華夏時報（chinatimes.net.cn）記者金微 上海報道
9月6日-7日，2018朗迪中國峰會(LendIt China)在上海浦東舉辦，作為全球金融精英交流的平臺和全球化頂尖金融科技智庫，朗迪金融科技峰會已連續三年在中國舉辦。峰會上，北京互聯網金融協會秘書長郭大剛演講時表示，因為互聯網金融行業高度服務了中小微企業，跟他耦合度很高，當他出問題的時候，所以我們就出問題了，從另外一個角度也證明了我們這個行業真的服務了中小微企業。“網貸行業最黑暗的時候還未到來，今年第四季度和明年第一季度是風險最高的時期。”
郭大剛在演講中用了大量的圖表闡述自己的觀點：2015年10月份以前，互聯網金融市場完全自由發酵、自由成長的，2015年10月份以後，出現了市場干預，而且強度越來越強，機構開始選擇在2015年底退出市場。一直到2015年底的時候，更多機構退出市場。也就是說，進到市場的人變少了，退出市場的人變多了，這個時候市場的情緒開始反轉。
“2015年10月份以後，你們再看，大部分機構不再能拿到有效的投資，因為市場不看好他了，之後每一次出臺所有意見的時候，就引起了一個退出高峰。2016年的8月24號，銀監會暫行辦法強化了中介的地位，更多機構開始退出市場。”
“在利率曲線方面，大概20%左右，法定紅線36%對吧，當高院規定36%作為上限的時候，實際操作的過程中就變成了事實的下限，沒有人低於這個成本給市場提供服務的。我們給投資人的回報率，投資人的回報率持續降低，這中間是有一個機構拿掉的費用，整個行業運營產生的費用，包括你的營業收入在裡面，平臺拿掉的這些成本。”
“在行業在持續發展過程中，營業額持續增長，每年最高的時候甚至有三倍的成長率。但中間的費用成本是很大的，而且是不斷增加的。但是這個行業裡很多又說自己不盈利。那這麼大的毛利規模或者收入規模到哪裡去了？這個過程是個風險的累計過程，而我們產生的收益被風險對沖掉了。等於這個行業就一直在處於一個風險的累計過程中。”
“假如你投資強度不夠，就意味著在你的平臺上風險持續累計。2015年、2016年以後，整個投資強度才回來。而真正在市場裡面有價值、被投資的機構為減少了，因為只有很少量的機構，在資產側進行了持續的投資，大部分在負債側做了很多工作。所以這個市場裡面，該活下來的機構其實沒有太多。”
郭大剛說，自古以來中小微企業是融資難、融資貴，他本來不應該仇恨股權融資，但是為什麼在中國就要通過債權融資？而且愈演愈烈，因為我們的利率體系是雙軌制的。“一面是行政的貨幣發行體系，另外一面是民間高度發達的完全市場化的貨幣定價體系，兩個利率中間產生套利，而長期的供給不足，中小微企業拿不到錢，融資成本會會無窮大。”
所以在中小微企業，債權和股權有什麼差別？從利率的角度沒有差別，但是在法規保障上不一樣，股權可以爛掉，債權爛不掉。從自我保護的角度，企業會選擇債權。
郭大剛說，現在所有機構都要變成信息中介，即使這次合規檢查完成了，大家都變成信息中介了，這個市場的供給也只有這麼多。但是整個市場的需求還在那裡，我們經濟還要轉型，中小微還要活下去。假如沒有這塊供給中小微沒有了，我們的社會結構會是什麼樣子，那就不是金融問題，甚至不是經濟問題，更可能是社會問題或者是其他的問題。這就是我們正在經歷的東西。
郭大剛說，其實我現在最擔心的不是過去的6月和7月，我擔心是今年年底的最後一個季度和明年年初的第一個季度，假如大規模中小微企業說不幹了，會怎麼樣？所有的資產爛掉了，壞賬率會上來，如果你們還進不了央行徵信，那些違約的人沒有任何義務、沒有任何風險、沒有任何成本，怎麼辦？所以最壞的時候還沒有來，大家要做好準備的。
從監管的角度審視，監管對什麼負責？一個是投資者保護，第二個是抑制行業累積風險。金融監管機構看到的只有金融風險，但是互聯網是金融風險並不止於此。
在郭大剛看來，互聯網的特性有媒體屬性，涉眾型的，涉眾性風險是互聯網的另外一個風險是社會風險，這個風險遠遠大於金融風險。“所以我們的主要風險是涉眾型社會風險，而不是所謂的金融風險。”
郭大剛說，但作為監管你只有一萬億（待收），但是那麼複雜，我投資強度很高，我要花很多錢進去才能管好。只有一萬億，這個收益太低了。而地方金融監管機構的責任權利完全不匹配，這都是問題。
郭大剛說，第一，中國的社會正從實物資本階段往信用資本階段走，第二中國社會從工業社會向商業社會演進，這裡面有個詞叫商業文明，所以基於信用的中小額的貸款一定會起來，這是市場的需求。“這個市場需求，必須要通過完整的市場制度才能保障。比如我們的徵信體系。”
從互聯網的投資角度來講，初始投資強度，傳統的金融機構很低，我們互聯網金融企業是高科技企業，投資強度初始強度非常高。第二個這個成本必須通過運營迅速攤薄，這是互聯網的特色。“所以你想沒有規模，你是無法產生比較收益的。所有的成本，在市場被淘汰下，在藍色曲線之下的成本會攤薄，會取得比較收益，那些機構會活下來。”
在郭大剛看來，有兩個條件，第一個你要有足夠的投資強度，人財物必須拿出來，而且有確定的方向建立相應的能力。第二個你要有有效的運營，獲得規模，把你的成本全部攤薄，這才是互聯網金融。
郭大剛說，中小微企業發揮了重大作用，我們就業80%是靠這個來的。中小微企業對於我們非常重要。正是因為我們這個行業高度服務了中小微企業，跟他耦合度很高，當他出問題的時候，所以我們就出問題了。所以從另外一個角度我們證明了什麼？我們這個行業互聯網金融真的服務了中小微企業。
郭大剛說，現在2008年完全不同，美國當時出的問題是金融系統出問題，我們傳遞到金融領域，甚至到社會領域，演變成社會風險，所以我們發QE把他阻斷了。但是這次翻過來是因為我們經濟出問題了，通過高度市場化的金融業務表達出來了，所以根源不在我們，是在經濟。
郭大剛說，我們要建立相應制度的，假如沒有相應的制度，還是所謂信息中介的話，假如所有人都想出去的時候，就沒有人能逃得了了。有一條，大家對中國的未來是要有堅信的，為什麼？13億人勤勞勇敢，所有人都想有幸福的生活，全世界都沒有多麼大的力量，中國的需求和發展的空間，而且是非常確定的。當目標確定之後，剩下的就是路徑。只要不亂，我相信我們只要持續走下去，一定會達到這個目標，所以長期大家應該有信心。
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