傳聞已久的小米赴港交所上市一事，最近可能已有重大進展。據境外媒體報道，小米已於今日（5月2日）向港交所遞交了招股書，最快將於6月底掛牌。更有消息稱，小米IPO定價基本確定在1000億美元以上。
雖然截至牛牛觀察發稿，小米官方還沒有正式對外確認該消息的準確與否。但我們更傾向於認為，這次大概率應該是真的。因為港交所已經修改上市標準支持“同股不同權”，並且已公開表示要爭奪獨角獸企業。作為超級獨角獸的小米，在生態圈的華米科技等已經上市的情況，無論是從外部因素壓力還是內部動力驅動，儘快上市早已是多方的共識。
上市應該沒多大懸念的，最多就是快或慢而已。現在很多人更加關注的是，小米上市後，市場到底會給出多少的估值？牛牛觀察統計發現，業內對小米的合理估值還是存在比較大的分歧的，有600億美元-800億美元的；有說1000億美元的；更有甚者提出2000億美元的。而據媒體報道，此次上市小米正在爭取的是將上市後的市值穩定在1000億美元以上。
1000億美元，對於小米來說，到底貴還是不貴？能不能穩住？它合理的估值又應該是多少？
首先，1000億美元到底是個什麼概念？目前已經上市的巨頭，阿里巴巴、騰訊、工商銀行、京東的市值分別約為：4600億美元、4700億美元、2500億美元和500億美元，對應的市盈率分別為：46倍、43倍、6.8倍。以小米1000億美元的估值，去年75.8億元估計盈利計算，其歷史市盈率約為83倍。
如果這樣簡單地進行對比的話，1000億美元的市值對於小米來說，還是有點高估的。不過，目前亞馬遜的市盈率高達195。如果都與亞馬遜來對標的話，似乎絕大多數公司的估值都不高。那是因為，資金扎堆亞馬遜，將其估值吹出了大泡泡。倘若有公司市盈率比它還高，大多數情況下，只能說明該公司的泡沫已經非常之大了。
言歸正傳，如果以40倍為合理估值，假如今年小米的淨利潤能夠達到20億美元，那麼其合理的估值應該為800億美元。
其二，即使市場給出了1000億美元或更多的估值，而小米到底值不值這個價格？牛牛觀察認為，需要從以下幾個方面來看：
⑴、小米能否保持高速的增長？去年其預估盈利大約為75.8億元，按6.3的匯率換算，則為12.03億美元。如果在40倍市盈率的時候達到1000億美元估值，則需要25億美元淨利潤，那麼小米今年必須保持207.8%的高速增長。能不能達到，這確實要打上一個大大的問號？
⑵、雷軍在不久前公開承諾，今年起小米旗下的手機、物聯網及各種生態鏈產品等硬件業務的綜合淨利潤率不會超過5%，並立下“軍令狀”：如有超出的部分，將全部返還予用戶。
低利潤率將會限制小米未來的盈利能力，是否會影響境外投資者對小米的熱情。尤其是要達到25億美元淨利潤，這意味著營收要達到500億美元(摺合人民幣3150億元），這可不是一件容易的事情。要知道，根據預測，2017年小米的收入大約為176億美元(1110億元)，這意味著，小米今年的營收要增加近兩倍。
⑶、在很多分析人士看來，小米已經形成了龐大的產業帝國，具有了非常強大的協同和創新能力。這種生態鍊形成的“護城河”是很多企業不具備的。這也是為何市場非常看好小米的投資價值之所在。
據不完全統計，小米旗下的公司已經超過100家，這也是小米被人稱為小米帝國的根源。不過，小米與生態鏈公司高度依存，有利也有弊。不僅是這些企業離不開了小米，其實小米也越來越無法離開這些生態鏈企業。
因此，有分析人士質疑，如果在A股上市小米將面臨關聯交易的問題，生態鏈企業上市也將面臨獨立性疑問。還好，雷軍已經注意到這個問題，他已辭去獵豹移動、歡聚時代等多家公司的董事長職務。一切都還亡羊補牢——猶為未晚呢。
總之，小米要守穩1000億美元的市值關口，還有不少的事情還得一步一個腳印的做好。在此，牛牛觀察希望，小米能夠通過不斷的創新和奮鬥，成長為一家令人尊敬的偉大公司。
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