150%。公司在MEMS芯片工艺开发及晶圆制造具备全球领先竞争优势,受益MEMS应用市场高景气,叠加汇率变动因素,公司上半年MEMS业务实现盈利已超过2017年全年的4843万元,全年业绩高增长值得期待。
导航牵手百度Apollo计划,望打造新增长点
2018年7月4日,BaiduCreate2018百度AI开发者大会在北京国家会议中心召开,宣告无人驾驶汽车项目Apollo面向量产,并发布传感器单元,公司正式成为Apollo计划硬件开发平台15家合作伙伴之一。针对Apollo3.0,公司推出了MEMS组合导航系统NV-GI120,以满足百度自动驾驶对高精度组合导航系统的需求。未来,受益无人驾驶汽车逐步走向量产,公司导航业务望迎来新一轮增长。
期待定增落地和北京MEMS产线投产
据公司2018年6月非公开发行调整公告,拟募集金额调整至不超过16亿元,发行股份不超过5555.61万股。相比之前方案,调整后对应发行价28.80元/股与当前股价接近,利于公司再融资顺利推进。公司募集资金主要投向于目前快速发展的MEMS及航空电子项目,MEMS项目计划2019下半年开始试产,未来将与Silex形成优势互补,进一步巩固公司MEMS代工的全球龙头地位,其产能释放未来亦有望引领公司业绩新一轮高增长。
盈利预测与投资建议
考虑2017年起公司部分产品受到军改影响,同时业务快速扩张期各项投入较大,将我们此前对公司2018-20年盈利预测下调至1.14、1.56、2.39亿元,对应EPS0.40、0.55、0.85元。但基于军改影响开始逐步消褪,公司新产品仍不断拓展,MEMS行业需求景气等因素,公司整体业绩仍将保持较快增长。再考虑公司在国内MEMS领域的关键地位,应享有一定估值溢价,维持“买入”评级。
风险提示:新技术产业化低于预期;MEMS市场开拓低于预期;军品订单的大幅波动。汇率大幅波动风险。
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四维图新（个股资料 操作策略 股票诊断）
四维图新:芯片成增长新动力,自动驾驶展露头角
四维图新 002405
研究机构：华鑫证券 分析师：徐鹏 撰写日期：2018-08-27
事件:四维图新发布2018年中报,实现营收9.9亿元,同比增长18.77%;归母净利润1.63亿元,同比增长34.54%;扣非后净利润1.35亿元,同比18.15%;基本每股收益0.1283元/股,同比22.19%。公司业绩接近业绩指引区间上限。按季度来看,公司2018年Q2实现营收5.37亿元,同比增长15.2%,归母净利润8992万元,同比增长26.3%。
业绩达到预期上限,芯片业务成增长新动力。分业务看,上半年公司导航业务营收4.11亿元,同比增长4.42%,毛利率提高1.6个百分点,导航业务依旧优势明显。芯片业务营收2.80亿元,同比增长73.70%,毛利率下降1.47个百分点,芯片业务成为公司上半年营收增长的主要推动力。公司芯片业务收入主要来自杰发科技,杰发科技上半年收入为2.80亿元,净利润为1亿元,较上年同期分别同比增长23.34%和44.51%。虽然芯片业务毛利率短期略有下降,但考虑公司AMP芯片的量产和产能爬坡以及即将推出的MCU芯片、TPMS胎压监测芯片等,公司车载芯片业务无论毛利率还是营收仍有较大的提升空间。高级辅助驾驶及自动驾驶营收2006万元,同比增加96.10%。自动驾驶业务虽然基数较小,但增长非常迅速,将成为公司业绩长期增长的驱动力。
结合地图领域传统优势,发力自动驾驶领域。公司围绕地图领域传统的数据和算法优势,通过研发与并购等方式增强芯片方面能力,形成以“高精度地图+高精度定位+芯片+算法+系统平台”为闭环的自动驾驶业务核心竞争力。公司不断推进高精度地图、定位及导航引擎等自动驾驶相关产品商用进度,从而提升自动驾驶解决方案领域的竞争优势。具体表现为:1)在高精度地图方面,公司不断提升HAD高精度地图数据采集能力,并联合宝马、长城、博世、HERE、Mobileye等机构共同推进基于HAD高精度地图数据的技术合作或联调测试。另外公司与HERE、Increment P(IPC)/Pioneer、SK Telecom共同成立高精度地图产业联盟OneMap联盟。公司在高精度地图的积极推进以及多方合作,使得公司占据了自动驾驶领域的资源优势。2)在高精度定位方面,公司自主搭建了基于单省的高精度定位网络,并成功进行了基于高精度定位的自动驾驶和共享单车的厘米级测试,为公司的长期发展奠定了良好基础。3)在解决方案方面,公司积极打造可以应对复杂路况通用服务能力需求的自动驾驶完整解决方案,通过自动驾驶车队实际道路验证、聚集海量复杂路况应用场景集的仿真平台验证等不同方式,优化自动驾驶能力模型,提升解决方案应用场景的适应能力。
MineData 2.0发布,打造一站式位置大数据服务平台。位置大数据因其广泛存在性与超强的拼接能力成为实体经济和互联网的连接桥梁。它可基于海量的定位数据,来分析人地关系,从而建立起基于真实轨迹的用户画像。而地理与用户画像的集合,可为BI分析、广告投放、精准推荐等方面提供足够数量及质量的依据,市场空间巨大。公司依托在地图领域十六年的积累,基于成熟的多源大数据、核心算法和移动互联网等技术优势,搭建起集团级别的位置大数据平台MineData 2.0。依托MinData 2.0位置大数据平台,公司推出交警大数据平台2.0、车辆大数据平台、传感器云平台、四维交通指数平台,可从位置大数据的角度解决多行业用户业务痛点,成为公司又一极具潜力的增长极。
盈利预测:我们预计公司2018-2020年归属于上市公司股东净利润分别为3.74、4.92和6.13亿元,对应EPS分别为0.29、0.38和0.47元,现价对应2018-2020年PE分别为68.3、51.9和41.7倍。考虑到国内拥有导航电子地图甲级资质的厂家仅有13家,因此作为A股“高精度地图+车载芯片”唯一上市的标的,公司稀缺性明显。同时参考国外导航电子地图经过激烈竞争后,只剩下头部玩家,强者愈强在本行业表现明显,故四维图新作为前装市场龙头,拥有40%以上的市占率,应该享有一定的估值溢价。再者考虑到公司打造的 “高精度地图+芯片+算法+系统平台”完整闭环有望形成良好的协同作用,以及公司在芯片与自动驾驶方面快速的发展。我们首次给予公司“审慎推荐”评级。
风险提示:自动驾驶业务不及预期;车载芯片业务竞争激烈;导航业务不及预期。
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